Обрушит ли ФРС рынки своими заявлениями? Что было раньше после трёх снижений ставок в США.

Сегодня мало кто из аналитиков сомневается, что в ходе текущего заседания Федеральной Резервной Системы США, в очередной раз будет понижена ключевая ставка.

Все разногласия у экспертов сводятся к вопросу возьмёт ли Резерв паузу после текущего понижение, или превратит его в более долгий цикл.

Отдельные аналитики, считают что поскольку ранее председатель ФРС Джером Пауэлл заявлял о "корректировке в середине цикла" то он может сделать соответствующие заявления по итогам текущего заседания. 

Пауэлл сравнивал эту "корректировку" с действиями ФРС в 1995 и 1998 годах. Если учесть тот факт, что цикл "корректировки" тогда состоял именно из трёх снижений можно было бы предположить, что дальнейшая пауза от ФРС может разочаровать рынки. 

Вот только даже если ФРС возьмёт паузу, это вовсе не означает что оно прямо заявит об этом заранее, возможно ограничившись намёками со стороны своего председателя и как их истолкуют рынки пока не очень понятно.

На то, что резких заявлений может не быть намекает ситуация в переговорах США и Китая, которая пока никак не может разрешиться формальным перемирием в торговой войне, которую Пауэлл называл одним из основных рисков для экономики США. Вчера стало известно что соглашение между двумя ведущими экономиками мира может быть не достигнуто и в ноябре, подробней об этом читайте в предыдущей нашей статье.

Так один из обозревателей Wall Street Journal Ник Тимираос считает, что  "ФРС будет идти по канату, оставляя свои возможности открытыми для дальнейшего снижения ставок".

Рынки же пока преисполнены оптимизма не только из-за ожидания многими голубиных заявлений, но и поскольку предыдущая статистика поведения котировок после 3-х снижений ставки подряд выглядит весьма привлекательно для быков. Особенно если учитывать, что на фондовых площадках в последние годы царит алгоритмическая торговля которая эти вещи учитвает.

На графике ниже показано как среднестатистически вели себя рынки после третьего понижения ставки ФРС США:

В середине и конце 1990-х годов экономика США замедлялась после трёх последовательных снижений ставок, но рынки продолжали рост.

Некоторые аналитики считают, что сделать более жёсткие заявления по последующей политике Пауэлла может подтолкнуть факт того что с начала года американский рынок растёт уже более 20% по индексу широкого рынка s&p 500. Но этот рост был обусловлен эффектом низкой базы после достаточно сильной коррекции конца 2018 года.

Ситуация неоднозначная, но наша позиция сводится к тому, что логичней ожидать, что Джером Пауэлл останется в русле своих предыдущих заявлений и не будет "переобуваться на лету" хотя ранее он это и делал, когда после ястребиной политики конца 2018 года, внезапно превратился в голубя под давлением фондовых рынков. 

Эти изменения в его подходе были обусловлены тактическими соображениями, но вряд ли поменяли стратегический взгляд Пауэлла на ситуацию в экономике. И если исходить из этого ФРС может после того, как опустит ставку в третий раз, заявить его устами о том, что "берёт паузу" в цикле снижения. Пока именно это является нашей ставкой на рынке. Хотя очень многое будет зависеть от того как именно председатель ФРС подберёт слова объявляя о своей дальнейшей политике.

По текущей же ситуации в экономике, в конечном итоге может оказаться, что она гораздо ближе к 2007 году, недели к ситуации середины 90-х годов прошлого века. На это сейчас указывают многие ключевые макроэкономические индикаторы.