Сырьевые товары падают, рецессия близко?

Промышленные металлы столкнулись с худшим квартальным спадом со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Нефть может уйти к $100 за баррель.

Индекс промышленных металлов Лондонской биржи упал на 25%. Олово показало худшие результаты, упав на 38%, в то время как алюминий упал почти на треть, а медь - на 20%. Это было первое квартальное снижение всего индекса с начала пандемии.

Фьючерсы на медь с начала года подешевели на 15% до $8 258/т, алюминий – на 16% до $2 446, на цинк – на 9% до $3 157/т. Нефть тем временем движется к первому месячному снижению с ноября, так как страны ОПЕК готовятся обсудить дальнейшее повышение добычи нефти в августе.

Всё плохо?

Макроданные ведущих мировых экономик и комментарии представителей ФРС США по-прежнему определяют ситуацию на рынке сырьевых товаров.

Свежая статистика по инфляции показала, что рост цен в США, Германии и других странах Европы не замедляется, в таких условиях ФРС будет продолжать ужесточать монетарную политику.

Кроме того, вчера были опубликованы индексы деловой активности в промышленном секторе Китая. Официальный индекс PMI вырос до 50,2 пункта, что чуть ниже ожиданий (50,5 пункта), но всё равно позитивно после трехмесячной стагнации. Аналогичный индикатор от Caixin, отражающий настрой экспортных и более мелких китайских компаний, поднялся до 51,7 пункта, что заметно лучше прогноза в 50,1 пункта. Более активное восстановление китайской экономики после локдаунов может замедлить падение цен на сырьевые товары в третьем квартале.

Решительный настрой Федрезерва в отношении повышения ставок мы считаем формой так называемых "вербальных интвервенций": ФРС придерживается жёсткой риторики, ожидания участников рынка по ставке растут, это оказывает давление на сырьевые товары. Но при этом именно сырьевые товары являются одним из главных источников инфляции, с которой так активно борются центробанки по всему миру.

Чем сильнее снизятся цены на сырьё сейчас, тем быстрее будет пройден пик инфляции в США, и тем меньше Федрезерву придётся повышать ставку. Чем меньше придётся повышать ставку, тем меньше пострадает американская экономика от ужесточения монетарной политики. В конечном счёте это снизит риск скатывания США в рецессию.

Определённый эффект мы уже видим: пятилетние ожидания по инфляции в США показали заметное снижение.

Если исключить фактор высоких цен на сырье, то у ФРС в таком случае останутся лишь две "головных боли" в контексте инфляции: рост заработных плат и монетарная инфляция, вызванная раздачей денег в виде стимулирующих чеков в период пандемии.

Заключение

После кризиса 2008 года сырьевые товары (кроме периода 2010-2014 гг. для нефти) почти на десятилетие оказались в затяжном боковике, показывая околонулевую доходность инвесторам. Но мы считаем, что в этот раз всё будет иначе: даже несмотря на вероятность замедления мировой экономики в этом и следующем году, многие сырьевые отрасли — от нефти до меди — остаются серьёзно недоинвестированными.

Мир будет перестраивать логистические цепочки, делая их более устойчивыми. Развитые страны продолжат свой курс на энергопереход, даже несмотря на временную паузу. Всё это потребует огромного числа сырьевых ресурсов, про которые обязательно вспомнят, как только экономическая ситуация в мире стабилизируется.

https://t.me/investorylife - наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации