DAILY от INVESTHEROES - 18.05.20 - ралли в золоте, нефть по 36

Top of mind

• Свежие мысли про ФРС. Удивительно, но Пауэлл во-первых заявил о том, что на рынке не исключает новых падений, а во вторых что ФРС может рассмотреть покупку акций. В целом, я думаю то что у ФРС на повестке (и о чем я писал в последние 2 недели) — это вопрос как насытить деньгами рынки, чтобы они летом смогли перекрыть $3 трлн заимствований казначейства США. Такой объем займов просто высасывает деньги с рынков и может сделать их уязвимыми. Почему покупка акций? — рынок акций большой и ликвидный, можно давать деньги инвесторам через покупки ФРС на нем.
• Каковы последствия для рынков? — как видите, растут акции США и золото — это реакция на ожидание вливания денег на рынки через QE. На рынке фьючерсов на гособлигации США даже был момент отрицательных ставок, т.е. рынки ждут или увеличение программы скупки активов от ФРС или снижение % ставок ниже 0 (от этого ФРС пока отказывается)
• Учитывая такие ожидания и позитивную нефть, несколько дней вперед обещают быть позитивными для рынков как в США так и в России, но вместе с окончанием дивсезона это, думаю, пройдет, так что этот позитив для меня повод дать акциям прибавить 3-5% и то-то продать или зашортить. Акции не смотрятся очень доходно по оценкам — скорее, они у своих справедливых оценок и чтобы расти нужно откатиться вниз

Сырье и валюта

• Нефть в полной мере отзывается на инициативу ОПЕК++ ограничить добычу на уровне мая до конца года и повышение прогноза спроса от EIA на 700К б/с. Думаю это вынесет котировки к $35-36 прежде чем они упадут, это вершина диапазона, в котором я пока вижу нефть
• Как я и писал ранее, золото поехало вверх — вероятно, на $1800-1850, что заставляет меня держать акции золотодобывающих компаний. Тем не менее, как я также отмечал ранее, этот вынос я отношу к спекулятивным, и потом будет коррекция обратно к $1650-1700, т.к. новые уровни не обоснованы % ставками. Удерживаю Полюс и Полиметалл — думаю +10% по обеим реально за 2-4 недели

Рынок акций РФ

На рынке акций продолжается движение «вбок», которое очень хорошо коррелирует с нефтью и S&P. Очень вероятно, что это закончится по мере того, как мы глубже пойдем в дивидендный сезон в начале июня, и рынок начнет думать больше не о дивидендах завтра, а о перспективе на год (перед дивидендом всегда думаешь, стоит ли держать или продать до гэпа)

Разберем что у нас с дивидендными историями:

• Сегодня вернулись к торгам Ленэнерго. Дивдоход 11% это круто, что тут добавить! За 2020й год (в 2021м) мы ждем выплату до 16% к текущей котировке
• Объявлен дивиденд Башнефти АП. Тут 7.4% к прошлой цене закрытия и падение, это не круто. Учитывая опасность Роснефти для миноритариев Башнефти, акции выглядят справедливо оцененными и покупку бы оправдало только падение на 20% с текущих цен
• Объявлен дивиденд Системы. Тут мало (1%), но и рынок не ждал чудес. Бизнес компании устойчив к кризису, но по выплатам МТС заметно опережает
• ГАЗПРОМ, СБЕР, НОРНИКЕЛЬ все торгуются в диапазоне и вряд ли из них выйдут — т.е. Сбер может сходить на 3-5% вверх, Газпром также, а ГМК вероятнее всего от 21000 оттолкнется вниз на уже на дивгэпе
• ЛУКОЙЛ явный фаворит рынка — на импульсе от нефти может и 5200 руб. посетить, на 4400 руб. было большое накопление позиций
• Хочется купить МТС и Ростелеком, но дорого:) А между тем телеком — единственная категория затрат граждан, где в этом году рост, причем на 10-15%

Россети также выглядят интересно — там бывший ГД ФСК стал по сути операционным директором, и это знаково, на мой взгляд. Самая самостоятельная дочка ассимилируется в «маму» и постепенно все сетевые компании перейдут на одну акцию. Это большая идея, реализация которой займет возможно год или полтора, но в итоге может существенно сказаться на дивидендах компании. Для акционеров дочек Россетей это скорее негатив — обычно делают так чтобы при переходе на единую акцию дочки оценивались дешево и «мама» дорого, и акционеры дочерних обществ Россетей, в т.ч. Ленэнерго кстати, могут получить небольшие пакет в головной компании при обмене своих акций на акции Россетей.

Рынок облигаций РФ

Рынок ОФЗ продолжает стремительный рост на фоне замедления недельной инфляции до нулевых значений в начале мая. Кривая ОФЗ опустилась ниже 5% по доходности вплоть до 7-летних бумаг. В корпоративном сегменте происходит новый виток первичных размещений, компании пытаются успеть занять по низким ставкам, пока Минфин не вышел на рынок с дополнительным заимствованиями.

Удачи в торгах!