Как инвестировать в нефтяное контанго

Рынок нефти продолжает подавать смешанные сигналы: ожидается заключение торговой сделки между США и Китаем и возможное продление сделки картеля ОПЕК и его союзников, уравновешенное растущими запасами нефти и зловещим предупреждением о надвигающемся избытке нефти со стороны МЭА. Цены на нефть в основном колебались в этом море неопределенности: цены на WTI поднялись почти на 8% за последний месяц.

Тем не менее, даже в том случае, если быки закроют месяц на хаях им, возможно, скоро придется сразиться с еще одним монстром: контанго.

Рынок нефти вернулся к контанго - ситуации, которая может пробить большие дыры в любых прибылях трейдеров нефтяных фьючерсов.

Контанго и Бэквардация

Контанго и бэквордация - это термины, обычно используемые на товарных фьючерсных рынках.

Контанго-рынок - это когда фьючерсные контракты торгуются с премией к спотовой цене. Например, если цена контракта на нефть марки WTI сегодня составляет 60 долларов за баррель, а цена поставки через шесть месяцев - 65 долларов, тогда рынок находится в состоянии контанго.

В обратном сценарии предположим, что цена контракта на нефть марки WTI сегодня составляет 60 долларов за баррель, но цена поставки через шесть месяцев равна 55 долларам, и тогда говорят, что рынок находится в состоянии бэквордации.

Проще говоря, Контанго - это ситуация, когда рынок полагает, что будущая цена будет ​​дороже, чем текущая спотовая цена, Бэквордация, когда рынок ожидает, что будущая цена будет ниже текущей спотовой цены.

Премиальная будущая цена за конкретный контракт обычно связана со стоимостью перевозки, которая включает в себя стоимость хранения и риски.

Цены фьючерсов на нефть в США: 1-й месяц минус 4-месячный контракт

На приведенном выше графике отрицательное значение указывает на бэквардацию, а положительное - на контанго. Бэквордация указывает на медвежью ситуацию, а контанго предвещает обратное.

Чтобы понять, почему контанго и Бэквардация имеют значение, важно понимать, что подавляющее большинство фьючерсных трейдеров не намерены обращаться за базовым физическим товаром после истечения срока их фьючерсных контрактов.

Эти трейдеры и спекулянты находят других трейдеров, которые готовы удерживать свои контракты до истечения срока действия и, во многих случаях, покупать новые контракты на замену (так называемый пролонгированный контракт).

На рынке контанго цена замещающих фьючерсных контрактов выше, чем цена только что проданного контракта, что фактически создает небольшие, но существенные потери, которые могут быстро привести к потенциально огромным потерям во времени.

Чтобы понять, какие серьезные последствия могут иметь контанго для вашего портфеля, рассмотрим, что нефтяной ETF США (NYSEARCA: USO), один из самых популярных энергетических ETF, который ежемесячно выставляет свои контракты, платит высокие премии по фьючерсным контрактам на нефть (контанго). это может стоить инвесторам от 10 до 80% в год.

На этом этапе многие читатели могут задаться вопросом, почему трейдеры вообще вообще не хотят инвестировать в нефтяные фьючерсы, особенно если учесть, что в состоянии контанго нефтяные рынки находились примерно 60% времени за последнее десятилетие.

Учитывая сохраняющуюся нестабильность на сырьевых рынках, инвестирование в нефтяные фьючерсные рынки является весьма рискованным предприятием. Тем не менее, есть несколько методологий, которые трейдеры могут использовать, чтобы обойти эту проблему.

1 Постоянно следить за кривой фьючерсов

Самым очевидным решением обойти негативные последствия контанго является постоянный мониторинг кривой фьючерсов и инвестирование в рынок только тогда, когда он находится в состоянии бэквардации.

Когда кривая идет вверх, торговля фьючерсными контрактами подорвет ваш капитал, особенно если вы будете делать это часто. Как показало USO, затраты в течение года могут почти уничтожить ваши вложения.

2 Инвестируйте напрямую в нефтяные компании

Другое очевидное решение - полностью отказаться от фьючерсного рынка и вместо этого инвестировать напрямую в нефтяные компании.

Прямое инвестирование в компании, которые добывают, распределяют и/или продают нефть, является разумной альтернативой хранению нефтяных фьючерсов.

Однако также важно помнить, что многие из этих компаний часто не в состоянии достаточно точно следовать ценам на нефть - и разница может быть довольно существенной.

Например, в 2008 году на нефтяном мега-бычьем рынке цены на нефть выросли на 200% по сравнению с 88% -ным приростом нефтегазового гиганта Exxon Mobil Corp. (NYSE: XOM).

Другой разумный, если не точный, метод заключается в инвестировании в крупные энергетические ETF, такие как Vanguard Energy ETF (NYSEARCA: VDE) и SPDR ETF для избранных секторов энергетики (NYSEARCA: XLE), которые предлагают диверсифицированную позицию по отрасли.

Самый большой риск инвестирования в эти ETF заключается в том, что они часто показывают большие ошибки следования нефтяным котировкам, потому что они инвестируют как в нефтяные, так и в газовые компании, тогда как колебания цен на эти два товара не обязательно коррелируют. Они также инвестируют в разведку и бурение, оборудование и транспортные компании, деятельность которых напрямую не связана с ценами на энергоносители.

3 Используйте гибридную модель

До сих пор мы наблюдали, что каждая методология, которая пытается избежать негативных последствий контанго, имеет свои ограничения из-за того, как работает компания или торгуемый на бирже фонд.

Поэтому мы можем предположить, что лучший способ обойти эту проблему - использовать гибридную модель, в соответствии с которой вы инвестируете в самый дешевый фьючерсный контракт, распределённый между USO, PowerShares DB Oil ETF (NYSEARCA: DBO) и 12- месячным нефтяным ETF США, когда фьючерсная кривая находится в бэквордации, затем переходите к общему энергетическому ETF, такому как XLE, IEO или VDE, когда он находится в состоянии контанго.