• В настоящее время акции технологических гигантов являются наиболее востребованными за последние десятилетия, но не все управляющие фондами объединились с остальной частью рынка, согласно исследованию Goldman Sachs.
• Хедж-фонды увеличили свои ставки на группу FAAMG - Facebook, Amazon, Apple, Microsoft, Google (Alphabet), в то время как взаимные фонды имеют недостаточный вес этих мегакапитализированных компаний.
• Раскол уже проявляется в результатах фондов. Корзина хедж-фондов Goldman Sachs выросла на 19% с начала года, опередив рост S&P500 на 6%.
• Взаимный фонд банка overweights basket в 2020 году снижается на 1%, а показатель взаимного фонда underweights gauge растет всего на 4%.
• Часть раскола связана с предельными лимитами взаимных фондов. В то время как инвесторы вкладывали больше денег в технологические гиганты, управляющие взаимными фондами должны были искать устойчивые прибыли в других секторах, чтобы избежать рисков, связанных с такой скученностью.

По данным Goldman Sachs,  mega-cap фавориты фондового рынка составляют почти 25% от S&P500, но управляющие фондами не могут решить, стоит ли их покупать .

Коалиция FAAMG — Facebook, Amazon, Apple, Microsoft, Google (Alphabet) — привела основные индексы к росту в течение лета, а S&P500 и Nasdaq Composite сейчас находятся на рекордных уровнях. Тем не менее, стратеги опасаются, что разбег слишком велик, и что такая концентрация в нескольких избранных именах может обрушить рынки, если какой-либо из технологических гигантов пошатнется.

C одной стороны, хедж-фонды "толпятся" в акциях роста - фаворитах рынка. Хедж-фонд Goldman Sachs VIP Basket прибавлял позиции в FAAMG в течение 23 кварталов подряд, и все участники, кроме Apple, были в первой пятерке списка в течение 12 кварталов подряд, сообщили аналитики банка во главе с Дэвидом Костиным.

С другой стороны, взаимные фонды имеют значительно меньший вес в технологических гигантах. Такие фонды имеют самый низкий вес в Apple по сравнению с остальной частью рынка, а Microsoft и Amazon следуют вплотную. Отчасти такое их позиционирование связано с ограничениями концентрации лимитов, поскольку взаимные фонды не могут размещать  клиентские деньги в небольшом наборе имен.

Этот разрыв во владении FAAMG уже вбил клин между результатами деятельности фондов. Корзина хедж-фондов Goldman Sachs, которая отслеживает самые популярные длинные позиции хедж-фондов, выросла примерно на 19% с начала года, опередив индекс S&P500 на 13 процентных пунктов.

Взаимные фонды жили гораздо хуже. Взаимный фонд Goldman'а overweights basket снизился на 1% с начала года. Взаимный фонд underweights gauge, который держал Apple, Amazon и Microsoft в прошлом квартале, вырос всего на 4% за тот же период.

Выбор акций - не единственный фактор, определяющий основной разрыв в результативности. Ограничения концентрации взаимных фондов со временем подорвали прибыль компаний, поскольку более широкий рынок вкладывал больше наличных в технологические гиганты, и фондам приходилось искать сильные имена в других секторах.

Тем временем хедж-фонды просто следовали за рынком и вкладывали больше капитала в свои позиции в FAAMG. Хотя концентрация портфеля немного снизилась во втором квартале, их плотность в хедж-фондах остается на исторических максимумах. По данным Goldman Sachs, средний хедж-фонд имеет 67% своего длинного портфеля в топ-10 позиций.

Этот раскол формирует более широкий разрыв между двумя видами фондов, добавили в банке. Увлечение хедж-фондов технологическими гигантами привело к рекордному отходу от акций стоимости (value stocks). Взаимные фонды вынуждены продвигать столь же сильный уклон в сторону акций стоимости, чтобы компенсировать свою меньшую долю в FAAMG, по словам Goldman Sachs.

Если интерес инвесторов в целом не перейдет к стоимостным акциям, и  они не сократят концентрацию в технологическом секторе, перекос стоимости взаимных фондов будет продолжать влиять на их результативность в 2020 году, добавили аналитики.

__________