Что происходит в экономике Китая

Крупнейшее замедление экономического роста Китая за последние три десятилетия вызывает беспокойство среди компаний, которые привыкли к его бурному росту. Однако, как показывает анализ данных Financial Times, проблемы распределяются неравномерно.

В целом, доходы 2891 иностранных нефинансовых компаний выросли на 19,8% в прошлом году по сравнению с 13,9% в 2017 году, согласно данным провайдера финансовой разведки FactSet. В этой группе 54 процента компаний продемонстрировали более высокие темпы роста в 2018 году по сравнению с 2017 годом.

Энергетика и здравоохранение чувствовали себя лучше других секторов, причем в 2018 году ускорился рост в многонациональных компаниях, так продажи Apple в Китае выросли почти на 18 процентов за финансовый год закончившийся в сентябре 2018 года.

При этом в целом в прошлом году, согласно официальным данным, Китай рос самыми медленными темпами с 1990 года и держался на уровне 6,4 процента в первом квартале этого года. Это может быть мягкая официальная версия событий. Многие эксперты из Китая считают, что его официальные данные занижают истинную степень замедления.

Согласно последним исследованиям Брукингского института, официальные данные могли переоценить рост валового внутреннего продукта с поправкой на инфляцию в среднем на 2 процентных пункта в год с 2008 по 2016 год.

На графике это выглядит так:

Даже если официальные темпы роста ВВП завышены, они все же определяют тенденции. Взгляд на валовой региональный продукт (ВРП) за последнее десятилетие дает представление о том, какие регионы несут основной удар по замедлению роста.

Они показывают замедление, начиная с северо-восточного "ржавого пояса", региона, где доминируют государственные предприятия. Старение населения и зависимость от старомодной индустрии дымовых труб усугубляют эти тенденции.

Восточное побережье, включая дельты рек Янцзы и Жемчужной, остается более процветающим. Менее развитые регионы в центральном и западном Китае стремятся догнать эти прибрежные районы:

Беспокойство по поводу обеспечения занятости может сигнализировать о трудностях в любой экономике, но официальный уровень безработицы в Китае широко осуждается как бесполезный. Он едва колеблется, даже когда другие данные показывают большие колебания в экономике.

Данные от интернет-поискового гиганта Baidu предлагают альтернативный взгляд. Объем поиска по ключевым словам с использованием китайского термина «увольнения» (caiyuan) показывает заметный рост в конце 2018 года и в начале этого года.

Добыча, тяжелая промышленность и масштабные инфраструктурные проекты помогли создать экономическое чудо Китая. Теперь, хотя они все еще являются движущей силой роста, их относительное значение падает, поскольку экономика перестраивается в сторону большего объёма в секторе услуг.

Экскаваторные машины используются в горнодобывающей промышленности и строительстве, что делает их полезными для деятельности в тяжелой промышленности. Продажи экскаваторов резко замедлились в конце 2018 года и в январе 2019 года, но в феврале они выросли, поскольку влияние китайского правительства на инфраструктуру начало усиливаться и правительство объявило новые стимулирующие меры в экономике.

По мере того как Китай переходит к услугам, состав рабочей силы также меняется. Начиная с середины 1990-х годов число китайцев, работающих в сфере услуг, превышало количество работающих в промышленности. Эта тенденция со временем расширяется и ускоряется с 2012 года.

По состоянию на 2018 год в сфере услуг занято примерно на 125 миллионов человек больше, чем в промышленности страны.

Опросы руководителей компаний подтверждают мнение о том, что замедление является проблемой социального неравенства. Как официальные, так и частные опросы менеджеров по производству показывают стабильно более низкие показатели с 2016 года, в то время как услуги продолжают рост.

Индекс официальных менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности Китая (PMI) ориентирован на крупные государственные предприятия, а отдельный опрос, спонсируемый Caixin, ведущим веб-сайтом по финансовым новостям, посвящен небольшим частным фабрикам. Оба отслеживают одни и те же тенденции в производстве, предполагая, что официальные данные здесь надежны:

Кампания жесткой экономии, направленная на устранение чрезмерных заимствований со стороны местных органов власти, привела к резкому сокращению инвестиций в инфраструктуру в 2018 году.

Но после 18-месячного периода с середины 2017 года, когда Пекин одобрил несколько новых проектов, заморозка окончена. Агентство государственного планирования в январе и феврале выдало множество новых разрешений на проекты общественных работ для ускорения расходов.

Тем временем местные органы власти продали инфраструктурные облигации на сотни миллиардов долларов для финансирования проектов.