ФРС видит нулевые ставки до 2022 года и обязуется продолжать покупать облигации

Сегодня Bloomberg пишет, что Федеральный резерв пообещал поддерживать как минимум текущие темпы покупок активов, и прогнозируемые процентные ставки будут оставаться на уровне, близком к нулю, до 2022 года, поскольку председатель Джером Пауэлл обязал центральный банк использовать все свои инструменты, чтобы помочь экономике оправиться от коронавируса.

«Мы даже не думаем думать о повышении ставок», - заявил он на пресс-конференции в среду. «Мы твердо намерены использовать наши инструменты для того, чтобы делать все возможное столько, сколько потребуется».

Федеральный комитет по открытому рынку ранее заявлял, что будет увеличивать свои запасы казначейских ценных бумаг, а также агентские жилые и коммерческие ипотечные ценные бумаги, «по крайней мере, в нынешних темпах», чтобы обеспечить стабильное функционирование рынка.

В соответствующем заявлении ФРС Нью-Йорка указывается, что темпы увеличения баланса будут поддерживаться на уровне около 80 млрд долларов в месяц для покупок казначейских обязательств и около 40 млрд долларов с ипотечными ценными бумагами.

«Работа с ипотечными ценными бумагами и казначейскими обязательствами подчеркивает их веру в то, что необходима дополнительная поддержка», - сказала Дайан Суонк, главный экономист Grant Thornton в Чикаго. «ФРС не видит победы в восстановлении занятости. Риск дефляции все еще высок, и экономика нуждается в большей поддержке для более полного излечения ».

При этом американские трейдеры восприняли решения ФРС с юмором, ниже один из ретвитов в моём твиттере:

Квартальные прогнозы ФРС при этом были обновлены впервые с декабря, после того как чиновники пропустили их мартовский релиз на фоне растущей пандемии - показали, что все политики ожидают, что ставка по фондам останется близкой к нулю до конца 2021 года. Все, кроме двух чиновников, видели ставки у нуля и до 2022 года.

Экономика сталкивается со «значительными рисками» в среднесрочной перспективе, говорится в заявлении ФРС, что повторяет формулировки с последнего заседания FOMC в конце апреля.

Официальные лица прогнозируют, что уровень безработицы в США снизится до 9,3% в последние три месяца года с 13,3% в мае, согласно средним оценкам, и снизится до 6,5% в 2021 году. Согласно прогнозам, ВВП США сократится на 6,5% в этом году и покажет восстановление на 5% в следующем году.

По словам Пауэлла, лучший, чем ожидалось, майский отчет по заработной плате может ознаменовать низшую точку для рынка труда, хотя тот факт, что он застал стольких людей врасплох, «является очевидным свидетельством того, насколько неопределенной является ситуация».

Он также предупредил, что рынку труда понадобится время, чтобы исцелиться.

«Я предполагаю, что значительная часть общества, это миллионы людей, которые не смогут вернуться на свои старые рабочие места, и, возможно, в течение некоторого времени они не смогут найти работы в их отрасли. Может пройти несколько лет, прежде чем  ситуация восстановится».

Пауэлл сказал, что FOMC провёл брифинг по контролю за кривой доходности - стратегии ограничения доходности казначейства до определенного срока погашения - и сообщил журналистам, что такие обсуждения будут продолжены на предстоящих заседаниях. Экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидают, что они рассмотрят вопрос о принятии стратегии в конце этого года.

Центральный банк обнародовал девять программ экстренного кредитования для поддержания потока кредитов во время пандемии, хотя три еще не запущены, включая механизм, предназначенный для бизнеса на Мэйн-стрит (так в США называют реальный сектор экономики) .

ФРС в понедельник расширила эту программу, включив в нее более мелкие компании, и заявила, что она будет открыта для подходящих кредиторов «в ближайшее время». Пауэлл повторил эту перспективу и также сказал, что ФРС очень настойчиво смотрит на то, как она может включить некоммерческие организации в программу для Мэйн-стрит или создать собственную программу.

При этом в целом американская аналитика сводится к тому, что Федеральный резерв США должен быть весьма доволен тем, как он сдерживает финансовые последствия пандемии. Индекс S&P 500 вышел положительные значения с начала года на этой неделе, и Nasdaq достиг нового исторического максимума. Мир больше не требует доллара как надежного убежища, а доходность казначейских облигаций и спреды по кредитам корпораций существенно ниже, чем они были в начале кризиса Covid-19.

Маркус Эшворт с Марком Гилбертов пишут на этот счёт, что для председателя ФРС Джея Пауэлла ослабление волатильности на финансовых рынках стало ключом к тому, чтобы вернуть ситуацию под контроль. Только успокоив дикие мартовские колебания, когда инвесторы колебались от надежды до отчаянья, можно было соблазнить людей снова заходить в рисковые активы, такие как акции и корпоративные облигации. Действия центрального банка означают, что мы только что прошли самый короткий медвежий рынок в истории.

Поскольку ФРС не может покупать акции, она должна была управлять этим спасением рынка, контролируя волатильность цен облигаций и наводняя денежные рынки. Это дало инвесторам достаточно уверенности, чтобы снова начать покупать акции, вместо того, чтобы придерживаться активов-убежищ.

Накачивая избыточные доллары и увеличивая так называемые линии обмена для иностранных центральных банков - позволяя им предоставлять финансирование в долларах США банкам своей страны в период крайней рыночной напряженности - Пауэлл также смог успокоить резкие колебания валют, которые в противном случае могли бы привести к кризису развивающихся рынков, поскольку инвесторы бежали в доллар США.

Используя аналогичные действия для глобального финансового кризиса более десяти лет назад, хотя и в гораздо большем масштабе, монетарные власти успешно пересмотрели финансовые оценки во всех классах активов. Это, в свою очередь, должно помочь восстановить экономическую уверенность и уменьшить глубину и продолжительность рецессионного воздействия карантинов призванных сдержать пандемию. Следует надеяться, что на прошлой неделе неожиданно надежные данные по занятости в США стали показателем лучших времен.

Самый большой урок из последних двух кризисов заключается в том, что управление денежными рынками жизненно важно для прекращения паники. На этот раз банки взимали огромную премию за ссуду с переносом через ночь, и это привело к снижению доверия по всем классам активов, а также к давлению в долларах. Были затронуты даже стабильные основные валюты, такие как британский фунт.

ФРС увеличила свой баланс на 70% до более чем 7 триллионов долларов США, чтобы решить эти проблемы, поэтому, возможно, пришло время обуздать некоторые из стимулов, поскольку взвешенная с точки зрения торговли стоимость доллара наконец-то снижается, и Первая фаза пандемии заканчивается на Западе.

И все же Пауэлл не может полностью расслабиться. Хотя волатильность акций упала, она все еще выше, чем в любое другое время с 2011 года. Поскольку доходность казначейских облигаций снова резко выросла на прошлой неделе, работа ФРС всё ещё не закончилась.