JPMorgan обнаружил, что шорты по всему миру капитулировали

Три месяца назад, вскоре после мартовского дна, стратег JPMorgan Николас Панигирцоглу предсказал, что акции будут расти, в том числе из-за огромного количества шортов, которое приведет к росту цен, поскольку ФРС вводит ликвидность, обеспечивая вторичный толчок рынка.

Затем, месяц назад, в версии «Потоки и ликвидность» от 16 июня, ставка JPM удвоилась, в вопросе, есть ли региональный уклон к активности коротких позиций, а именно «насколько выше короткая база вне американских акций?». Они утверждали, что региональный фон коротких позиций благоприятствовал неамериканским акциям, в частности европейским, что было подтверждено последующим изменением цен.

В то время аргумент состоял в том, что, хотя пост-вирусная база коротких позиций в отдельных американских акциях была в значительной степени покрыта, короткое покрытие выглядело намного менее существенным за пределами американских акций. В частности, к середине июня было ликвидировано менее трети предыдущих коротких позиций, открывавшихся в зоне евро и британских акциях в феврале/марте. По акциям EM к середине июня около половины предыдущих шортов было ликвидировано.

Тем не менее, по этой теме Панигирцоглу пишет в своем последнем еженедельном отчете о том, что «это предыдущее преимущество для неамериканских акций, похоже, уменьшилось по мере увеличения короткого покрытия».

Действительно, как показывают следующие четыре графика, основная часть предыдущей короткой базы, которая открылась в феврале/марте в еврозоне, Великобритании и Японии, была в основном покрыта. Только у акций EM есть небольшая остающаяся короткая база, около 20% от открытия в феврале/марте.

Для JPM это повышает вероятность того, что результаты последних двух месяцев по показателям в неамериканских и американских акциях близки к исчерпанию, и что акции американских компаний с большей вероятностью возобновят свою тенденцию к росту. Почему проамериканский уклон? Поскольку, как отмечал ранее стратег JPM, существует небольшая оставшаяся короткая база, которая должна быть покрыта в акциях США на уровне индекса, даже если предыдущая короткая база на уровне отдельных акций была более чем полностью покрыта. Например, короткая база в важных американских фондовых ETFs, таких как SPY ETF, остается выше прежней, несмотря на недавнее снижение.

В то же время график показывает, что позиции управляющих активами и заемных средств в фьючерсах на акции США остаются низкими и значительно ниже предвирусных уровней.