Bloomberg - Инвесторы выводят деньги с рынков максимально с 2008 года.

Обычно значения фондового индекса, приближающиеся к историческому максимуму, являются поощрением для быков, приносящих на рынок деньги, поскольку рынки начинают входить в болтовню за обеденным столом. Сейчас такого празднования не происходит, судя по денежным потокам.

По оценкам Института инвестиционных компаний, в прошлом месяце инвесторы вывели 42 миллиарда долларов из фондовых биржевых и паевых инвестиционных фондов. Данные Bloomberg показывают, что за последнюю неделю из ETF вывели еще 3,7 миллиарда долларов. Ежемесячный отток капитала, происходящий в июле, лучшем месяце за десятилетие для индекса S&P 500, был самым большим со времен мирового финансового кризиса 2008 года.

Хотя эти цифры не отражают всего, включая предпочтения дневной торговли с помощью бесплатных брокерских приложений, этот исход знаменует собой переход от ранних стадий ралли. Учитывая все изменения, произошедшие с тех пор, как S&P 500 последний раз установил рекорд, осторожность может быть оправдана.

Корпоративные доходы, хотя и превысили прогнозы рекордными темпами, все же стремятся к падению на 33% в текущем отчетном сезоне. Ожидается, что падение продолжится до конца 2020 года, поэтому акции стоят дороже, чем когда-либо со времен доткомов. В то время как опасения по поводу пандемии Covid-19, возможно, ослабевают, нарастают сомнения по поводу экономических стимулов и исхода президентской гонки.

«Такое стечение обстоятельств немного пугает людей, у которых нет временного горизонта от пяти до десяти лет», - сказал Уэйн Викер, главный инвестиционный директор Vantagepoint Investment Advisers. «На рынки возвращается неприятие риска».

Индекс S&P 500 вырос на 2,5% за пять дней, закрыв неделю примерно в 1% от своего исторического максимума, достигнутого в феврале. Промышленный индекс Dow Jones вырос на 3,8%, прервав двухнедельные потери, а индекс Nasdaq 100 вырос на 2,1%. Благодаря высокой доходности интернет-компаний и компаний-разработчиков программного обеспечения, высокотехнологичный индикатор преодолел свой февральский пик два месяца назад и с тех пор достиг еще десятка рекордных максимумов, в том числе четырех на этой неделе.

После погружения в самый быстрый медвежий рынок за всю историю S&P 500 близок к тому, чтобы стереть все свои потери в результате восстановления, которое подняло его почти на 50% с мартовского дна. Однако, кроме его общей цены, между настоящим моментом и шестью месяцами назад мало общего.

Продолжительный и устойчивый экономический рост сменился худшей рецессией за всю историю благодаря вспышке Covid-19. 

Чтобы бороться с экономическими последствиями пандемии, Федеральная резервная система сделала все возможное, и сейчас законодатели обсуждают новый законопроект о помощи от коронавируса. Отчасти благодаря поддержке со стороны экономической политики, акции продолжили расти, несмотря на ухудшение ожиданий по прибыли. Конечный результат: завышенные оценки. Индекс S&P 500 торгуется с 26-кратным прогнозом прибыли, что на шесть пунктов выше, чем было в феврале.

Безусловно, темпы ухудшения экономики замедлились. Показатели, отслеживающие вспышку пандемии, от случаев инфицирования до показателей госпитализации и смертности, демонстрируют тенденцию к улучшению.

Но проблемы макроэкономики сохраняются. Согласно опросу инвесторов и корпораций Evercore ISI, проведенному ранее в этом месяце, впервые во время пандемии выборы в США были признаны самым большим рыночным риском, заменив вторую волну вирусной эпидемии.

«Мы приближаемся к периоду выборов, когда существует огромная неопределенность не только с президентской гонкой, но и с местами в Сенате», - сказал Чарли Рипли, старший инвестиционный стратег Allianz Investment Management. «В результате этих выборов могут произойти некоторые существенные изменения. И инвесторы знают об этом и немного осторожны ».

Согласно данным, собранным Институтом инвестиционных компаний, из фондовых ETF и паевых инвестиционных фондов выводились деньги седьмую неделю подряд по 29 июля. 

Николас Колас, соучредитель DataTrek Research, считает, что этот вывод является хорошим предзнаменованием для рынка, поскольку он означает потенциально неизрасходованную покупательную способность.

«Июльский отток акций является очень оптимистичным для акций США», - написал Колас в записке для клиентов. «Единственный повод для беспокойства по поводу акций - это когда потоки фондов акций в США становятся положительными, поскольку это очень хороший противоположный показатель».