Bloomberg - Действия ФРС окажут давление на остальные Центробанки. Что они могут предпринять?

Решение Федеральной резервной системы сократить процентные ставки в США для сдерживания экономического ущерба от коронавируса оставляет политиков в Европе и Японии под большим давлением со стороны инвесторов, в сторону примера американских колег, даже если у них меньше возможностей для этого.

Экстренное сокращение ставки, сделанное вскоре после того, как финансовые руководители Группы семи совместно пообещали принять меры в случае необходимости, было поддержано рынками, хотя и ненадолго. Однако коллеги ФРС в остальных странах пока встретили его молчанием.

В некоторых случаях это, вероятно, отражает то, как годы радикального стимулирования оставили монетарным властям мало возможностей для более эффективных мер. До своего снижения целевая ставка ФРС была примерно на полный процентный пункт выше, чем ориентир Банка Англии. Европейский центральный банк и Банк Японии уже имеют ставки ниже нуля.

Заседания центробанков G-7 в марте:

Но они могут не продержаться слишком долго, особенно если действия ФРС подогревают их валюты против доллара. Инвесторы ожидают снижения ставок со стороны Банка Канады в среду, а также Банка Англии и ЕЦБ в этом месяце. Австралия и Малайзия снизили стоимость заимствований еще до ФРС во вторник.

«Принимая решительные меры, центральный банк США будет оказывать сильное давление на других», - сказал Кришна Гуха, вице-президент Evercore ISI, бывший чиновник ФРС.

Депозитная ставка ЕЦБ уже находится на рекордно низком уровне минус 0,5%, и политики, в том числе президент Кристин Лагард, выразили обеспокоенность по поводу побочных эффектов, таких как сжатие банковской доходности и рост цен на жилье. 

Политики дали понять, что они могут опираться на целевые меры, такие как более долгосрочные банковские кредиты вместо снижения ставок, помогая направлять кредиты компаниям, пострадавшим от последствий вируса.

После действий ФРС евро подскочил по отношению к доллару, и если этот рост сохранится, это будет нежелательной новостью для Союза, который в значительной степени зависит от экспорта. Хотя ЕЦБ не таргетирует курс евро, он периодически вставляет формулировку в свое заявление о политике, предупреждая, что волатильность является источником неопределенности, которая требует мониторинга.

Тем не менее, в настоящее время евро стоит около 1,12 доллара США , что намного слабее, чем во время недавних волнений в январе 2018 года, когда он составлял около 1,25 доллара США , и в сентябре 2017 года, когда он приближался к 1,20 доллара США .

«Некоторое повышение курса евро может оказаться небольшой ценой, если банк надеется на бесплатную поддержку усилий ФРС по смягчению», - сказал Валентин Маринов, глава исследования валют G-10 в Credit Agricole SA. «Евро дешев, и ЕЦБ знает об этом».

Процентная ставка Банка Англии в настоящее время составляет 0,75%, и официальные лица говорят, что при необходимости ее можно снизить до нуля. Несмотря на то, что политики исключили принятие отрицательных ставок, во вторник они повторили, что у них осталось около 250 базовых пунктов политического пространства, если будут включены другие меры.

Губернатор Марк Карни, который покидает Банк Англии в этом месяце, заявил во вторник, что «будут некоторые различия в точной форме и сроках» глобальных мер, но они будут «мощными и своевременными».

В январе он сказал, что у Банка Англии есть достаточный запас, чтобы «как минимум удвоить» свой пакет покупок активов с августа 2016 года на сумму 60 миллиардов фунтов ( 77 миллиардов долларов ), что эквивалентно снижению ставки примерно на 100 базовых пунктов. Использование заблаговременного предупреждения или объяснения того, как банк может реагировать на экономические изменения, также «может быть использовано в этом арсенале», сказал он.

Экономист JPMorgan Chase & Co. Аллан Монкс заявил, что Банк Англии может предпринять другие шаги, чтобы помочь потоку наличности в экономике. Это может включать в себя, в том числе, отмену запланированного увеличения норм резервирования банков и настройку своей программы кредитования для них.

Эндрю Бейли, который встает у руля 16 марта, может дать больше информации, когда он предстанет перед законодателями в среду.

Банк Японии ограничен в действиях, учитывая, что его базовая ставка уже составляет минус 0,10%, и он также был свидетелем побочных эффектов отрицательных ставок.

В отличие от ФРС, она воздержался от намеков на дополнительные стимулы в последние дни, несмотря на предположения, что экономика Японии снова находится в рецессии. Вместо этого он подчеркнул меры, направленные на обеспечение стабильности рынка, такие как покупка биржевых фондов и использование специальных операций с облигациями.

Банк Японии может официально поднять свою цель для покупок ETF, чтобы показать, что он активизирует свои действия, или сказать, что он будет покупать быстрее во время эпидемии вируса, не меняя цели. Так же он может создать программу кредитования для компаний, пострадавших от вируса.

В конечном счете, если его коллеги снизят ставки, а йена укрепится или экономика изменится, Банку Японии, возможно, придется присоединиться к остальным. Однако ранее он не участвовал в скоординированном снижении ставок во время глобального финансового кризиса 2008 года из-за особенностей японской экономики и финансовой политики последних десятилетий.