Reuters - Закаленные кризисом рынки научились игнорировать военные риски.

Reuters сегодня пишет о том, что: ракетная атака Ирана на военные базы США в Ираке в одночасье привела к взлёту золота выше 1600 долларов за унцию, повысила японскую иену почти на 1% и нефть на 3 доллара за баррель.

Но потребовалось всего несколько часов, чтобы эти признаки ухода от риска исчезли и мировые акции возобновили свое восхождение.

Это был второй случай за неделю после аналогичной ситуации после убийства в США высшего иранского командующего Кассема Сулеймани в пятницу. И аналогичное же сверхбыстрое восстановление на рынках было после того, как поддерживаемые Ираном мятежники напали на саудовские нефтяные объекты в сентябре.

Добро пожаловать в дивный новый мир, где, по-видимому, потребуется чуть ли не полноценная мировая война между державами, обладающими ядерным оружием, для долговременного воздействия на финансовые рынки. И даже тогда некоторые будут задумываться.

К закрытию в среду в Европе цены на нефть марки Brent вернулись ниже уровня, который наблюдался до смерти Солеймани в пятницу, а индекс акций S&P500 на Уолл-стрит поднялся до новых рекордных максимумов.

На самом базовом уровне инвесторы полагают, что Тегеран и Вашингтон предотвратят более широкое противостояние. Региональные военные вызовы и всплески конфликтов в последние годы доказали, что они не оказывают долговременного воздействия ни на поставки нефти и её цены, ни на мировую экономическую активность.

Даже сентябрьские атаки на саудовские нефтяные установки не оказали длительного влияния на цены на нефть. За пределами Персидского залива годы северокорейских ядерных испытаний и пусков ракет еще ни разу не обострились и не повлияли на международные инвестиционные модели в течение какого-либо значительного периода времени.

Поэтому трейдеры и инвесторы делают ставку на повторяющиеся модели поведения, а не на любительские геополитические рассуждения.

«Рынок, основываясь на десятилетнем опыте, придерживается мнения, что он не выйдет из-под контроля», - сказал стратег Societe Generale Кит Жакс.

«То же самое с экономикой. У нас был экономический цикл с мини-циклами с 2008 года, но без рецессии, у нас были торговые войны, которые на самом деле не превратились в реальные торговые войны».

А инвесторы, которые держали акции и смотрели на прошлые долговые кризисы в евро, ракетные испытания в Северной Корее, восстания «арабской весны», торговые войны, беспорядки на Ближнем Востоке и нетрадиционную экономическую политику, получили большую прибыль - когда с 2010 года мировые акции прибавили в стоимости более 25 триллионов долларов.

Индекс геополитического риска, составленный исследователями из Федеральной резервной системы США Дарио Кальдара и Маттео Яковьелло, оценивает атаки Саудовской Аравии на относительно высокие 185 баллов, но значительно ниже вторжения США в Ирак в 2003 году, которое набрало 545 баллов.

НЕФТЬ:

В течение десятилетий влияние цен на энергоносители являлось основным механизмом передачи от крупных конфликтов, особенно в Персидском заливе, к более широкой экономике и мировым рынкам. Угроза прекращения поставок нефти было проблемой для мировой экономики с тех пор, как во время эмбарго на поставки нефти ОПЕК 1973 года в четыре раза выросли цены на нефть, а в 1990 году наблюдался скачок в 30%.

Но нефтяные всплески в наши дни, как правило, короче. Это частично отражает изменение характера использования энергии и географических источников поставок. Американские производители сланцевой нефти теперь могут увеличить добычу, чтобы компенсировать скачки цен, вызванные перебоями в поставках в Персидском заливе, независимо от местной политики или действий ОПЕК, в то время как рост возобновляемых источников энергии на фоне опасений об изменении климата происходит быстрыми темпами.

Пол Донован из UBS Wealth отмечает, что технологические разработки означают, что сегодня требуется гораздо меньше нефти, чтобы произвести доллар мирового ВВП.

Донован также подчеркнул, что еще в 1973 году страны-производители энергии сохраняли дополнительные доходы от нефти в качестве сбережений, вызывая снижение мирового экономического спроса, поскольку эти деньги утекали из карманов покупателей нефти.

«В 2020 году продавцы нефти тратят эти деньги самоотверженно, поэтому более высокая цена на нефть не означает большого или, возможно, какого-либо падения экономического спроса».

УРОКИ ПРОШЛОГО:

Конечно, войны и вторжения приводили к большим рыночным сдвигам в прошлом, вызыая небольшую панику и покупку безопасных активов на фоне опасений по поводу доверия бизнеса, торговли и цен на энергоносители.

Но опыт последних десятилетий показывает, что при прочих равных условиях рынки, как правило, быстро восстанавливаются, и управляющие портфелями с энтузиазмом наблюдают за тем, как краткосрочные позиции ведут себя хорошо, даже без дорогостоящего хеджирования.

В недавнем докладе Schroders определены войны 1990 года в Персидском заливе, теракты 11 сентября 2001 года и война в Ираке 2003 года в качестве наиболее монументальных геополитических событий принесших политические риски за последние 30 лет.

В 2003 году доходность германских государственных облигаций, одних из самых надежных активов в мире, упала почти на 70 базисных пунктов в период с марта по июнь; они упали на аналогичные показатели и в 1990 году.

«Когда вы смотрите на последние несколько десятилетий истории, то видите, что когда затяжная война является более вероятным исходом, именно тогда и происходит стремительный рост государственных облигаций», - сказал Раббани Ваххаб, старший портфельный менеджер в Лондоне и Капитале.

Шредерс отметил, что в периоды повышенного риска портфель «безопасных» активов, состоящий из облигаций и золота, обычно превосходил «более рискованные» акции.

Однако он также обнаружил, что во всех этих случаях акции восстанавливались в течение нескольких месяцев, что говорит о том, что «если инвесторы хотят или могут игнорировать волатильность, тогда инвестирование в рискованный портфель представляет собой лучшую стратегию, чем безопасный портфель».

ВСЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА РЫНКАХ

Ситуация на рынке также изменилась за эти десятилетия - наиболее заметно за годы почти нулевых процентных ставок и печатания денег центральными банками, которые взвинтили цены на высококачественные облигации, снизили контрольные затраты по займам и сократили доступность для инвесторов.

Акции тем временем были накачаны выкупами и обильным частным финансированием, которые на протяжении многих лет неуклонно сокращали предложение акций. Поскольку JPMorgan прогнозирует сокращение предложения акций еще на 200 млрд долларов в этом году, многие инвесторы стали рассматривать распродажи как возможность покупки.

«Характер спроса и предложения на рынках полностью изменился, - сказал Салман Ахмед, главный инвестиционный стратег Lombard Odier.

«Центральные банки сократили предложение безопасных активов, и это отразилось на рискованных активах. Это очень мощная сила ».