Быки на американском рынке ставят на потребителя.

«Быки» убеждены, что американский потребитель - и фондовый рынок - будут в порядке, даже если политики не одобрят еще один раунд финансовых стимулов до выборов в следующем месяце.

Некоторые экономисты, однако, сомневаются в том, сколько покупательной способности осталось у потребителей после явно устойчивого третьего квартала. Вызывает тревогу последний раунд еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице, которые показали, что количество впервые поданных заявок на пособия неожиданно выросло, достигнув семинедельного максимума и, возможно, сигнализирует о том, что возобновляющиеся вспышки COVID-19 в нескольких штатах снова наносят ущерб рынку труда.

Инвесторы, ищущие комфорта, могут указать на розничные продажи и показатели доверия потребителей, сказал в последнем интервью Джеффри Шульце, инвестиционный стратег ClearBridge Investments.

В пятницу "быков" обрадовали данные, согласно которым розничные продажи в сентябре выросли на 1,9% , что намного превышает консенсус-прогноз в 0,7%, сделанный опросом экономистов Dow Jones Newswires. Вдобавок к этому предварительное значение индекса потребительских настроений Мичиганского университета выросло до 81,2 в этом месяце с 80,4 в сентябре - самого высокого уровня с марта, хотя оно все еще находится значительно ниже допандемического уровня.

Продолжающийся рост продаж и рост уверенности в третьем квартале не оправдали ожиданий потребителей, поскольку в конце июля закончились дополнительные еженедельные пособия по безработице в размере 600 долларов в неделю.

«Мы беспокоились о том, что потребительские расходы упадут, поскольку стимулы прекратятся и чеки прекратятся», - сказал Ричард Грасфедер, старший портфельный менеджер Boston Private, в интервью.

Грасфедер сказал, что был удивлен стойкостью американских домохозяйств, отметив, что потребительские расходы в августе снизились всего на 3% по сравнению с февральским уровнем.

Между тем, по словам Шульце, растущие показатели доверия потребителей, особенно прогнозный компонент индикатора, имеют больше общего со средними и поздними этапами восстановления экономики, чем с ранними этапами - это развитие ситуации, которое согласуется с надежностью показателей продаж домов и автомобилей. 

Что держит его на плаву?

Быки утверждают, что важнейший потребитель находится в хорошей форме. Активный раунд помощи в связи с коронавирусом, принятый в начале этого года в разгар пандемии, помог поднять располагаемый доход. Это не редкость во время рецессии, но масштабы были особенно впечатляющими, сказал Шульце, который проиллюстрировал этот момент в недавней заметке с помощью диаграммы на первом графике в этой статье

Тем временем норма сбережений в США резко выросла, поскольку из-за пандемии миллионы людей остались без работы, а также были закрыты магазины и службы. После пика в 33,6% ставка снизилась, но в августе осталась на исторически высоком уровне 14,1%.

«Потребители, несмотря на трудности, находятся в форме по сравнению с финансовым кризисом 2008 года. Это действительно зависит от индивидуальной ситуации некоторых людей, но с широкой точки зрения это правда », - сказал в интервью Майкл Арон, главный инвестиционный стратег State Street Global Advisors.

Ароне сослался на низкие цены на топливо, низкие затраты по займам, а также на агрессивный пакет финансовых стимулов, развернутый в начале этого года для увеличения доходов и сбережений.

Скептики утверждают, что данные маскируют неравномерную картину, и что надежные данные о розничных продажах за сентябрь могут стать последней передышкой, если не будет одобрен еще один раунд помощи от коронавируса.

Без еще одного пакета мер стимулирования, «который сейчас вряд ли будет исполнен в этом году, располагаемый доход резко сократится как в третьем, так и в четвертом квартале», - предупреждают экономисты Анета Марковска и Томас Саймонс из Jefferies.

По их словам, проблема в том, что, хотя норма сбережений повышена, избыточные сбережения в основном концентрируются среди домохозяйств с высоким доходом и не могут служить подушкой для тех, кто полагается на пособия по безработице (см. Диаграмму ниже).

Экономисты Oxford Economics также предсказывали значительное снижение потребления в следующих кварталах, исключая немедленное налоговое облегчение.

«Предстоящие выборы несут в себе риски как для роста, так и для экономики, но прекращение поддержки доходов до 2021 года оставит американских потребителей весьма уязвимыми осенью и в начале зимы», - пишут они (см. Диаграмму ниже).

Тем не менее, слабость может оказаться недолгой.

Марковска и Саймонс ожидают, что потребительские расходы покажут нулевой рост в четвертом квартале, но, как они писали, с «сценарием синей волны, который теперь является базовым сценарием, более щедрый бюджетный пакет, вероятно, будет принят в январе, что, вероятно, вызовет повторное ускорение расходов». в 2021 году ». «Голубая волна» относится к растущим ожиданиям инвесторов и аналитиков о том, что кандидат от Демократической партии Джо Байден победит на президентских выборах 3 ноября, в то время как его партия сохранит контроль над Палатой представителей и возьмет на себя Сенат.

Неспособность Вашингтона предложить пакет помощи к первому кварталу будет потенциально опасной «политической ошибкой», сказал Шульце. Но, по его словам, этой ошибки, скорее всего, удастся избежать.

Между тем, экономический импульс, наблюдаемый в третьем квартале, во многом объясняет рост рынка более чем на 50% по сравнению с пандемическим минимумом 23 марта. Вот почему быки уверены, что любые краткосрочные спады рынка, такие как откат акций в сентябре, останутся возможностями для покупок.

«Разрыв между рынком и экономикой сократился, и, вопреки ожиданиям, именно экономика в конечном итоге закрыла этот разрыв», - сказал Шульце.

Предстоящая неделя даст инвесторам возможность дополнительно оценить экономический импульс, а также дальнейший поток прибыли в третьем квартале. Данные по сентябрьскому строительству и разрешениям на строительство должны быть опубликованы во вторник, в то время как сборник Бежевой книги Федеральной резервной системы должен быть выпущен в среду.

Четверг принесет очередной раунд еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице, и за ними будут внимательно следить после того, как последние данные показали неожиданный рост.