Пир во время чумы: чудеса китайской статистики

Добрый день,

сегодня я напишу о чудесах статистики из Китая, которые поражают своей вычурностью.

К примеру,  удивителен подход к уходу от санкций против Ирана.

Танкеры доставляют черное золото в Китай. При этом они выгружают миллионы баррелей нефти в таможенные хранилища в китайских портах и эта нефть хранится там в обход санкций, формально не нарущая санкции США против Ирана, согласно Bloomberg.

Также это касается переноса китайского производства во Вьетнам. Таким способом Китай пытается спастись от гнета таможенных пошлин, т.к. беспошлинное производство во Вьетнаме вкупе с остальными низкими затратами дает конкурентное преимущество. Не говоря уже о том, что можно маркировать китайские товары как вьетнамские на перевалочных пунктах. Но теперь Трамп собирается взяться за Вьетнам, объявив о планах наложения пошлин на вьетнамский экспорт, сходных с китайскими.

Или вся краса финансовых манипуляций из Китая показана в одной из статей с сайта „profinance.ru“:

 «Одна из главных загадок последних месяцев: как вышло, что в условиях ослабления иены и обострения торгового конфликта с США, официальные данные Китая не указывают на падение резервов и отток капитала

Но этой загадки больше нет. Как отмечают в Goldman, на фоне новой эскалации торгового войны и дальнейшего снижения курса юаня в первой половине июня, барометр валютных потоков указывает на резкий отток капитала в объеме $20 млрд в прошлом месяце, тогда как еще в мае был зафиксирован приток $13 млрд. При этом на рынке облигаций отмечается чистый приток в размере $11 млрд, что немного ниже майского результата на уровне $16 млрд.

По подсчетам Goldman, который использовал данные SAFE, небанковские организации зафиксировали чистый отток валютных резервов в районе $13 млрд (против притока $19 млрд в мае). Сюда вошел чистый отток в виде наличных сделок (-$23 млрд), чистый приток от новых и отмененных форвардных транзакций (+$11 млрд).

Таким образом, традиционный барометр Goldman показал, что чистый отток валютных резервов в июне достиг около $20 млрд против притока $13 млрд месяцем ранее.

Индикаторы указывают на отток капитала в июне

Источник: Goldman Sachs Global Investment Research

Другие детали структуры потоков капитала:

В прошлом месяце на китайском рынке облигаций был зафиксирован приток в районе $11 млрд, что ниже майского значения. В будущем приток капитала на рынок долговых обязательств может продолжиться благодаря включению КНР в индекс Bloomberg Barclays Global Aggregate Index в апреле этого года.

Как отмечают в Goldman, «обострение торговых отношений в июне и падение курса юаня в первой половине прошлого месяца внесли свой вклад в рост оттока капитала», который наблюдался и ранее, на фоне роста криптовалют с апреля. Однако эта информация не была отражена в официальных данных.

Отток на рынке облигаций в июне достиг 11 млрд долларов

Источник: Goldman Sachs Global Investment Research

Тем временем коэффициент репатриации в торговле экспортеров и импортеров продолжил снижаться в июне, достигнув 0.2 против 0.4 в мае и 0.9 в первом квартале. Это говорит о том, что у импортеров стало меньше энтузиазма для репатриации своей прибыли с торговли в условиях повышенной неопределенности в торговой сфере, что оказало негативное влияние на чистые потоки капитала.

И наконец, эти данные расходятся с официальной статистикой, опубликованной Банком Китая ранее в этом месяце. Данные Центробанка показали, что в июне валютные резервы составили $31,19 млрд против $18 млрд в мае. По оценкам Goldman, практически весь прирост обусловлен эффектом валютного курса. С поправкой на этот фактор валютные резервы остались практически без изменений. Впрочем, в этот раз вряд ли выйдет так, то отток капитала из Поднебесной возобновился надолго и всерьез.“

Более того, Китай вливает огромные массы ликвидности на рынок практически ежедневно. К примеру, на прошлой неделе регулятор Китая влил на рынок ликвидности около 38 млрд. долларов  в долларовом эквиваленте в течении пары дней. И эту политику он называет нейтральной - "ни слишком жесткой, ни слишком мягкой".

В это время вовсю идет кризис межбанковского кредитования:

В результате финансирование между финансовыми институтами Китая стало не очень "удобоваримым". В некоторых случаях все затруднено до такой степени, что оно уже привело к своего рода параличу. И это, в свою очередь, уже привело к резкому увеличению расходов по займам для брокерских компаний и небольших банков. Все это может означать еще более высокий уровень дефолта через год после того, как Китай сообщил о самом высоком количестве дефолтов по облигациям в современной истории.

При этом на днях произошло нечто совсем из ряда фантастики:

По необъяснимым причинам, ставка четырехдневного репо по государственным облигациям Китая (т. е. стоимость для инвесторов в залог своих китайских государственный облигаций для краткосрочного финансирования) на Шанхайской бирже резко выросла до 1000% на дневных торгах! (Карл!)

Это опять напоминает дела давно минувших дней после краха Lehman Brothers.  Тем не менее, меня удивляет стойкость китайской финансовой системы. В других странах без манипулирования в стиле Китая она бы уже давно легла.

Всем удачи!