Bloomberg - Биржевые трейдеры всё больше говорят о грядущем обвале рынков.

Bloomberg сегодня пишет о том, что американские и мировые фондовые индексы завершили сентябрь на высокой отметке, показав лучшие месячные результаты с июня. Для индекса MSCI USA прирост составил около 1,63%, в то время как его глобальный аналог подскочил на 1,91% за первый месяц осени. Тем не менее, похоже, что все, кто хочет поговорить на Уолл-стрит, - говорят о том, готовы ли акции к очередному падению в конце года, подобному тому, который произошел в 2018 году . Одно большое отличие от прошлого года состоит в том, что сейчас центральные банки смягчают денежно-кредитную политику, которая должна поддерживать рисковые активы. Но новое развитие событий предполагает осторожность.

Майкл Уилсон, главный американский стратег-аналитик Morgan Stanley, в последние годы был более осмотрительным, чем многие его коллеги с Уолл-стрит, в отношении самого длинного бычьего рынка акций в истории. Это хорошо послужило его клиентам в прошлом году, когда мировой фондовый рынок за последние три месяца 2018 года упал на 13,1%.

Рост акций в последние несколько лет был в основном обусловлен теми компаниями, которые давно обещают прибыль, но не получают её. «Платить экстраординарную цену за что-либо - плохая идея, особенно для компаний, которые могут никогда не сгенерировать положительный поток денежных средств», - пишет Уилсон в своей заметке. 

При этом Уилсон много рассуждает о неудачной попытке IPO WeWork проводя параллели с неудачным выкупом заемных средств United Airlines в октябре 1989 года, который фактически положил конец увлечению высокой доходностью в 1980-х годах и Слиянием AOL и Time Warner в январе 2000 года - которое было ещё одним событием которое привело к завершению ралли и, наконец, покупкой JPMorgan компании Bear Stearns в марте 2008 года ознаменовавшей конец финансовых перегибов 2000-х годов.

Кроме того доллар также завершил сентябрь на высокой ноте: индекс Bloomberg Dollar Spot вырос до максимума с середины 2018 года, поднявшись на 2,66%. Индикатор, который колеблется на самом высоком уровне с первой половины 2017 года, вырос благодаря комбинации гораздо более слабого экономического роста за пределами США, и недавних данных, указывающих на то, что Федеральному резерву может не потребоваться снижение процентных ставок столько сколько ожидалось.

Это сделало американские облигации более привлекательными для международных инвесторов, поскольку разрыв между доходностью казначейских ценных бумаг и неамериканских долгов увеличился в среднем до 1,80 процентного пункта с 1,65 процентного пункта ранее в сентябре. Расширяющийся разрыв действует как естественный стимул для доллара. Это не было бы проблемой в то время, когда экономика идет полным ходом, но сейчас это вряд ли так.

С вялым экономическим ростом, более сильный доллар играет роль не только для экспорта но и для корпоративных доходов. В большинстве случаев около 30% выручки компаний S&P 500 поступают из-за пределов США. Стратеги S&P Dow Jones Indices подсчитали, что в результате S&P 500 растет в 3,7 раза больше от падающего доллара, чем от растущего доллара.

Так же новости в пятницу о том, что США рассматривают вопрос о расширении своей торговой войны с Китаем в войну с финансовыми потоками и обсуждают меры по контролю за движением капитала между двумя странами, оказали подавляющее влияние на валютных трейдеров.

С учетом того, что новость прозвучала в часы когда работали американские биржи, понедельник стал первым временем когда он-лайн юань должен был отреагировать на развитие событий, и он упал на 0,36%, что является максимальным значением за неделю.

Мрачная реакция - признак того, что рынок мало верит в потенциал «финансовой развязки» двух крупнейших экономик мира. Кроме того, администрация Трампа в конечном итоге выпустила частичное опровержение данной информации.

Представитель пресс-службы Казначейства США заявил, что в настоящее время нет планов остановить китайские компании в листинге на американских биржах. В заявлении не затрагивались другие варианты, о которых сообщалось, в том числе об установление лимитов на инвестиции в китайские рынки со стороны государственных пенсионных фондов США и накладывание ограничений на стоимость китайских компаний, включенных в индексы, управляемые американскими фирмами.

Что на кону? Goldman Sachs попытался ответить на этот вопрос, отметив, что данные Казначейства США показывают, что американские жители держат около 190 миллиардов долларов в китайских акциях и 12 миллиардов долларов в облигациях. Другие данные показывают, что паевые инвестиционные фонды, находящиеся в США, и связанные с ними инвестиционные продукты владеют китайскими активами на сумму около 280 миллиардов долларов, большинство из которых составляют акции.

Торговая война между США и Китаем ударила ещё больше по товарам. Товарный индекс Bloomberg упал в понедельник, показав свое шестое квартальное снижение с конца 2017 года на 2,35%. за это время индекс упал на 12%.

Поскольку многочисленные организации показывают на то, что в мировой экономике был год самого медленного роста после финансового кризиса, это явно касается спроса, а не предложения.

С точки зрения нефти, торговый спор почти вдвое сократил рост потребления, заявила Citigroup Inc. в сентябре.  Спад цен на сырьевые товары имеет большое отрицательное влияние, помимо негативного влияния, которое они оказывают на производителей, это влияет на и без того низкий уровень глобальной инфляции. Считается, что низкие темпы инфляции тормозят экономический рост, сдерживая рост корпоративных инвестиций и принятие решений о расходах. Другими словами, если руководители компании считают, что они могут получить что-то за меньшие деньги в более позднее время, то нет стимула покупать или тратить сейчас.

Центральные банки пытаются бороться с замедлением экономического роста и инфляцией, используя те же стратегии, которые до сих пор в основном не сработали: то есть, снижение процентных ставок еще ниже, или в некоторых случаях, далее ниже нуля.

Вот почему Банк Японии в понедельник предпринял шаги по выправлению кривой доходности. Если это удастся, другие центральные банки могут последовать их примеру. В частности, Банк Японии указал, что он может даже прекратить покупать долговые обязательства со сроком погашения более 25 лет, сообщает Chikako Mogi из Bloomberg News. Плоские и перевернутые кривые доходности все чаще обвиняют в вялой экономике, поскольку они дают мало стимулов для банков по предоставлению кредитов. В конце концов, банки получают большую часть своих денег, занимая по низким краткосрочным ставкам и ссужая эти деньги на более длительные периоды по более высоким ставкам. За последние пять лет индекс MSCI World Bank упал на 2% по сравнению с 26,3% по широкому индексу MSCI. Похоже, что центральные банки могут наконец понять, что одним из ключей к здоровой экономике является надежная банковская система.

Институт управления поставками взволновал рынки 3 сентября, когда заявил, что индекс менеджеров по закупкам, охватывающий экономику обрабатывающей промышленности, в августе упал до 49,1. Мало того, что показатель ниже 50 - это разделительная черта между ростом и спадом - впервые с 2016 года он оказался слабее всех прогнозов в опросе экономистов Bloomberg. Акции и доллар упали, а казначейские обязательства выросли, поскольку инвесторы опасались, что рецессия наступит раньше, чем ожидалось. Сотрудники ISM опубликуют индекс за сентябрь во вторник, и средняя оценка экономистов, опрошенных Bloomberg, рассчитана на небольшой отскок до 50, что предполагает, что производство не увеличилось и не сократилось в прошлом месяце. Это очень важно, поскольку чем дольше показатель остается ниже 50, тем выше вероятность того, что наступит рецессия.