Goldman Sachs - Борьба с кризисом может скоро привести к кризису.

Сегодня будет заседание ЕЦБ, где будут приняты важные решения и большинство аналитиков ждут что ставка останется неизменной, но при этом европейский центробанк сделает заявления о готовности смягчить монетарную политику.

Некоторое количество даже ждёт понижения ставки. В последние годы центральные банки уже привыкли решать проблемы с помощью понижения ставок, в одной из последних статей мы приводили статистику от Bloomberg где говорилось, что центральные банки провели более 700 понижений процентной ставки за последние годы.

И сегодня когда у европейское экономики большие проблемы, Германия стоит на пороге рецессии, а индексы деловой активности уходят на самые низкие уровни со времён кризиса 2008 года:

Большинство снова ожидает что ЕЦБ поставит на прежнюю "волшебную пилюлю". Но чем может грозить рынкам продолжение этой политики?

По мнению ряда аналитиков дальнейшее монетарное смягчение может принести больше проблем чем пользы. В первую очередь из-за того как это отразится на долговых рынках. Большая часть европейских облигаций уже торгуется с доходностями ниже нуля. Общий объём долга торгующегося с отрицательной доходностью превысил 13 триллионов долларов и существенная часть его это европейский долг. Порой это доходит до абсурда. Так ряд швейцарских банков доплачивает своим клиентам за взятые у них кредиты, а на днях состоялось знаменательное событие, облигации Греции о дефолте которой поговаривали ещё несколько лет назад начинают торговаться с доходностями ниже чем у облигаций соединённых штатов:

По оценкам Goldman Sachs дальнейшее снижение ставки может иметь катастрофические последствия, особенно для немецких банков. Так снижение на 20 б.п. а это фактически то что сейчас прайсят рынки на период сентябрь-октябрь должно привести к совокупным убыткам в 32 банках в размере 5,6 млрд. евро. Что может создать кассовые разрывы размерами до 6%.

ЕЦБ конечно попытается компенсировать эту ситуацию дополнительными вливаниями. Но в какой то момент эти действия могут вызвать эффект домино и новый кризис в банковской системе. Таким образом мы подходим к парадоксальной ситуации, когда борьба с кризисом может вызвать следующий кризис.