Наступление инфляции.

Цены производителей на промышленные товары Германии в марте выросли на 0,9% по сравнению с февралем после роста на 0,7% в феврале по сравнению с январем и после роста на 1,4% в январе по сравнению с декабрем, что является самым большим месячным скачком с 2008 года.

По данным Федерального статистического управления Германии (Destatis), по сравнению с мартом прошлого года, цены производителей подскочили на 3,7%, что стало самым большим ростом в годовом исчислении с ноября 2011 года. Этот скачок начался прошлой осенью после резкого снижения в начале года (первый рисунок)

Частично то, что вызвало рост на 3,7% по сравнению с мартом прошлого года - но не рост за последние несколько месяцев - это «эффект низкой базы», поскольку в феврале и марте прошлого года индекс цен производителей снижался, а последний годовой показатель -годовые результаты измеряются от этих низких точек.

Но заводские цены растут из месяца в месяц уже седьмой месяц подряд, причем за последние три месяца они значительно выросли. И это не имеет ничего общего с эффектом низкой базы.

Цены на промежуточные товары в марте подскочили на 5,7% в годовом исчислении, что является самым быстрым ростом с июля 2011 года, в основном из-за резкого роста цен на вторичное сырье (47%) и готовые корма для сельскохозяйственных животных (16%). Также увеличились продажи потребительских товаров длительного пользования (1,4%) и энергии (8%), что в значительной степени было вызвано резким повышением цен на электроэнергию (9,6%).

Цены производителей сейчас быстро растут в основных странах-производителях обрабатывающей промышленности.
В Китае производственные затраты выросли на 4,4% в марте по сравнению с годом ранее по сравнению с ростом на 1,7% в феврале. Это был самый резкий рост с июля 2018 года. Поскольку Китай является крупнейшим экспортером в мире, рост цен вызывает инфляцию во всем мире.

Динамика инфляции усиливается по целому ряду причин, включая восстановление мировой экономики, подкрепленное историческими объемами фискальных стимулов - беспрецедентный рост государственных расходов и займов - печатание денег центральным банком, шоки в цепочке поставок, дефицит и перекосы, рост транспортных расходов, и растущий спрос на определенные товары и потребительские товары в развитых странах, особенно в США.

Рост цен на сырьевые товары в Китае уже вызвал недовольство среди высокопоставленных политиков. Комитет по финансовой стабильности и развитию недавно призвал к усилиям по стабилизации цен. Власти должны «внимательно следить за ценами на сырьевые товары», - заявил комитет ранее в этом месяце.

Китай уже давно экспортирует товары по более низким ценам, а товары там производятся дешевле, чем в США и на других развитых рынках - это широко разрекламированное преимущество глобализации, которое привело к безудержному офшорингу в США и Европе, поскольку Корпоративная Америка и Корпоративная Европа инвестировали в Китай и другие дешевые страны, а не дома. Но теперь этому пришел конец: экспортеры дефляции превратились в экспортеров инфляции.

В США цены производителей резко выросли. По сравнению с мартом прошлого года индекс цен производителей вырос на 4,2%, что является самым резким ростом в годовом исчислении с 2011 года . И индекс потребительских цен начинает следовать этой тенденции, хотя Федеральная резервная система пообещала остановить скачок инфляции, возложив вину за это на «эффект базы» и «временные» факторы.

В Германии целый ряд факторов, включая более мягкую, чем когда-либо ранее, денежно-кредитную политику ЕЦБ и прекращение в конце прошлого года пониженных ставок налога на добавленную стоимость, внезапно подняли индекс потребительских цен на 1,7% . Инфляция также растет в соседних странах, достигнув 1,9% в Нидерландах и 2% в Австрии. Но в странах Южной Европы с более депрессивной экономикой инфляция ниже - 0,5% в Португалии и 0,8% в Италии.

Растут опасения, что инфляция снова может поднимать свою уродливую голову. В Германии ожидается, что к концу этого года инфляция достигнет 3–4%, в том числе есть опасения у президента Бундесбанка Йенса Вайдманна, который в своем февральском интервью уже предсказал, что к концу года инфляция превысит 3%.

«Ясно одно: уровень инфляции не будет оставаться таким низким, как в прошлом году, навсегда», - отметил он , добавив, что ЕЦБ сможет вносить коррективы в денежно-кредитную политику только после скачка темпов инфляции. И он призвал ЕЦБ действовать, когда инфляция потребительских цен набирает обороты: «Не должно быть недостатка в решимости, даже если стоимость финансирования для стран с крупной задолженностью возрастет».

Но ЕЦБ сосредоточен на сохранении целостности еврозоны с прицелом на южные страны-члены. А с учетом того, что три из его четырех крупнейших экономик - Франция, Италия и Испания - несут бремя государственного долга в 115%, 120% и 156% соответственно, даже небольшое повышение базовой процентной ставки ЕЦБ, которая в течение многих лет оставалась отрицательной, может стоить им слишком много.

По крайней мере, в краткосрочной перспективе ЕЦБ продолжит политику легких денег. В четверг президент ЕЦБ Кристин Лагард подтвердила, что рост инфляции в этом году не побудит ЕЦБ ужесточать политику, что любое повышение будет рассматриваться как результат «идиосинкразических и временных факторов» и что базовое инфляционное давление «останется сдержанным».

Но рост цен производителей в странах-экспортерах, таких как Германия и Китай, и даже в США начинает выливаться в повсеместный всплеск инфляции потребительских цен. В некоторых странах это уже приобрело широкие масштабы, в том числе в Бразилии, Мексике и (как всегда) Аргентине , Турции и России. И эти скачкообразные темпы инфляции привели к шоковому повышению ставок в некоторых из этих стран.