IPO OZON, снижение золота, рост биткойна
Top of mind
Происходящее могу описать так: никто не хочет слезать с паровоза акций. Акции опережают инфляцию и акции могут расти, а облигации практически ничего не дают, объем долга с отриц. доходностью вновь рекордный:
В итоге остается 3 вопроса:
1. Какие акции покупать? — и тут инвесторы (т.е. те, кто думает на год-два вперед и покупают, готовы пересижживать просадки) выбирают отрасли с ростом (кибер, e-commerce, солнце, электромобили итп) или с потенциалом восстановления (банки, нефтегаз, путешествия)
2. Может ли бобик сдохнуть? (т.е. или экономика сойти с тренда на восстановление или ЦБ перестать печатать деньги). Пока непохоже, но волатильность вряд ли исчезнет
3. Сейчас ли?
Пожалуй, есть причины подождать, т.к.:
- оптимизм инвесторов на вершинах, но спекулянты режут вложения в рынок, т.е. есть признаки перегрева
- инвесторы ждут что рынок пойдет только вверх
- под конец года будут ребалансироваться фонды, и из акций перегружаться в облигации частично, т.к. акции обогнали облигации. JP Morgan говорит продажах вплоть до $300 млрд
Скажу честно, все это конечно напоминает гигантский пузырь (акции дают малую доходность и стоят рекордно, и все это держится на том, что все равно нигде особо больше не заработаешь):
Т.е. в основании всего — 2 веры: вера в то, что % ставки будут низкими и вера в то, что экономический рост не подкачает. В целом, т.к. у населения, бизнеса и теперь у государств рекордно высокий долг (и рекордный дефицит), деньги, печатаемые государствами, проедаются на текущие нужды, а не инвестируются, то это тупик и в будущем грозит чем-то страшным.
Сырье и валюты — поговорим о золоте и биткойне
Золото показывает рекордные оттоки на фоне того, что ожидания инвесторов по фискальным стимулам в США снижаются. Кроме того, золото теряет функцию хеджа — оно стало расти и падать как акции, вместо того чтобы расти на падениях рынка акций.
В то же время, поскольку (% ставки минус инфляция) не растут, то золото, вероятно ещё долго остается высоко, хотя может и не прибавит 20% как того ждали аналитики ещё летом.
Соответственно, компании, которые его добывают, могут прибыльно инвестировать и зарабатывать невиданные дивиденды своим владельцам. Поэтому держу эти бумаги. Например, Polymetal = 7–9% возможный дивиденд в USD в следующем году.
И все больше фондов начинают видеть, что Биткоин отличается. Он как и золото не печатается, и при этом не коррелирует с акциями. Соответственно, если в него вольется много денег, он ещё вырастет:
- золото это альтернатива валютам
- биткоин это альтернатива криптодоллару (все ЦБ мира уже почти подтвердили, что будет госкрипта)
Рынок акций США
Рынок акций США продолжает расти за счет отстающих, т.е. Tech не особо прибавляет, а циклические сектора нагоняют.
В таких условиях логично, что S&P подтягивается, а NASDAQ сложно расти. По причинам, указанным выше, я жду что S&P откатится от 3700п вниз прежде чем продолжить восхождение, а Tech как сектор отстанет от других. Нужно смотреть отдельные акции.
Рынок акций РФ
На нашем рынке прослеживается мировой тренд на рост производителей металлов, которые догоняют свой продукт (никель, медь, алюминий — все это растет покруче золота).
Пока мне сложно определиться с тем, ставить ли на 2ю волну роста нефтегазовых акций в РФ (+10% от текущих примерно):
- с одной стороны, нефть по моему анализу едет к $50–52 уже сейчас, и скоро заседание ОПЕК+ 1 декабря
- с другой, как-то совсем нет коррекций, и сегодня мы не смогли расти несмотря на рост акций Австралии, США, Китая…
Любопытно IPO OZON: акцию оценивают аж в 4х Sales на уровне других маркетплейсов, которые растут… но беда в том, что OZON убыточен, а остальные прибыльны. И менеджмент открыто говорит, что они не знают когда и как смогут выйти в прибыль.
Рынок облигаций РФ
В пятницу оборот торгов в секции ОФЗ был низкий и составил 8,9 млрд руб. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 1 б.п. до 5,80% годовых, 5-летних — выросла на 2 б.п. до 5,17% годовых. 19-летняя бумага так же выросла в доходности на 1 б.п. до 6,30% годовых.
Инвесторы решили частично зафиксировать прибыль на фоне продолжающегося роста заболеваемости.
ОФЗ с одной стороны поддерживают новости о доступности вакцины до конца года на фоне которых доходность 10-летних ОФЗ может опуститься до 5,75–5,80%, с другой стороны потенциал роста котировок классических бондов ограничивает инфляционное давление.