«Астра»: Большая стратегия роста

«Астра» провела SPO, в ходе которого основной акционер продал 10% акций по цене 555 руб./акцию и тем самым увеличил free float c 5% до 15%. Компания ставит перед собой цель стать голубой фишкой. Увеличение free float дает компании возможность попасть на первый уровень листинга Мосбиржи и в индекс МосБиржи.

Мы участвовали в размещении с клиентами нашего сервиса и, конечно, продолжаем следить за тем, как развивается бизнес «Астры». Поделимся своими мыслями далее в посте.

Бизнес «Астры» растет быстрыми темпами, ожидаем продолжения сильной динамики в 2024-25 гг.

В 2023 году отгрузки «Астры» (признаются в момент подписания акта-приемки с покупателем) выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. Выручка за этот период выросла на 77% г/г, до 9,5 млрд руб.

Выручка «Астры» складывается из продажи лицензий ОС Astra Linux, продуктов экосистемы и услуг по сопровождению и обучению. Рынок российских ОС, по данным Strategy Partners, в 2023 г. вырос на 57% г/г, до 11,3 млрд руб., что было выше прогноза (10 млрд руб.). С учетом ускоренных темпов роста мы предполагаем, что прогноз по рынку на 2024 г. будет повышен. В ближайшее время Strategy Partners планирует выпустить обновленный прогноз.

Мы ожидаем, что выручка компании продолжит расти значительно в 2024-25 гг. (в среднем более чем на 60% в год) за счет того, что «Астра» удерживает долю на быстрорастущем рынке российских ОС и увеличивает кол-во программных продуктов и их проникновение среди клиентов. В 2024 году планируется вывести на рынок 4 новых продукта: будет 2 новых направления (облачное – AIC, контейнеризация – Nodus) и 2 продукта доведены до релиза (мониторинг – Astra Monitoring, управление инфраструктурой – ACM).

EBITDA «Астры» в 2023 г. выросла на 44% г/г, до 4,2 млрд руб., что было на уровне наших ожиданий. Рентабельность по EBITDA снизилась до 44% против 50-53,5% в 2021-22 гг. главным образом в результате увеличения расходов на персонал и маркетинг (в том числе в связи с IPO).

Ускорение найма — необходимое условие для роста бизнеса. Количество сотрудников увеличилось до 2 275 человек (67% из которых IT-специалисты) на конец 2023 г. против 860 чел. на конец 2022 г. В 2024-25 гг. мы ожидаем замедления темпов найма и нормализации рентабельности. Компания не дает прогнозов по приросту кол-ва сотрудников, но говорит о том, что в 2024 г. он будет ниже, чем в 2023 г.

В 2024-25 гг. ожидаем нормализации рентабельности по EBITDA до 49-50% по мере роста бизнеса и замедления темпов найма. По нашему прогнозу, EBITDA в 2024 г. может достичь 8,3 млрд руб. (+100% г/г), а в 2025 г. — 12,3 млрд руб. (+47% г/г).

Тезисы со Дня инвестора «Астры»

— Новые клиенты в корп. сегменте: российские представительства зарубежных компаний (Нестле, Ашан, Марс). Это показатель качества продуктов компании — независимые рыночные игроки принимают решения в пользу «Астры».

— Провели важные M&A: GitFlic (импортонезависимая платформа, нужна для повышения производительности труда разработчиков и сокращения цикла от разработки до рынка) и Knomary (обеспечивает HR-специалистов комплексными технологическими решениями для развития персонала).

— Разработали стратегию интернет-безопасности. Цель — совместить IT-сервисы с ИБ. Единственные на рынке, у кого есть 4 ключевых сертификации РФ и Беларуси.

— Большая тема роста: со 2 кв. 2024 г. запускается старт продаж Облачной Астры. В результате растет рекуррентная выручка для «Астры», а клиентам будет проще масштабироваться и снижается общая стоимость владения ИТ-решениями. Вторая большая тема роста: с 3 кв. 2024 г. запускаются продажи Tantor XData — это машина баз данных (т.е. техника, не программа).

Цель менеджмента — за 2 года сделать х3 чистой прибыли. Мотивационная программа на 2 года новая. Участвуют 130 ключевых сотрудников, общий бюджет — 2 млн акций, которые уже на балансе компании, т.е. размытия миноров не будет, но компания потратит эти акции со своего баланса.

Взгляд на компанию

Мы позитивно смотрим на долгосрочные перспективы компании. По какой цене акции интересны для покупки в портфель рассказываем в рамках нашего сервиса.

Светлана Дубровина, Senior Analyst

11:54
40844
0
Нет комментариев. Ваш будет первым!