Ruters - Инвесторы в российские облигации успокоились из-за продленного правления Путина.

Перспектива пребывания президента Владимира Путина в Кремле до 2036 года, похоже, не сдерживает покупателей высокодоходных суверенных облигаций России, поскольку инвесторы сосредоточены на экономических основах и политической стабильности, а не на риске стагнации политики.

Инвесторам в России не привыкать к потрясениям, поскольку в последние годы рынки страны были взволнованы санкциями и обвалом цен на нефть.

Тем не менее, очень мало из этого повлияло на привлекательность рублевого государственного долга - так называемых ОФЗ - благодаря низкой задолженности России, осторожным монетарным и фискальным правилам и четвертым по величине мировым валютным резервам.

Теперь конституционные изменения, которые могут продлить власть Путина, который был у власти с 2000 года, а также планы Москвы финансировать свою программу восстановления после пандемии, пролили новый свет на рынок ОФЗ стоимостью 135 миллиардов долларов.

Мало кто из инвесторов выразил обеспокоенность тем, что Путин - которому в 2036 году исполнится 84 года - останется у власти так долго, хотя это не редкость для развивающихся рынков, где многие предпочитают стабильность старых правителей приливу и отливу частых изменений в политике, до тех пор, пока фискальная политика обоснована.

«Это смешанная новость - с одной стороны, вы всегда обеспокоены тем, когда лидер все время продлевает свои сроки пребывания на посту», - сказал Кевин Дейли, старший менеджер по инвестициям Aberdeen Standard Investments в Лондоне, чья фирма владеет ОФЗ.

«С другой стороны, вы должны отдать этому должное, если это необходимо с точки зрения финансового управления под его (путинским) руководством, которое было разумным».

В настоящее время иностранные инвесторы владеют ОФЗ на сумму 43 миллиарда долларов или около трети суверенных рублевых облигаций.

Многим нравится проводить кэрри-трейд, когда они дешево заимствуют доллары, конвертируют их в рубли и инвестируют в ОФЗ с доходностью около 6% на 10-летнем горизонте.

По мнению аналитиков, процентные ставки в России намного выше, чем измеренные широко отслеживаемым индексом государственных облигаций JPMorgan Emerging Markets Global Diversified, который достиг рекордного минимума в 2,65%.

График доходности государственных облигаций России, Бразилии, Мексики и США смотрите на иллюстрации к статье выше.

И в мире, где процентные ставки падают все ниже и ниже, поскольку политики по всему миру пытаются дать толчок экономике, ослабленной пандемией коронавируса, для многих это является привлекательной игрой.

«Российские облигации - это единственные облигации, которые я бы купил сейчас, потому что они имеют высокие процентные ставки», - сказал Reuters ветеран-инвестор Джим Роджерс, который инвестировал в ОФЗ.

Россия нуждается в своих инвесторах на стороне: Москва хочет удвоить продажи ОФЗ до 71 миллиарда долларов, чтобы выдержать кризис. И покупатели облигаций кажутся достаточно счастливыми, чтобы пойти на это.

По словам Наташи Смирновой, управляющего портфелем по инвестициям на развивающихся рынках с фиксированной доходностью в PineBridge Investments в Лондоне, длительное продление правления Путина не представляется существенной проблемой, иначе рынки уже переоценили бы риск.

«У Путина нет непосредственной альтернативы, и он по-прежнему популярен, хотя поддержка уменьшается с понятным желанием увидеть новые лица у власти».

Российские ОФЗ стали опорой для многих международных инвесторов из стран с формирующимся рынком, поскольку в 2012 году иностранцы получили возможность рассчитываться по этим активам через Euroclear.

Западные санкции против Москвы или российских граждан за аннексию Крыма в 2014 году лишь временно поменяли долю рублевых государственных облигаций, которыми владеют иностранцы.

В связи с тем, что центральный банк недавно перешел на более гибкую позицию в области денежно-кредитной политики - что повышает вероятность дальнейшего снижения ставок - иностранцы покупали облигации ОФЗ в расчёте на будущий рост цен, сказал трейдер облигаций в одном из крупнейших западных банков в Москве.

Не ожидается, что последнее снижение ключевой ставки в России до исторического минимума в 4,5% приведет к тому, что инвесторы выйдут из ОФЗ, сообщила в прошлом месяце глава центрального банка Эльвира Набиуллина, добавив, что она уверена в том, что все обязательства на 71 млрд долларов, установленные министерством финансов для размещения в этому году будут размещены.

За последние 10 лет почти все внутриполитические события стали «неурядицей» для инвесторов, которые уделяют больше внимания санкциям, заявил Игорь Бурлаков, директор по бизнесу Sova Capital в Лондоне.

И хотя санкции являются самым большим риском для российских активов, инвесторы научились выходить за их рамки.

«Это постоянный риск, со случайными вспышками, но его величина становится меньше с каждой волной или очередным заголовком касающемся санкций», - сказала Смирнова из PineBridge.