Reuters: Джин инфляции вырывается из бутылки: пять вопросов к ЕЦБ

Инвесторы ждут, чтобы увидеть, признает ли Европейский центральный банк в четверг, что ценовое давление слишком велико, чтобы его игнорировать. Они также захотят объяснений, что это означает для его сверхлегкой политической позиции.

Важные решения относительно будущего чрезвычайных стимулов ЕЦБ из-за пандемии ожидаются до декабря. Но с учетом роста цен на энергоносители и проблем с поставками заседание в четверг должно быть совсем не скучным.

Вот пять ключевых вопросов, которые волнуют рынки.

1. Что означает высокая инфляция для перспектив экономической политики?

ЕЦБ может признать, что скачок ценового давления, вероятно, продлится дольше, чем ожидалось, но вряд ли центральный банк пока откажется от своей голубиной политики.

Его прогноз инфляции на 2023 год составляет 1,5%, что ниже целевого показателя в 2%, и политики утверждают, что слишком раннее ужесточение политики может нанести ущерб экономике.

Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн утверждал, что нынешний всплеск инфляции в блоке не является спусковым крючком для действий денежно-кредитной политики, поскольку рост цен на услуги и заработной платы остается слабым.

«Они должны быть очень осторожны, чтобы не напугать лошадей», - сказал Крейг Инчес, глава отдела ставок в Royal London Asset Management. «Если они выйдут немного на ястребиную сторону, некоторые периферийные рынки могут начать рушиться».

2. Как насчет несоответствия между рекомендациями ЕЦБ и рыночными ценами на процентные ставки?

Действительно, ожидания повышения ставок резко возросли в последние недели, и рынки ожидают повышения ставок на 10 базисных пунктов к концу 2022 года.

Это не синхронизируется с крайне мягкой позицией ЕЦБ в области денежно-кредитной политики и вызывает беспокойство, что более высокие рыночные ставки по кредитам вызовут ужесточение финансовых условий.

Агрессивная переоценка в основном является побочным эффектом резкой корректировки в Великобритании и США, где инвесторы теперь ожидают ужесточения политики. Лейн уже выступил против рыночных цен; Глава ЕЦБ Кристин Лагард может сделать то же самое в четверг.

«Мы ожидаем, что ЕЦБ останется «голубиным», в то время как рынки могут продолжить хеджирование от более раннего ужесточения ЕЦБ», - сказал старший европейский экономист Societe Generale Анатолий Анненков. График: Мировые денежные рынки увеличивают ставки центрального банка на повышение ставки.

3. Где стабилизируется инфляция после ослабления ценового давления?

Некоторые политики не могут игнорировать изменение динамики инфляции. Так что за тем, что ЕЦБ говорит о том, где, по его мнению, стабилизируется инфляция, мы будем внимательно следить.

Президент Бундесбанка Йенс Вайдманн, критик сверхлегкой денежно-кредитной политики ЕЦБ, на прошлой неделе снова предупредил об инфляционных рисках, объявив о своем плане уйти в отставку в начале декабря.

Инфляция в еврозоне, составляющая 3,4%, находится на самом высоком уровне с 2008 года и, как ожидается, приблизится к 4% к концу года. Один из ключевых вопросов заключается в том, что произойдет, если инфляционные ожидания превысят целевой показатель и появятся признаки вторичного воздействия на заработную плату. Графика: инфляция в еврозоне

4. Как насчет рисков для экономических перспектив?

Проблемы с поставками и рост цен на энергоносители означают, что экономические препятствия усилились после сентябрьского заседания ЕЦБ.

Германия уже ощущает напряжение из-за узких мест в цепочке поставок, и ее ведущие экономические институты только что снизили свой совместный прогноз на 2021 год с 3,7% до 2,4%.

И хотя более высокие цены на энергоносители увеличивают риск инфляции, они также снижают покупательную способность потребителей и прибыль компаний.

«Мы все еще ждем, что больше людей в ЕЦБ признают эти значительные риски снижения темпов роста», - заявили аналитики BofA. Графика: дефицит в цепочке поставок,

5. Сможем ли мы понять, что будет после PEPP?

Решение о том, что будет после истечения срока действия программы закупок на случай пандемии (PEPP) в размере 1,85 триллиона евро, ожидается в декабре, и в настоящее время ведутся дебаты о том, что за этим последует.

ЕЦБ должен сохранить некоторую гибкость, предлагаемую PEPP, когда он вернется к более традиционной политике, считает политик ЕЦБ Франсуа Вильруа де Гальо.

Согласно одному из недавних отчетов, ЕЦБ изучает новую схему покупки облигаций, чтобы предотвратить сбой на рынке после завершения PEPP, дополняя существующую бессрочную программу покупки активов на 20 миллиардов евро в месяц. Графика: Жизнь после PEPP,