Великая Депрессия к 2023 году?

В FT и других изданиях появилась статья c интервью автора еженедельного информационного бюллетеня WILTW ("Что я узнал на этой неделе"), Кирилла Соколофф.

Его имя не нуждается в рекламе, т.к. он является легендой : за последние четыре десятилетия он стал одним из наиболее востребованных и независимых мыслителей / стратегов на Уолл-стрит. Он работает в Сент-Томасе на Виргинских островах (США), при этом не связан с каким-либо банком и его клиенты очень рады платить за подписку тысячи долларов.

Всеобъемлющая философия Соколофф - фискально консервативная, рациональная и взвешенная.

В статье рассматривается проблема современной денежной теории и долга, который превращается в пузырь, пересекая все возможные и невозможные границы.

По сообщению FT, «эта тема актуальна как никогда, учитывая, что балансы центральных банков - и без того огромные до Covid-19 - направляются в стратосферу, поскольку политики пытаются справиться с кризисом, не говоря уже о том, что долговой пузырь рос за годы до этого ".

Соколофф представил диаграмму, которая сравнивает индекс Доу-Джонса между 1918 и 1932 годами с текущим периодом. Почему именно этот график? Потому что, как объясняет FT, это показывает, что «взлет и падение пугающе похожи на период с 2009 года».

По мнению Соколофф.  если история повторится, то акции должны падать дальше, прежде чем они достигнут дна. Тогда, как и сейчас, по его словам, «ЦБ продолжали свою политику», тщетно пытаясь ускорить реальное восстановление экономики с помощью денежно-кредитной политики.

И вот то, во что верит Соколофф, произойдет, когда центральные банки будут и дальше продолжать ее.

«Чем больше долга вы добавляете [посредством денежно-кредитной и даже некоторой фискальной политики], тем более непродуктивным становится долг», - сказал он.

В этом направлении я согласна с ним, ведь рецессии помогали избавляться от неэффективных компаний, а сейчас ЦБ спасают их, держа на плаву.

Экономия отсутствует, и MMT - идея о том, что страна, которая контролирует свою собственную валюту, может свободно печатать ее для финансирования дефицитных расходов без беспокойства за возможные проблемы в будущем.

Для справки, MMT означает «современная денежная теория» или  "magic money tree" ("волшебное денежное дерево").

Но Соколофф считает, что программы стимулирования, которые запускаются в США, Европе и многих других частях света, скорее всего, закончатся очень плачевно.

«Я думаю, что мы находимся в начале долгосрочного периода дефляции, падения цен и потери покупательной способности. Единственным выходом из этого будет длительный период жесткой экономии и резкое повышение нормы сбережений в США ».

В качестве примера он приводит США в период второй мировой войны, когда дефицит федерального бюджета был высоким, а в некоторые годы он превышал 20 процентов ВВП (сравнивая с этим годом: к концу этого года будет тот же уровень превышения около 20%), но тогда уровень личных сбережений американцев был положительно китайским - до 25 процентов, включая доходы от войны и чистого экспорта, по сравнению с 8 процентами до кризиса «Ковид-19» сейчас.

На графике видно, что падение Доу возможно к минимуму Великой Депрессии, равному примерно 10000.

При этом есть и хорошие новости: после того, как Dow упал до рекордных минимумов, он несколько лет торговался в узком диапазоне, прежде чем в итоге взлетел до беспрецедентных максимумов. Что вызвало это? Вторая мировая война, конечно.

Вот почему при любых реальных сопоставлениях с эпохой Великой депрессии следует также учитывать возможность катастрофического события, которое завершило бы ее, ожидая такого же результата в течение следующих нескольких лет.

Самое любопытное заключается в том, что последний срок самой жесткой фазы кризиса у меня также намечался на конец 2023 года.

При этом Соколофф, который традиционно был оптимистичен, вдруг изменил свои взгляды на сильно апокалиптические.

Но настораживает, что почти все аналитики всегда ищут аналогии с одним отрезком времени в прошлом. На мой взгляд, в данном кризисе будут элементы от многих предыдущих кризисов по разным причинам. ИМХО

В общем, это информация для размышления.