DAILY - 2 варианта снижения и что я ними думаю делать

Ситуация на рынках

Уже несколько недель расхождение рынков и макроэкономики было настолько разительным, что его нельзя было не замечать, и вот мы видим как начинается снижение акций. Вчера рынок США пошел падать на новостях о том, что:

• снижение ВВП в мире окажется не -3%, а -5% по прогнозам МВФ
• обострение коронавируса после снятия ограничений в США обостряется

Реакция рынка именно на эти события подтверждает, что такие новости несовместимы с логикой быстрого восстановления экономики (V-shaped), и поэтому инвесторы не готовы дальше покупать. Вкупе с некоторыми продажами фондов на переходе из акций в облигации в конце 2кв-начале 3кв это тянет на коррекцию, скажем, в 10% за 2 недели до 10 июля.

Если все ограничится лишь этими новостями, то действительно получается, что восстановление экономики займет дольше и акциям нужно отразить это в цене. Вместе с  тем, возможен и более плохой расклад — осознание рисков стагнации на 90-95% ВВП 2019 года ещё на год, о которых хорошо говорят расчеты Bredgewater, о которых я писал в  понедельник, плюс появление новых опасений в связи с политикой Трампа (который сейчас проигрывает в голосовании и начал обострять отношения с Китаем и Европой по части торговых отношений) или другими «черными лебедями» (например, демократы могут начать ставить палки в колёса Трампу с программами поддержки экономики, т.к. для них предпочтительно, чтобы был принят План Байдена по экономике, а не План Трампа, а администрация действующего президента не могла похвастаться поддержкой экономики).

Итого, 2 сценария:

А) Просто снижение на фоне пересмотра прогнозов = -10% S&P и РТС (S&P на 2800)

Б) Цепь новых негативов, которые сейчас не заложены как риски (задержка государственной поддержки, повышение Байденом налогов, банкротства в бизнесе, торговые войны) = -20% S&P и РТС (S&P на 2500)

Макроэкономика

Судя по макро, экономика не сможет быстро восстанавливаться при сохранении вирусных рисков до вакцины в 1-2кв 2021 (см. подробнее наш вебинар — первые 30 минут):

• PMI за июнь говорят нам о росте цен в США и сохранении тренда на снижение активности в экономике
• Темпы роста банкротств — рекордные в истории
• Безработица в США >13-14%, а с учетом неофициальной до 20%. При этом на фоне снятия ограничений она не падает ниже 10% пока, а со снятием карантина — проблемы — вновь темпы заражений рекордные в ряде штатов
• … и это в США, где на поддержку экономики бросили 15-20% ВВП. В ряде более бедных стран (как в РФ) поддержка 6-12% ВВП, а спад в бизнесе такой же
• В Китае где уже нет большой заболеваемости экономика перестала восстанавливаться, т.к. замедлился весь мир (там прогноз по году-  отрицательный рост ВВП, а в последние 2-3 месяца экономика перестала восстанавливаться… это побудило КПК дать $4 трлн монетарный стимул)

Это наводит меня на мысль о том, что если экономика не пойдет на поправку в 3кв, то потеряет темп и негативные явления от большого спада в экономике начнут формировать эффект домино (банкротства>>увольнения»спад в бизнесе итд).  В этих условиях США и Китай, Европа выкатят новые программы поддержки, а развивающимся странам останется только одно — девальвация валюты. В условиях низкого роста и деглобализации политики будут пытаться защитить свои рабочие места и бюджет, что только обострит торговые войны.

За чем я буду следить и как действовать

Сейчас портфель акций Invest Heroes в защитном режиме, захеджирован, и для нас стоит вопрос о том, когда фиксировать прибыль по шортам индекса, нефтяников и Сбербанка и покупать больше инвестиционных позиций.

В ответе на этот вопрос я руководствуюсь тем, что написал пару дней назад:

• я собираюсь докупать акции на 10% просадке РТС и там же откупать шорты. Моя цель будет купить акций циклических секторов — банки и сырье (сейчас я в лонге защитных акций и в шорте рынка, который представлен циклическими акциями по большей части). Подробнее в посте Александра Сайганова на тему покупок циклических и защитных секторов
• я держу в голове, что есть 2 сценария по доллару — или укрепление до 72 на слабой просадке акций РФ или укрепление до 78 на затяжной рецессии, и пока я не могу исключить второй вариант
• я не знаю какой вариант падения случится (может вообще завтра завалят деньгами нас политики), так что буду следить за тем, как поведет сегодня себя S&P (буду считать, что м в коррекции если рынок закроется ниже 3,050 по S&P) и будет ли болезненно реагировать на новости о глобальном ВВП и коронавирусе / тактически я планирую крыть шорты и делать покупки в 2 фазы
• на 1й фазе я уберу 50% шортов, продам защитные позиции (акции золотодобычи, в которых я заработал)
• на 2й фазе (продолжение снижения) либо когда увижу разворот (движение обратно и смену повестки на рынках), буду продолжать покупки и закрывать остаток шортов / тут я готов набрать позицию в акциях до 125% счета

В общем, ждем… пока постепенно ситуация развивается в сторону, о которой мы говорили вам в последние 2 недели — сначала ждали куда пойдет рынок, а сейчас усиливаем шорты, на вебинаре во вторник предупредили, что сейчас рынок перегрет, ждем снижения в 3кв и только потом стоит покупать циклические акции