Кредитные проблемы европейских заемщиков

Европейские компании и физические лица набрали триллионы евро долгов в эпоху сверхнизких процентных ставок. Во время старта цикла повышения, рефинансирование выглядело не очень привлекательным: казалось, что вот-вот инфляция успокоится и можно будет обновиться по новым низким ставкам.

Однако у инфляции были свои планы, под которые подстроился ЕЦБ. В результате процентные ставки небывало высокие и ближайшее время их снижения ожидать не стоит.

Конечно, большую часть кредитов, набранных в 2020-2021 годах придется рефинансировать ближе к 2026. Но нет никаких гарантий, что ставки будут приятными и тогда. На картинке, приложенной к посту, виден уровень риска рефинансирования — он находится буквально на исторических максимумах.

Это закручивает тревожную экономическую спираль:
высокие ставки —> высокая стоимость обслуживания долга —> основная часть расходов уходит на обслуживание долга —> сокращается потенциальный рост ВВП

Европейские компании сильно злоупотребляли дешевыми деньгами и теперь имеют очень агрессивную структуру пассивов. По оценкам исследователей Банка Англии, на компании с высокой кредитным плечом приходится около 60% корпоративного долга Великобритании. То есть экономику точно ждет резкое сокращение капитальных расходов, увольнения и т.д.

Огромного количества дефолтов, как в 2008 году, не ожидается, однако в марте 2024 мы увидим самый стрессовый период за последнее время — 3,8% среди компаний с высоким уровнем риска (прогноз Moody's).

Еще одна кредитная проблема Европы — высокий процент ипотечных кредитов с плавающими ставками в Португалии и Италии. И это не учитывая огромных государственных займов, которые сейчас все чаще становятся с плавающей ставкой.

Подпишись на телеграм!