Тинькофф - оптимистичный отчет? Не торопитесь

Чистый процентный доход банка в I квартале вырос на 40% г/г. Это очень хороший показатель, однако из-за роста резервов под проблемные кредиты в 3 раза до 15,6 млрд руб финрезультат после их вычета сократился на 28% до 9,6 млрд руб. Таким образом, банк показал снижение доходов от основной деятельности почти на треть.

Несмотря на снижение прибыли от основной деятельности, чистая прибыль выросла на 26%. Как этого удалось достичь? Во-первых, благодаря росту комиссионного дохода на 31%. Во-вторых, TCS Group признала доход от продажи долговых ценных бумаг на 3,3 млрд руб. В третьих, компания не отразила негативную переоценку активов на 5,1 млрд руб в чистой прибыли, отправив ее в «прочий совокупный доход».

Результаты банка по итогам I квартала можно признать нейтральным. Рост прибыли показан благодаря неключевым разовым статьям. В дальнейшем результаты, вероятно, будут слабее. Менеджмент отозвал прогнозы за 2020 год, выразив уверенность, что Группа останется прибыльной. В базовом сценарии Bastion прибыль по итогам года сократится на 40% до 22 млрд руб.

Квартальные дивиденды — $0,14 на депозитарную расписку. Это на 30% меньше, чем по итогам IV квартала 2019 года. Несмотря на сокращение выплат, само наличие дивидендов в кризисной ситуации это скорее позитивный сигнал о состоянии банка. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2020 года — 4%. Рейтинг по дивидендной стратегии #DivRus Sell.

#RussiaActive Buy. Несмотря на текущий сложный период в экономике, ожидания долгосрочного роста и высокий рейтинг эффективности позволяют сохранять акции TCS Group в портфеле по активной стратегии.

Следить за обновлениями по стратегии можно в Telegram Bastion.