Reuters - Сегодня мы узнаем планы ФРС.

Ожидается, что в среду Федеральная резервная система подробно опишет планы по прекращению покупок облигаций в период пандемии к середине 2022 года, поскольку директивные органы смещают свое внимание на то, чтобы вообще хоть что-либо, делать с всплеском инфляции, который длится дольше, чем ожидается.

Руководители центральных банков США в протоколе своего заседания 21-22 сентября сообщили, что на собрании Федерального комитета по открытым рынкам, определяющем политику, будет утверждено «сокращение» ежемесячных покупок активов на сумму 120 миллиардов долларов.

То, что описывает протокол выглядит как «иллюстративный путь постепенного сужения», это сокращение закупки на 15 миллиардов долларов в месяц, начиная с ноября или декабря, темпы и отправная точка, которые завершат программу к июню или и июлю.

Сейчас более важным является то, как ФРС меняет другие части своего заявления о политике, и в частности свое описание инфляции как «в значительной степени отражающих переходные факторы».

Представители ФРС по-прежнему в основном придерживаются этой точки зрения. К 2022 году они ожидают, что глобальные узкие места в предложении ослабнут, вызванный пандемией спрос на товары среди потребителей в США снизится после огромных расходов на автомобили, мотоциклы и бытовую технику, и достаточное количество людей будет стимулировано, чтобы вернуться на рабочие места. Также уменьшится рост заработной платы и пособий.

Но в последние недели официальные лица ФРС признали риски для такой перспективы. Скачок инфляции в этом году длился дольше, чем предполагалось; общие ставки вдвое превышают целевые 2%, установленные ФРС; а рост арендной платы, низкие товарные запасы на предприятиях и большое количество работников, все еще не вернувшихся на рабочие места, могут означать, что высокие темпы роста цен пока сохранятся.

Дилемма, стоящая перед центральным банком США, заключается в том, снизится ли инфляция до того, как политики почувствуют себя вынужденными вмешаться с повышением процентных ставок, чтобы обуздать ее. Инвесторы действуют так, как будто терпение ФРС скоро иссякнет.

В прошлом году ФРС снизила базовую процентную ставку по федеральным фондам до почти нулевого уровня в попытке остановить экономические последствия пандемии. Торговля фьючерсами на федеральные фонды в настоящее время показывает, что инвесторы ожидают повышения ставок на три четверти процентных пункта в 2022 году; Чиновники ФРС по состоянию на сентябрь разделились во мнениях, будет ли оно вообще.

«Будут ли они придерживаться преходящего описания инфляции? Я думаю, что так и будет », - сказала экономист Jefferies Анета Марковска, чтобы сохранить свое обязательство поддерживать восстановление экономики до тех пор, пока экономика не приблизится к полной занятости. «Если бы они были интеллектуально честными, они, вероятно, отказались бы от этого, но, учитывая то, что происходит на рынке, ФРС должна действовать осторожно».

Слишком сильно оттолкнитесь от текущих рыночных ожиданий, подчеркнув, что 5 миллионов рабочих мест в США все еще отсутствуют по сравнению с уровнем до пандемии, и это может «сбить с толку» прогноз рынка в отношении инфляции, отметила она. Если слишком сильно полагаться на инфляционные риски, это может еще больше повысить ожидания повышения ставок, начать ограничивать кредитование и заимствование и замедлить восстановление.

ГЛАЗА НА ПАУЭЛЛ

ФРС должна опубликовать свое политическое заявление в 21:00 по Московскому времени (18:00 по Гринвичу). Оно не будет выпускать новых экономических прогнозов, поэтому, помимо заявления, председатель ФРС Джером Пауэлл на своей пресс-конференции через полчаса должен будет найти баланс между двумя сторонами поставленных центральным банком целей по достижению максимальной занятости и стабильных цен. .

Это будет критический момент для заявлений Пауэлла, срок полномочий которого истекает в феврале 2022 года. Белый дом еще не объявил, будет ли бывший инвестиционный банкир повторно назначен на второй срок.

На протяжении большей части пандемии предвзятость Пауэлла - и большинства других политиков ФРС - была в пользу рынка труда в соответствии с новым стратегическим подходом центрального банка, позволяющим увеличить риски при более высокой инфляции, чтобы стимулировать рост числа рабочих мест до такой степени, насколько возможно.

В настоящее время ФРС заявляет, что не будет повышать ставки до тех пор, пока инфляция не просто вырастет до целевого уровня 2%, но и будет на пути к его превышению «в течение некоторого времени», так что уровень 2% будет поддерживаться в среднем в последующие годы, в которых он работал. низкий.

Эта фраза не была определена количественно с точки зрения того, насколько или как долго предполагается превышение инфляции. В то время как директивные органы ФРС в целом охарактеризовали достижение эталонного показателя инфляции как «далекое», некоторые отметили, что средние показатели уже растут

Восстановление рынка труда также пошло по другому пути, чем ожидали представители ФРС. Несмотря на почти рекордное количество вакансий, участие в рабочей силе улучшается очень медленно - работникам по выбору или семейной необходимости требуется больше времени, чтобы вернуться на рабочие места, и тем временем использовать сбережения, увеличенные за счет выплат пособий по пандемии, для покрытия счетов.

Отношение занятости к общей численности населения по-прежнему на 2,4 процентных пункта ниже, чем оно было в начале пандемии в феврале 2020 года.

Обсуждение сокращения покупок ФРС казначейских облигаций США и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, вероятно, закончится в среду, когда центральный банк объявит, что экономика добилась «значительного дальнейшего прогресса» в лечении от пандемии.

Затем дебаты перейдут к вопросу о том, насколько еще может улучшиться рынок труда, как быстро это можно сделать и изменил ли COVID-19 экономику таким образом, чтобы это означало более высокую инфляцию при меньшем количестве работающих людей.

«Если ФРС прогнозирует, что инфляция не вернется к целевому уровню в течение разумного периода времени, то ФРС может усилить график ужесточения, даже если занятость не соответствует мандату», - написал Тим Дай, главный экономист SGH Macro Advisors в США. перед политическим решением. «ФРС могла бы рассказать эту историю после заседания на этой неделе. На практике ФРС ясно дала понять, что ждет дополнительных данных по инфляции », чтобы увидеть, верна ли« временная »версия.