ОПЦИОНЫ. Статья 7. Цена исполнения (страйк) и время до экспирации

Всем добрейшего времени суток!!!

Сорри, сорри, сорри!!! Давно здесь не публиковался, наверное старожилы помнят. Только не закидывайте "гнилыми помидорами". Не вижу я смысла публиковаться бесплатно и делиться идеями и сделками. И как всегда говорю прямо и открыто. Если нет какого-либо интереса, то альтруизм быстро надоедает. А статья действительно моя и возможно она покажется Вам интересной.

Цена исполнения и время до экспирации - это одни из самых простых параметров, используемых при расчете теоретической стоимости опционов.

ТЕОРИЯ

Цена исполнения или страйк - точно оговоренное значение цены поставки базового контракта на дату экспирации опциона. Опцион будет исполнен, если он "в цене" (подробнее об этом в статье 2). Опционы колл 115000 на фьючерс RTS не могут превратиться в опционы колл 120000. Равно как опционы пут 42 на нефть не может превратиться в опционы пут 45.

Время до экспирации - как и цена исполнения, дата экспирации опциона фиксирована. Ноябрьский колл 115000 на фьючерс RTS не может превратиться в декабрьский колл 115000, а ноябрьский пут 42 на нефть не может превратиться в октябрьский пут 42.

Мы не можем обойти два этих объективных термина стороной - они участвуют в расчете теоретической стоимости опционов. Нам же сейчас важно закрепить свои знания, важны зависимости этих параметров при оценке теоретической стоимости.

Итак:

1. Опционы "вне цены" с дальними страйками от цены базового актива:

• имеют более низкую внутридневную волатильность и ликвидность. Иными словами активно не торгуются.
• с каждым днем данные опционы становятся дешевле. Причем чем ближе дата экспирации, тем быстрее они дешевеют. Соответственно, чем дальше дата экспирации, тем медленнее они теряют в стоимости.

2. Опционы "в деньгах" с дальними страйками от цены базового актива:

• ведут себя как базовый актив, они меньше теряют в стоимости в зависимости от даты экспирации и волатильность в них повторяет темп изменения цен базового актива. Причем чем дальше страйк данных опционов от цены базового актива, тем сильнее он ведет себя как базовый актив и тем меньше в нем ликвидность (активно не торгуется).

3. Опционы "на деньгах" или опционы с страйками близкими к цене базового актива:

• имеют высокую волатильность и ликвидность.
• чем ближе дата экспирации, тем активней они торгуются и тем больше в них внутридневная волатильность. При этом они также быстрее теряют в цене.
• чем дальше дата экспирации, тем ниже в них внутридневная волатильность и тем меньше они теряют в стоимости. При этом имеют более низкую ликвидность.

Иными словами трейдеры стараются продавать опционы "вне денег" с дальними страйками и ближней датой экспирации и стараются покупать опционы "на деньгах" с дальней датой экспирации. Но обо всем подробнее в последующих публикациях...

ПРАКТИКА

В статье 6 мы уходили в следующей стратегии по фьючерсу RTS:

 

 

Предполагаем, что мы неделю не были у терминала и находились без связи, смотрим, что стало с стратегией:

 

 

Если мы сейчас закроем стратегию, то мы получим убытки в размере: -1966 - (-1230) = 736 рублей.

Что же произошло, стратегия же предполагала в диапазоне 100000-120000 только фиксацию прибыли?

И тут всплывают наши зависимости с страйками и поведением цены до даты экспирации. Обратите внимание - повысилась волатильность и опционы подорожали. Паниковать не нужно, нужно подкорректировать стратегию. Смотрим на базовый актив:

 

 

А фьючерс вырос от отметки 112860 до 116740. Похоже в нем произошел среднесрочный разворот и первые цели роста 117500 и 120000. Вновь размечаем вероятности и корректируем стратегию.

Соответственно убираем из стратегии убыточные опционы и стараемся выбрать опционы "вне денег" с высокой волатильностью для продажи и опционы "на деньгах" для покупки. При этом теперь обращаем внимание на дельту опционов, которая выросла с -0,09 до - 0,35 ( в дальнейших статьях мы подробнее разберем и дельту). Поскольку мы исходим из условия безарбитражности, то мы должны сохранять дельту ближе к 0.

Предлагаю зафиксировать убытки по длинным позициям опционов пут 112500 - они вне цены и будут стремительно дешеветь. А вот опционов колл "вне цены" с высокой волатильностью практически нет. И исходя из того, что чем проще стратегия - тем лучше, то предлагаю больше не корректировать.

Итого фиксируем по опционам пут 112500, 2653-5246= - 2593 рубля;

Теперь стратегия выглядит так:

 

 

Обратите внимание на дельта - мы вновь приблизились к нулю. И анализ стратегии сейчас выглядит так:

 

 

Теперь мы убытки зафиксируем лишь в случае выхода Ri-12.20 из диапазона 104000-123000 до экспирации 19.11.2020.

Снова уходим в горы на работу без связи и без доступа к терминалу на неделю и соответственно посмотрим, что станет с нашими стратегиями без корректировки и с корректировкой.

А пока не забываем, что зафиксировали убытки в размере 2593 рубля

Тест к статье 7

Если плохо читаются изображения - то оригинал статьи можно посмотреть по выделенной ссылке

В принципе в телеграмм-канале "Фьючерсы и опционы" мы сделали корректировки по опционам гораздо раньше. Стоимость подписки на него не очень высокая, все что нужно сделать - установить приложение Telegram и перейти по выделенной ссылке в названии канала.

Полезные статьи:

Путеводитель по телеграмм-каналу "Фьючерсы и опционы"

ОПЦИОНЫ. Практическое руководство к действию. Содержание

Наши телеграмм-каналы:

Акции и облигации

Фьючерсы и опционы

Ссылка на группу тех поддержки:

Тех. поддержка

При написании статьи использованы материалы с сайтов:

http://www.option.ru/

https://www.moex.com/

https://ru.tradingview.com/