DAILY 17.06.2020 - Ребаланс фондов наоборот - уже в конце июня

Top of mind

• В 20х числах марта пенсионные фонды США начали покупку акций и продажу облигаций масштабом около $400 млрд, которая стала одной из основ роста, который прошел на рынке с тех пор. Суть этой операции проста: когда акции падают на 37%, а облигации на 15%, для сохранения структуры фонда по активам нужен ребаланс, и он заставляет вас покупать акции. Пенсионные фонды США — это почти $4-5 трлн активов в гос. фондах и её много в частных, поэтому их ребаланс портфелей затрагивает весь рынок
• Сейчас заканчивается уже не 1кв как в марте, а 2кв и мы наблюдаем обратный дисбаланс: S&P +26%, а облигации (LQD) + 12%, т.е. логично инвесторам, кто держит фиксированные пропорции, после ралли в акциях зафиксировать прибыль и купить облигации — ведь их теперь ещё и скупает ФРС в рамках QE!
• Вот это дело в картинках: акции выросли быстрее облигаций, пора фиксировать прибыль с 20 июня до 10 июля примерно

Учитывая, что сейчас ритейл инвесторы в США супер оптимисты, но уже тоже боятся, и поэтому не покупают акции, в скупили net 10 млн колл опционов на S&P, то коррекция выглядит очень логичной — всю прошлую неделю на малейшем шорохе рынок мог падать на 3-5% за час. После экспирации в эту пятницу (quadruple witching) в США будут делаться новые ставки, это обнулит эти покупки

Главная основа нынешнего роста — это QE и быстрое восстановление экономики. Риски в этом направлении копятся (т.к. в Китае снова очаг вируса в Пекине и в США новые очаги), программа поддержки экономики в США заканчивается в июле, Демократы в США 52% vs 44% обходят Трампа и могут не спешить давать согласие на предложения Трампа о поддержке экономики, критиковать его неэффективность (а откладывание господдержки это плохо для рынка). К тому же, в июле-августе пойдут в СМИ антимонопольные расследования про Google, Amazon и других

В общем, я думаю что рынок будет корректироваться до начала июля. Фонды попродают (акции, чтобы купить облигаций), а физики как только увидят, что просадка не выкупается, капитулируют. В итоге вероятно очень быстрое падение рынка примерно до 2800 по S&P и 2550-2650 по ММВБ

Сырье и валюта

На рынках сырья все завязано на валюты и темпы восстановления, но в целом с прошлой недели они уже выглядят коррекционно.

На мой взгляд, рынок сейчас недооцениваеет тот факт, что Китай начал расти очень быстро, а остальной мир не предъявляет высокий спрос на его продукцию. При этом правительство Китая в отличие от 2008-2009 года не наращивает ультрагосрасходы, так что быстрый рост (сейчас 8.7% г/г за май, что выше 6% в прошлом году!) может слегка захлебнуться. Вот как он выглядит во моменте (помесячный ВВП=CAI):

Рынок акций РФ

В контексте мировых рынков сырья и акций, ожидающих коррекции, я жду того же и в РФ.

Комментирую последние события:

• SPO Детского Мира = ультраспрос. Не всем досталось по 93 рубля, так что этот уровень = серьезная поддержка
• Система через полгода может начать выпускать и продавать вакцину от COVID. Пока рынок этого не учел
• Yandex взял отметку 3000. Я не ожидал, но заработал ранее на росте акций
• ТМК. Дает 2% без риска за 1 месяц, главное посчитайте свои комиссии за оферту

Ждем коррекции для покупок

Рынок облигаций РФ

Сегодня большой аукцион ОФЗ. Ждем, что это event для фиксации прибыли. Ждем снижение ставок max до 4% до конца 2020 года.

 

Удачи в торгах!