Daily - инфляция, природнадзор, снижение рубля - к чему бы это?

Top of mind

• Вчерашнее решение по Норникелю вкупе с распоряжением Путина проверить аналогичные объекты может стать важным. Российские компании никогда особо не заботились об экологии, так что штраф 147 млрд. это сигнал «фас» для Росприроднадзора, и ему будет легко найти массу нарушений. Вспомним пожар в кинотеатре ТРЦ «Зимняя вишня» — тогда волна штрафов прокатилась по всем торговым центрам в стране и было выписано немало штрафов и предписаний. Соответственно, по аналогии с «Белоусовщиной» с крупного бизнеса могут взыскать штрафы, тем самым пополнив бюджет под политически красивым предлогом (штраф к Норникелю — это 2 крупных аукциона ОФЗ. считай)
• В мире все более явно проявляются признаки инфляции — JP Morgan отмечает, что начались повышения зарплат низкооплачиваемых сотрудников, кто работает во время пандемии, а в магазинах рстатут чеки за еду и базовые продукты (отчасти из-за международных перебоев с поставками и сниженной конкуренции в бизнесе). Учитывая, что госрасходы с ещё большей вероятностью продолжатся, логично ожидать развитие тренда на инфляцию на год вперед

• Инфляция может придти и в Россию, что вкупе с возможными штрафами к бизнесу — вполне себе повод инвесторов на Мосбирже осторожничать в акциях промышленных компаний и не ждать дальнейшего снижения % ставок от ЦБ...

Сырье и валюта

По рынку сырья сегодня нет особенных ремарок. Хочу проанализировать лучше инфляционный тренд, чтобы поделиться наблюдениями в этом контексте.

Главная мысль — если по всему миру правительства печатают деньги, то в России идет крупный займ и наращиваение госдолга чтобы выполнить все соцобязательства,  и вопрос, получим ли мы тоже инфляционное давление. Если да, то ставки снизить дальше не удастся, инфляция ускорится, то акциям будет чуть менее приятно, а рубль заякорится не на 67 к доллару, а на 72.

Рынок акций РФ

На рынке заметен переток: фишки не особо плюсуют, зато денег от их продажи хватает SmallCap для того, чтобы расти.

Истории:

• Норникель оправляется от новостей, растет против рынка. Вчера докупал эти акции, делилися этим в чате нашего марафона по инвестициям, таргет 22500-25000
• Сургут-преф ведет себя странно: в целом растет за долларом, но сегодня с утра не успевает:)

Есть такая мысль по рынку в целом: в России власть будет повышать налоги или может устроить поборы через Природнадзор, а в США потопчутся на санкциях, поэтому такая важная часть спроса на российские акции, как нерезиденты, думаю будет проявлять пониженный спрос в ближайшие 3 месяца.

При этом в США наступает интересный период: в июле партии что-то одобрят в поддержку экономике, но потом на после августовских каникул я сомневаюсь в партийном компромиссе в разгаре борьбы за президентство: гораздо логичнее сохранить карт-бланш госрасходов для нового президента, который смог бы торжественно распечатать $2-3 трлн для поднятия Штатов с колен, а это будет уже после ноября. В Европе, думаю, северные страны повозмущаются, прежде чем согласиться на вариант Франции и Германии помочь в основном Югу (т.е. 750 млрд евро поддержки будут не 17 июля, а через несколько недель) — иначе как объяснить избирателям, что твоя страна скидывается на итальянцев (пример Греции показывает, что это не так уж быстро). При этом рынок пока не закладывает в цены новые налоги при Байдене, который сейчас лидирует. Это означает, что до выборов поддержка экономик может быть ограниченной, и ФРС возможно придётся спасать рынки, когда они пойдут выпускать пар… Это = мое ожидание 10% коррекции в июле или в августе.

Рынок облигаций РФ

Рынок ОФЗ не пошёл сильно ниже уровней пятницы, поскольку больших объемов на продажу со стороны американских инвесторов не пришло, даже несмотря на ослабление рубля до уровня 72₽/$. На волне глобального risk on большинство инвесторов решили попридержать продажи в надежде на восстановление рынка ОФЗ. Но общий тренд сохраняется: накопившиеся риски укрепляют желание нерезидентов зафиксировать прибыль в рублёвых облигациях.

В корпоративном сегменте наблюдаются некоторые продажи в том числе и ниже номинала в недавних размещениях, поскольку банки организаторы готовы зафиксировать убыток, чтобы переложится в более длинные ОФЗ на просадке.

Отметим, что новые комментарии со стороны представителей Минфина говорят о цели заимствований в 5 трлн руб, как о верхней границе плана, а большой премии от ведомства ждать не придётся, будет поиск разумного баланса. Одна из концепций: увеличение доли флоутеров и линкеров, чтобы ослабить давление на длинные выпуски.

Удачи в торгах!