Bloomberg - после пандемии дивиденды могут не вернуться к норме.

Пандемия может оставить неизгладимый след на европейских дивидендах, главном двигателе, с помощью которого инвесторы в акции зарабатывали деньги в этом столетии.

Некоторые выплаты были приостановлены после того, как первая волна случаев заболевания Covid-19 начала возвращаться, но секторы, включая банковское дело и энергетику, сталкиваются с структурным давлением. Это может привести к долгосрочным изменениям в инвестиционном ландшафте Европы, где акционеры, как правило, получают дивиденды, а не обратный выкуп, популярный в США.

Базовый индекс Stoxx Europe 600 Index почти удвоился за последние 20 лет на основе общей доходности, но почти не сдвинулся с места, без учёта выплат. Воздействие будет еще больше на такие рынки, как Великобритания, которые сильно зависят от отраслей, богатых дивидендами.

«Для большинства компаний это просто еще один цикл, хотя и с беспрецедентным нарушением активности», - сказал Сэм Уитерроу, управляющий портфелем в JPMorgan Asset Management. «Однако для других этот кризис усилил структурное давление. Хорошими примерами могут служить банки или нефтяная отрасль».

Чрезмерная подверженность Великобритании этим секторам стала обузой для фондов доходов от акционерного капитала . Согласно данным, собранным Bloomberg, почти четверть общих дивидендов индекса FTSE 350 в 2019 году пришлась на долю нефти и газа, что вдвое больше, чем у Stoxx 600. На банки приходилось 12% выплат в Великобритании по сравнению с 6% в еврозоне.

По данным Bloomberg, в этом году дивиденды в Великобритании упадут ,jkmit, чем в любой другой крупной европейской стране . Быстрый отскок маловероятен, поскольку произошло «постоянное перераспределение доходов от нефтяных акций», - сказал в телефонном интервью Уитеров, менеджер JPMorgan Global Equity Income Fund. По его словам, аристократы с упавшими дивидендами в стране не безупречны, поскольку они «чрезмерно вознаградили акционеров за счет защиты своего бизнеса от будущего».

«Этот кризис действительно продемонстрировал преимущества долгосрочного подхода как для корпораций, так и для вкладывающих в них акционеров».

- Сэм Уитерроу, JPMorgan Asset Management

«После сокращения или отмены дивидендов Shell, HSBC и BP в течение года, British American Tobacco теперь, по прогнозам, станет крупнейшим плательщиком дивидендов в FTSE 100 в 2020 году», - говорится в отчете AJ Bell Plc в начале этой недели. «Не все инвесторы будут приветствовать это, особенно те, кто считает, что Tobacco не проходит их скрининговые тесты на социально ответственное инвестирование».

Однако медленное восстановление дивидендов в Великобритании может быть положительным моментом: «Аналитики, похоже, думают, что советы директоров не будут стремиться слишком быстро разбрасывать деньги, если хорошие времена действительно начнутся, поскольку прибыль, согласно прогнозам, будет расти быстрее, чем дивиденды в 2021 году. », - сказал британский биржевой брокер.

Европейские кредиторы могут жить немного лучше. По оценкам Bloomberg, для восстановления общей суммы дивидендов по сектору, вероятно, потребуется более четырех лет.

Пострадав от запрета на выплаты Европейского центрального банка и аналогичных рекомендаций Банка Англии, большинство инвесторов в обзоре JPMorgan ожидают, что коэффициенты дивидендов для банков будут ниже после снятия ограничений. И это несмотря на сильные денежные резервы, потенциальные слияния и поглощения в секторе и немногочисленные проблемы с капиталом.

Французские банки, которые обещали своим акционерам самые крупные дивиденды, были главными критиками запрета центрального банка. Председатель Societe Generale SA Лоренцо Бини Смаги в среду предупредил, что политика рискует сделать отрасль « неинвестиционной ».

Индекс Stoxx 600 Banks Index упал на 42% в этом году, что примерно в три раза больше, чем в более широком диапазоне, а SocGen занимает третье место в отрасли, снизившись примерно на 64%.

Судя по фьючерсам на дивиденды со сроком погашения до 2024 года, трейдеры деривативов также не ожидают возврата к допандемическим уровням для кредиторов еврозоны в ближайшие четыре года. На самом деле они более пессимистичны, чем аналитики, со сроком погашения контрактов в 2021 и 2022 г., торгующиеся с дисконтом 35% и 42% к прогнозам брокеров соответственно.

Пандемия также привела к появлению новых лидеров. По словам Уитерова из JPMorgan, технологический сектор «присоединился к классическим средствам защиты в спектре устойчивости к дивидендам в связи с характером этого кризиса», увеличивая объем работы на дому. Компании-разработчики программного обеспечения также извлекли выгоду из перехода к бизнес-моделям на основе подписки от одноразовых лицензий.

Хотя в начале этого года многие компании урезали или прекратили выплату дивидендов, в последнее время появились некоторые признаки нормализации. Поставщик стройматериалов Ferguson Plc во вторник предложил восстановить дивиденды . В Швеции несколько фирм, включая Husqvarna AB и Holmen AB , в последние недели объявили о планах возобновления выплат.