Прибыль S&P 500 резко упадет. На следующей неделе стартует сезон отчётов за 2 квартал.

Единственное что можно гарантировать в отношении перспектив компаний в мире COVID-19 заключается в том, что доходы во втором квартале будут очень плохими - на самом деле худшими за последние 10 лет.

Хотя Уолл-стрит делает ставку на то, что доходы начнут отскакивать от дна в третьем квартале, начальная точка этого отскока неизвестна, и ранние признаки указывают на то, что величина отскока может не соответствовать надеждам инвесторов.

Как обычно, в преддверии сезона прибыли, поскольку отчеты охватывают трехмесячный период, который уже прошел, то, что компании говорят о текущем квартале или полном году, важнее, чем результаты, которые они сообщают. Но этот сезон доходов может отличаться, так как неопределенность в отношении воздействия пандемии COVID-19 вынудила многие компании отозвать прогнозы, в результате чего аналитика стала более туманной , чем обычно, при установлении оценок.

Около трети Компаний-производителей S&P 500 отозвали свои финансовые прогнозы, и, по словам Себастьяна Лебурна, старшего управляющего портфелем в Boston Private менее половины типичного числа компаний до сих пор предоставляют ежеквартальные обновления. «Существует дефицит информации, который необходимо заполнить в какой-то момент», - сказал Лебурн в своём последнем интервью.

Это ставит траекторию ожидаемого отскока прибыли, на которую рассчитывают фондовые инвесторы, на туманную основу.

«Вот почему я думаю, что доходы будут очень важны, потому что они обеспечат дозу реальности», - сказал Брэд Корнелл, заслуженный профессор финансов в UCLA. «Они собираются точно сказать нам, находится ли компания на пути, который оправдывает прогноз».

Один из аспектов роста акций за последние несколько месяцев заключается в том, что он был вызван ростом компаний с мега-капитализацией, которые, как ожидается, выигрывают в мире COVID-19. Все пять крупнейших компаний в индексе S&P 500 - Apple Inc., Microsoft Corp. MSFT, Amazon.com Inc., Родительская компания Google Alphabet Inc. и Facebook Inc. выросли на 20% в 2020 году, в то время как S&P 500 потерял 2,6%.

По данным FactSet, эти пять компаний имеют суммарный вес почти 23% в индексе. Это увеличивает риск для более широкого фондового рынка, поскольку усиливает важность показателей прибыли небольшого набора компаний. Разочаровывающие результаты других компаний, рассматриваемых как победители мира COVID-19, также могут подорвать силу рынка.

Важны не только результаты; как и любое финансовое руководство, которое они могут предоставить, чтобы оправдать рост акций.

«Все дело в ясности и наличии руководства», - сказал Лебурн из Boston Private. «Без этого вам не с чем работать».

Сезон отчетности о доходах второго квартала для компаний S&P 500 неофициально начинается перед открытием вторника, когда ряд банков обнародует свои результаты.

Совокупная смешанная годовая оценка роста прибыли на акцию, которая включает в себя некоторую прибыль, о которой уже сообщалось, и средние оценки аналитиков для ожидаемых результатов, является отрицательной и составляет -44,7%, согласно FactSet. Это будет самое большое снижение доходов с четвертого квартала 2008 года, когда в разгар финансового кризиса прибыль упала на 70%. Это следовало бы за 1%-ым ростом прибыли в первом квартале.

«Доходы второго квартала, скорее всего, станут отчетом многих компаний о «сливных бачках», - сказал Марк Лихтенфельд, главный стратег по доходам издателя инвестиционного и делового бюллетеня Оксфордского клуба. «Они могут внести все свои списания и другие расходы и знать, что они, вероятно, будут прощены за упущенную выгоду из-за смягчающих обстоятельств».

Текущая оценка отмечает резкое снижение ожиданий, поскольку пандемия коронавируса стала более жесткой: оценка на 31 марта прогнозировала снижение только на 11,1%.

Ожидается, что во всех 11 секторах S&P 500 будет наблюдаться отрицательный рост прибыли, в основном за счет энергоносителей, где, согласно прогнозам, прибыль снизится на 151,5%, и по сектору потребления, включая Amazon, где прогнозируется снижение на 118%.

Ожидается, что доходы от информационных технологий, включая Apple и Microsoft, сократятся на 9,5%, в то время как услуги связи, в которых размещены Alphabet и Facebook, упадут на 30,7%. Лучшим исполнителем в настоящее время считается сектор коммунальных услуг, доходы которого, по прогнозам, снизятся на 3,3%.

Перспективы сектора ритейла намного лучше: ожидания аналитиков указывают на общее снижение на 11%, при этом в секторах здравоохранения и коммунальных услуг прогнозируется рост продаж в годовом исчислении.

Перспективы на третий квартал также мрачные, но не такие мрачные, как во втором квартале.

Смешанная оценка прибыли на акцию приведена как снижение на 24,4%, что сопоставляется с ожиданиями снижения всего на 1% по состоянию на 31 марта. Это будет означать второй квартал подряд отрицательный рост прибыли, который по определению будет отмечать начало спада доходов.

Это подразумевает отскок, который восстановит менее половины прибыли, потерянной с первого квартала. Для сравнения, S&P 500 восстановил около 81% падения на COVID-19 с рекордно высокого уровня закрытия 19 февраля в 3386,15 до минимума закрытия 23 марта 2237,40.

Прогнозируется, что из 11 секторов S&P 500 в 10-ти будет наблюдаться отрицательный рост прибыли в третьем квартале: энергоносители снизились на 113,7%, а промышленные - на 59,8%. Ожидается рост доходов в одном секторе - коммунальные услуги, где ожидается рост прибыли на 0,3%.

Хотя прогноз прибыли по S&P 500 в целом является негативным, инвесторы провели четкое различие между компаниями, которые, как ожидается, окажутся победителями в мире после COVID-19, и компаниями, которые пострадали.

Многие считают, что кризис COVID создает новый мир, в то время как другие считают, что пандемия только ускорила процессы.

«Исторически сложилось так, что кризисы имеют тенденцию ускорять уже существующие макроэкономические тенденции», - сказал Янси Спруилл, генеральный директор компании DigitalOcean, компании по облачной инфраструктуре. «Явными победителями являются корпоративные технологические компании, чья инфраструктура или программное обеспечение поддерживают переход к средам удаленной работы и предоставляют услуги клиентам с минимальными нагрузками через интернет-интерфейс».

В этом мире Spruill рассматривает Okta Inc., Atlassian Corp., Twilio Inc. и ServiceNow Inc. как инструменты облачной производительности, которые, вероятно, будут продолжать "впечатляюще расти".

«Coronavirus разделил фондовый рынок как никогда», - сказал Дэвид Рассел, вице-президент по анализу рынка в TradeStation Group. «Большие ряды S&P 500 и даже некоторых членов Dow Jones Industrial Average DJIA,  стали неактуальными по мере появления новых компаний-разработчиков программного обеспечения ».

Хорошим примером является Zoom Video Communications Inc., Сказал Рассел. Услуга видеоконференций, которая стала общедоступной всего 15 месяцев назад, имеет рыночную капитализацию около 78 миллиардов долларов, что превышает рыночные капиталы двух гостиничных акций в S & P 500 - Marriott International Inc. и Hilton Worldwide Holdings Inc. HLT, - вместе взятых.

Инвесторы также делают ставку на социально сознательные компании, следуя экологическим, социальным и государственным критериям, или ESG.

«Мы уже наблюдали движение денег в фонды ESG до появления коронавируса, и эта тенденция продолжилась с использованием электромобилей и солнечной энергии», - сказал Рассел.

Например, Tesla Inc. пока еще не входит в S&P 500, но с учетом того, что в этом году её акции выросли более чем в три раза, рыночная капитализация производителя электромобилей в размере около 276 миллиардов долларов делает его 15-й по значимости компанией в США.

При этом одним из возможных сдерживающих факторов для фондового рынка является облако неопределенности, охватывающее политический ландшафт, с точки зрения того, какую форму примет следующий пакет мер стимулирования, если он появится, на более коротком горизонте и президентские выборы 3 ноября в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

«Политика, несомненно, будет играть определенную роль в прогнозе и руководстве на третий квартал», - сказал Кен Ван Леувен, управляющий директор и основатель финансового консультанта Van Leeuwen & Co. «В текущем цикле новостей доминирует COVID-19 и социальные волнения, но мы чувствуем, что выборы будут в центре внимания, когда мы приблизимся к ноябрю ».

Это может затруднить предоставление инвесторам ясности, которой они желают. И продолжающееся нежелание давать указания может поколебать фундамент фондового рынка.

«Продолжающийся дефицит информации не может создать проблемы для акций», - сказал Лебурн из Boston Private.

Другие считают, что политика - это всего лишь побочный эффект, который может создать краткосрочную волатильность для акций, в то время как продолжительные последствия маловероятны. Особенно в нынешних условиях.