Аналитическое агентство Hindenburg Research разоблачает Freedom Finance

Аналитическое агентство Hindenburg Research выпустило отчет под названием "Freedom Holding Corp: наглое уклонение от санкций, сфабрикованные доходы и рискованные ставки со средствами клиентов". Сам Hindenburg, разумеется, встал в короткую позицию, а акции Фридома упали на 13%.

Заявляется, что расследование проводилось в течение года с изучением документов, отраслевым анализлом и распросами бывших сотрудников. Обвинения следующие:
1. Freedom уходит от санкций.
2. Freedom подделывает собственный доход.
3. Freedom смешивает средства клиентов и использует их для очень рискованных "игр" на бирже.
4. Freedom манипулирует как рынком, так и своими акциями.

Про санкции отдельная песня — нас строгость их соблюдения не интересует. Но вот что интересно: Freedom Finance утверждает, что рост ее бизнеса происходит исключительно в Казахстане — весьма небогатой стране с населением в 19 млн человек. И это после того, как он потерял два самых важных рынка: Россию и Украину. Напомню, что еще в 2022 году российский бизнес был продан одному из топ-менеджеров за $140 млн, а в Украине вся деятельность была заблокирована.

Больше всего раследователей напрягает FFIN Belize, которая многие годы составляет очень значимую часть роста доходов Фридома. При этом она была нормально проаудирована всего один раз, да и то, результаты показали $2,5 млрд долларов дебиторки с кредиторкой и $5,4 млн наличными. Такое соотношение часто свидетельствует о поддельных транзакциях с доходами.

Более того, FFIN Belize смешивает активы клиентов. В раскрытии информации о рисках FFIN Belize есть некое упоминание о «специальном брокерском счете». В нем говорится, что он может смешивать средства клиентов и, по сути, делать с ними все, что захочет, ради своих «особых интересов».

Также компания представила некие гарантировано-возвратные продукты для клиентов, из-за которых в октябре 2021 года регулятор финансового рынка Казахстана внес FFIN Belize в черный список за «признаки незаконной деятельности».

"...мы выяснили, что они на самом деле не совершают сделки. Так что, куда идут деньги, никто не знает", - цитирует агентство бывшего исполнительного директора Freedom, объяснив, что FFIN Belize получала средства клиентов в России, но на самом деле не торговала ценными бумагами, как было обещано.

Все это время Freedom использовала средства для получения высокого кредитного плеча — документы SEC показывают, что Freedom инвестировала 35% своего валового основного торгового баланса ($835 млн) в долг только одного казахстанского эмитента.

Freedom агрессивно увеличила свои позиции в эмитенте с $297 млн в декабре 2021 года до $720 млн в декабре 2022 года. В январе 2023 года финансовый регулятор Казахстана сообщил, что этими облигациями манипулируют.

"Те же самые инвестиции в казахстанские облигации приносят более низкую доходность, чем краткосрочные ставки, используемые для их финансирования. По нашим оценкам, Freedom теряет от $0,5 до $33 млн в год на этой маржинальной убыточной торговле".

Более 70% сделок на рынке для Фридома проводят две мелкие компании: Lek Securities и Vision Financial Markets. Обе компании обвинялись в манипуляциях, а для объема торгов такой компании, как Freedom, у них слишком маленькие объемы.

Пост и так получается огромным — все тезисы не уместить, но почитать в этом отчете правда есть что. Обратите внимание, что он выглядит весьма истеричным — заметно, что Hindenburg шортит. Есть ничем неподтвержденные домыслы, но и фактов там весьма много.

Сам отчет тут: https://hindenburgresearch.com/freedom/