МВФ предрекает эру отрицательных процентных ставок по всему миру, мы на пороге новой реальности?

Итак, мы возможно стоим на пороге глобальных изменений. Предыдущий финансовый кризис привел к значительному снижению процентных ставок по всему миру, при этом слабое восстановление, длившееся последние годы, не позволило центробанкам вернуть их на докризисные уровни. Иными словами, они в значительной мере утратили пространство для маневра и это происходит в ситуации, когда мировая экономика как никогда близка к тому, чтобы перейти от фазы роста к очередному спаду.

Сохранение низких процентных ставок означает, что центробанки не смогут дать адекватный ответ на ухудшение экономических условий в случае начала очередного кризиса. Один из очевидных вариантов — снижение ставок в отрицательную зону уже реализуется в некоторых странах (например в Японии), однако его побочным следствием является уход инвесторов в наличные деньги и сокращение безналичных операций в экономике.

Имеется ли возможность заставить отрицательные ставки работать на благо экономики без деформации системы денежного обращения? На прошедшей неделе МВФ перешел от теории к практике и дал развернутый ответ на этот вопрос. Суть предложения сводится к разделению денежной системы на две составляющих: наличные и безналичные денежные единицы (по сути две разных валюты!) и введения регулируемого курса конвертации между ними:

Предложение заключается в том, чтобы центральный банк разделил денежную базу на две отдельные местные валюты – наличные деньги и электронные деньги. Электронные деньги должны эмитироваться только в электронном виде, и по ним должны будут платить процентную ставку, а наличные будут иметь обменный курс – коэффициент конвертации – по отношению к электронным деньгам. …

Для примера: если ставка по депозиту стала минус 3%, то для условных $100 коэффициент конвертации наличных в электронные доллары изменится в течение года с 1 до 0,97.

В то же время магазины должны начать устанавливать цены в терминах электронных и наличных денег по отдельности, точно так же, как магазины в некоторых небольших странах с открытой экономикой уже выставляют цены как в национальной, так и в приграничной иностранной валюте. Таким образом, наличные деньги теряли бы ценность как с точки зрения товаров, так и с точки зрения электронных денег, и не было бы никакой выгоды от владения наличными по сравнению с банковскими депозитами.

С учетом стабильного роста объема долговых обязательств с отрицательной процентной доходностью на протяжении последних лет подобные проекты становятся все более актуальными. При этом оборотной стороной медали может стать рост частных валют, независимых от политики государства. В частности особенное преимущество получают криптовалюты, например существующий уже целое десятилетие биткоин, которые могут обеспечить достаточную защиту от «подделки» (взлома сети) и свободу трансграничных операций.

Таким образом, наша экономическая реальность продолжает стремительно меняться. Возможные варианты развития ситуации включают введение повсевместной отрицательной доходности по долговым активам, разделения денежной массы на две самостоятельных валюты (наличную и безналичную) и последующий рост популярности частных валют и других, альтернативных, способов сохранения своих сбережений. И нам всем стоило бы заранее подготовиться к рискам такой трансформации нашей финансовой системы, тем более что это может произойти уже в ближайшем будущем.