МММ
"М" - просто мусор.
"ММ"- мусорный мусор.
"МММ" - всем мусорам мусорный мусор.
Вместо предисловия
Вообще-то, М- не самый крутой рейтинг. Есть еще рейтинг "К" - коммерческие облигации, их даже на биржу не пускают, а торгуют ими в переулках вокруг рынка.
Как водится, как и всё остальное на бирже, М-облиги изобрели англосаксы. Но должен отметить, что мы копируем американцев неточно. Всё же наши рейтинги ВВ и В не совсем совпадают с американскими, и наш ВДО - не совсем то, что Junk. В США выпустить облигации может и какой-нибудь дачный кооператив, с них станется. Кроме того, Junk в Америке исторически начинался с т.н. "падших ангелов"(вероятно,отсюда и термин), а у нас - с МФО, которые изначально, по технологическим причинам и не могли быть ничем иным, как ВДО. Сейчас сравнивать трудно, но уровень дефолтности по русским ВДО не представляется таким эпичным, как в США. К примеру, ФРС почти прямо занимается спасением своего джанка (к которому относится всё ниже ВВВ, т.е. и ВВ, и В), а у нас об этом даже разговоров не ведется, даже на форумах, даже в порядке нашего всегдашнего нытья. Более того, облигации рейтингов ВВ, В, и даже С - обычно к ВДО не относятся, только при существенном снижении котировок и росте доходности. У нас вообще иной подход к определению ВДО - по текущей доходности, а не по присвоенному рейтингу. К примеру, в ВДО сейчас относятся Гарант-Инвест и РКС Сочи. И Если Гарант-Инвест - явный падший ангел, то РКС Сочи сомнений в противодефолтной устойчивости особых не вызывает.
Перспективы в целом.
Рынку ВДО у нас еще расти и расти. В разы. И количественно в разы, и качественно, на новые уровни. Сейчас Эльвира Сахипзадовна и Мосбиржа заставляют всех получать рейтинги. Это удорожает выход конкретных эмитентов и выпусков на биржу, отчего, вероятно, часть материала будет выдавлена в сектор "К". А вот повлияет ли это на противодефолтную устойчивость - мое мнение, да повысит. Дело в том, что многие эмитенты не особо заморачиваются отчетность, хотя бы РСБУ, не говоря уже об МСФО. Брать бумаги приходится буквально в темную. Теперь рейтинговые агентства заставят таки эмитентов отчетность нарисовать. Появится больше оснований для выбора конкретных бумаг, облигаторы будут спать немного спокойнее. А у самих эмитентов порядка внутри прибавится.
Перспективы ломбардов, ростовщиков и коллекторов.
Лично я оцениваю как позитивные. В ходе кризиса и депрессии население обеднеет, спрос на услуги уличных ростовщиков увеличится. Да дефолтность повысится, но не надо считать уличных ростовщиков детьми, они прекрасно знают что делать с неплательщиками. Разумеется, возрастут и абсолютно, и в доле, проблемные и безнадежные займы, но это же расширяет пищевую базу для коллекторов! Да, сами по себе, со стороны, бизнесы - мутные, но внутри, как в цыганском таборе - жесткий порядок и отработанные технологии. Главные риски сейчас - организационные. Именно сейчас ЦБРФ заморочился наведением законного порядка в этом таборе и уже показательно убил корифея и авторитета: Ломбард-Мастера. Над ПКБ всё висит и висит дело банкстеров-аферистов, ПКБ имеет к ним отношение на уровне персоналий. Дело висит и висит, и когда разрешится - не знает даже Великое Небо.
Перспективы лизингов.
Представляются светлыми, хотя и не беззаботными. Лизингу может подвергаться буквально всё. Лизинг в нашей бескрайней стране находится в стадии экстенсивного роста, пищевую базу еще осваивать и осваивать, особенно в мелком сегменте: авто, недвижимость, техника для МСП. Кто не в курсе: лизинг сплошь и рядом выгоднее и для лизингодателя, и для лизингополучателя - чем банковский кредит. Часты ситуации, когда кредит дать просто невозможно, а дать в лизинг - вполне можно. Прямо сейчас государство оказывает прямую поддержку лизингам (правда, кому и на каких условиях - я не знаю), курсы облигаций лизингов в ВДО сейчас повышены до рейтингов М+ и ММ+. Правда, блин, отчетность лизингов ВДО отсутствует как правило (см выше). Эльвира Сахипзадовна сейчас, вроде бы, надумала проверять и лизинги вместе с МФО, но прокатчики представляются людьми поприличнее, чем ростовщики, особых проблем быть не должно.
Строители.
Их перспективы еще светлее, чем у лизингов. Стройка сейчас пользуется особыми милостями самого царьбатюшки, государство сознательно и планомерно надувает стратегический пузырь. Предстоящий срок существования сего пузыря оценивается в 5-6 лет. так что М+++. Блин, и у них даже МСФО встречается намного чаще, чем у лизингов.
Производственники.
Угрюмые надежные парни. Не склонные сваливать на Сейшелы с облигационным заемом. Как правило - это давно существующие крепкие предприятия, которым рамки банковского кредитования становятся тесны.Отчетность у мастеровых встречается чаще, чем у всех других. Локально значимые, или значимые в узком сегменте всероссийского рынка. Часто - это т.н. "находки", в сегменте ВДО они оказываются только из-за того, что это их дебют на бирже. Часты уходы на этаж выше (во 2й эшелон, к рейтингам В-ВВ) или реальны перспективы такого ухода (Обувь, колхозники, айтишники). К примеру, Позитив Технолоджи выходил с облигациями с купоном 11,5%, но котировки моментально подскочили и доходность упала ниже 10,5%, а это уже граница ВДО-неВДО. Доходности Ред Софта тоже ушли из области ВДО. На улице айтишников - парти с барбекю. Но производственник производственнику рознь. к примеру, на долговой рынок вышел эмитент, занимающийся, буквально, развешиванием лампочек на фонарных столбах, по заказам мэрий. Тут уж сами думайте, что хотите.
Отдельной статьей,но в разделе ремесленников, можно провести общепит. Дядя Дёнер утверждает, что дела хороши, от уханьки успешно очухались, и без серьезных потерь. Сам мнения на этот счет не имею, но жители мегаполисов вполне могут поиметь - просто понаблюдав за работой пирожковых, чебуречных, пиццерий и пр.
Блин, даже Кисточки (сеть салонов красоты) выкарабкались, а ведь все были уверены. что убьет девчонок уханька.
Вместо эпилога.
По рынку ВДО можно судить о состоянии реальной экономики. Например, Грузовичкоффа сейчас рынок оценивает в 9-10% доходности, при т ом, что он сам себе устанавливал при выпуске 14%. Практически то же самое - у Таксичкоффа. По факту долг таксистов рынок оценивает как более надежный, чем у ростовщиков, прокатчиков и строителей, вровень с айтишниками. Выводы делаем каждый сам.
Ну и за упокой.
А то если не поныть, и не посетовать на горькую судьбинушку, то это как-то не по русски будет и не по еврейски. Как-то по американски получится, непатриотично.
Волна падений доходностей, запущенная в ОФЗ, докатилась и до ВДО. Слабо, конечно,отголоски, но ощущается. Если за 9мес доходность по ОФЗ упала, грубо, на 2%, т.е. на 1/3, то в ВДО - тоже на 2%, т.е. на 1/7. С печалью, тоской и безысходностию мыслим о будущем, совсем не надеясь на начало цикла роста ставок в ближайшие года 2-3.