Bloomberg - США впервые с начала пандемии разместили долги под 0%

Аукционы Казначейства США в четверг принесли самую низкую доходность за более чем год, поскольку избыток денежных средств на первичных рынках с фиксированной доходностью удерживал стоимость заимствований почти на нулевом уровне.

Продажа правительством США четырехнедельных векселей на 40 миллиардов долларов в четверг прошла с доходностью 0%, что впервые произошло с марта 2020 года, когда подобное наблюдалось в первые месяцы пандемии коронавируса. Казначейство также продало восьминедельные векселя на 40 миллиардов долларов под 0,01% годовых. Существующие правила запрещают выпуск на аукционе долговых обязательств с отрицательной доходностью.

В последний раз четырехнедельная распродажа проходила на таком уровне, когда обеспокоенные инвесторы вкладывали деньги в фонды денежного рынка. В этот году ставки по казначейским векселям оказались под давлением из-за того, что правительство сократило выпуск краткосрочных ценных бумаг, чтобы уменьшить свой гигантский остаток наличности, чтобы оно могло выполнить возможное восстановление потолка долга и покрыть расходы.

«Учитывая перспективы предложения счетов, нулевые процентные стопы будут нормой в будущем», - написал экономист Jefferies Томас Саймонс в записке для клиентов.

Ставка по соглашениям РЕПО с общим обеспечением овернайт остается зафиксированной на нулевом уровне, а доходность казначейских векселей со сроком погашения не более трех месяцев варьируется от минус 0,018% до плюс 0,01%. В результате доля участия Федеральной резервной системы в соглашениях об обратном репо «овернайт» стремительно растет до самого высокого уровня более чем за год.

Давление на обеспеченные ставки также перекинулось на необеспеченные ориентиры: ставка банковского финансирования на ночь упала на 1 базисный пункт до 0,05% по состоянию на 28 апреля, согласно данным ФРС Нью-Йорка, опубликованным в четверг.

Тем не менее, директивным органам ФРС еще предстоит внести коррективы в контрольные показатели, которые они используют для контроля краткосрочных затрат на финансирование. Председатель совета директоров Джером Пауэлл заявил в среду, что эффективная ставка по федеральным фондам - ​​ключевая цель банка - остается в диапазоне от 0% до 0,25% и « условия денежного рынка в порядке», признав при этом, что есть место для дальнейшего понижательного давления.

В своем опросе дилеров перед объявлением о возмещении 5 мая Минфин спросил о «последствиях, которые восстановление лимита долга может оказать на казначейский рынок, а также на финансовые рынки в целом». В связи с этим он также попросил прокомментировать ожидания относительно предложения векселей в течение следующих трех месяцев и корректировок в выпуске.

Согласно действующему законодательству, остаток денежных средств Казначейства должен вернуться к 30 июля примерно до 130 миллиардов долларов - уровня, на котором он был, когда лимит заимствования был приостановлен. В настоящее время он составляет 959 миллиардов долларов, и, чтобы закрыть этот дефицит, они должны сократить долг в дополнение к выплате недавних выплат по стимулированию пандемии. А это означает, что понижательное давление на краткосрочные ставки вряд ли ослабнет в ближайшее время.

В этом году Казначейство выплатило около 415 миллиардов долларов казначейских векселей. По оценкам Credit Suisse, может потребоваться выплатить еще около 500 миллиардов долларов, в то время как стратеги TD Securities полагают, что Минфину придется сократить предложение еще на 300 миллиардов долларов до 400 миллиардов долларов к концу июля.

«Это означает больше проблем для инвесторов денежных фондов, - сказал стратег TD Securities Геннадий Гольдберг. «Опасения, что завтра инвесторам не хватит продукта, - это то, что снижает начальные ставки».