DAILY - обманчивый рост, ЛУКОЙЛ не берут:)

Top of mind

Лейтмотив недели — риски на рынке нефти, где:

• локально ценам помогают риски по ураганам
• глобально на всю осень и зиму вырос риск вирусных ограничений (в Израиле уже объявлен 3-недельный карантин), возобновляется добыча в Ливии, в США добыча возросла после шторма Лаура, а крупные компании фрахтуют танкеры в качестве плавучих хранилищ

Я думаю, что риски на рынке реальны, и инвесторам стоит готовиться к длинному восстановлению цен “с кочками” и быть готовыми увидеть BRENT по $36-37 перед $45–50 весной. Пока для себя перенес на эти уровни план покупок.

На этом фоне газ выглядит намного лучше: в США фьючерсы на зиму уже дают $6.0-$6.6 за MMBTu — т.е. почти на 80% выше текущих. В Европе цены другие, но даже в карантин топить нужно, и поэтому газ будет востребован.

Сырье и валюта

Исходя из рассуждений выше, я пока скорее медведь по нефти, вижу потенциал сохранения доллара к рублю крепким в сентябре, несмотря на налоговый период.

Индекс доллара DXY сохраняет локальную поддержку в виде аукционов Минфина США. Локальный пик 21–24 сентября:

Соответственно, по золоту и серебру я жду продолжения боковика, с давлением на драгметаллы с начала следующей недели. На этой же неделе, напротив, заседание ФРС может помочь пойти вверх.

Санкционная риторика, вероятно, будет жесткой в случае любых интеграционных действий Москвы и Минска, так что хотя макроэкономически рубль должен быть крепче, пока что нефть и гоеполитика вряд ли отпустят, и укрепление рубля может отложиться до “после выборов США”. Там же будут вакцины.

Рынок акций РФ

На нашем рынке идет небольшое движение вверх. Если сегодня Батька не удивит, можем пойти выше, но при этом остаться в логике мировых рынков акций и сырья.

В этой связи я думаю, что текущий поход вверх — благо для тех, кто хочет подсократить портфель и адаптировать его к 2 вариантам развития событий на зиму:

• когда вирус сказывается сильно — закупить что-нибудь типа Магнита и MAIL.RU, которое выигрывает от карантинов
• когда вирус слабый — закупить больше циклических акций, таких как нефтянка и банки

Очень похоже, что Сбер подрастет к 230 руб. до дивидендной отсечки, а потом рост закончится локально — это дает ориентир для хеджа.

Мое внимание привлекло, что менеджеры ЛУКОЙЛа не стали покупать свои акции на 4650 руб. — они люди осведомленные — видимо, или не верят в нефть, или боятся санкций…?

В общем, думаю сократить пару пакетов акций и подождать возможности купить Сбер и ЛУКОЙЛ пониже до середины ноября.

Облигации РФ

Облигации пока в выжидательном режиме — ждем ремарок от Эльвиры Набиуллиной.

Пока в длинных ОФЗ идет небольшая покупка, но без перехода на уровни начала августа, так что не стоит исключать коррекций:

• сенат США вскоре обсудит оборонный бюджет США, в который входят ряд санкционных пакетов к РФ, включая самые жесткие
• комментарии ЦБ могут повлиять на рынок в негативном ключе

Удачи в торгах!