Пандемия отправила реальную доходность корпоративного долга на отрицательную территорию

Низкие процентные ставки и денежно-кредитные стимулы снижают доходность высококачественных облигаций.

Огромные масштабы поддержки центральными банками рынка корпоративных облигаций привели к росту цен до такой степени, что некоторые инвесторы готовы принять убытки при их покупке, если принять во внимание инфляцию.

После резкого роста на финансовых рынках в марте реальная доходность некоторых высококачественных корпоративных облигаций США, которые не учитывают инфляционные ожидания от базовой номинальной доходности, упала ниже нуля.

Для корпоративных облигаций инвестиционного уровня со сроком погашения от одного до трех лет это означает первое падение в отрицательную зону с марта 2017 года, когда обещание недавно вступившего в должность президента Дональда Трампа о снижении налогов помогло повысить инфляционные ожидания выше доходности облигаций. Более длинные облигации со сроком погашения от пяти до семи лет показали отрицательную реальную доходность в этом месяце впервые с 2013 года.

Реальная доходность государственного долга была отрицательной в течение большей части года, что отражает значительное снижение номинальных процентных ставок и ожидание того, что ставки и экономический рост останутся низкими.

Цены на корпоративные облигации также резко выросли, особенно после того, как ФРС впервые пообещала выкупить долговые обязательства компаний. Это привело к снижению доходности, в то время как ожидания роста инфляции на ближайшие месяцы и годы выросли.

Одним из последствий падения реальной доходности является то, что, подобно тому, как некоторые управляющие фондами перешли от государственного долга к корпоративному долгу, другие теперь будут искать более высокую доходность в более рискованных активах , таких как корпоративные облигации более низкого качества.

Билл Зокс, управляющий портфелем в Diamond Hill Capital Management, говорит, что инвесторы вынуждены «нести больший риск, если вы хотите быть уверенными в том, что вы получите доход выше инфляции». В этом контексте, по его словам, рынок высокодоходных ценных бумаг США выглядит как одно из «самых безопасных» мест для получения стабильной прибыли.

Низкие процентные ставки по сравнению с инфляцией могут помочь снизить долговое бремя корпоративной Америки, помогая пережить пандемию. 

«Политики во всем мире безумно стремятся удерживать процентные ставки ниже уровня инфляции, чтобы позволить уровням долга стабилизироваться и, в конечном итоге, снизиться», - сказал г-н Зокс.