В отличие от трейдера, торгующего базовыми активами, опционному трейдеру помимо направления движения цены очень важен темп изменения цены. Если темп низкий, то снижается вероятность достижения опционом страйка, соответственно и премия опционов не растет так, как хотелось бы. И здесь показатель темпа изменения цены в определенном смысле можно назвать волатильностью. Если темп изменения цены базового актива медленный - о инструменте говорят, что он низковолатильный, если цена изменяется быстро, то говорят, что базовый актив волатильный. Мы можем вычислить волатильность на определенном участке времени и даже в будущем. Эти расчеты связаны с мат. ожиданиями и стандартными отклонениями, более подробно об этом можно прочитать в книге Шелдона Натенберга "Опционы". В этой статье мы ограничимся основными видами волатильности и ее практическим применением.

ТЕОРИЯ

Виды волатильности.

Их много, различают будущую, ожидаемую, историческую, сезонную волатильности. Также иногда говорят о внутридневной волатильности. Нам же для практической деятельности на Московской бирже требуются в основном ожидаемая и исторические волатильности.

Ожидаемая волатильность.

Это волатильность базового контракта, которая ожидается в будущем. Предсказать ее практически невозможно. Но ее хотелось бы знать каждому. Подставив ее в формулу оценки опционов - мы будем точно знать сколько будет стоить опцион. В нашем технологическом веке все эти расчеты производятся специальными сервисами и воспользоваться ими очень легко:

 

 

IV - на графике - это Implied Volatility или ожидаемая волатильность, рассчитанная по текущим рыночным ценам опционов, исходя из формулы Black-Scholes.

Историческая волатильность.

Хотя предсказать ожидаемую волатильность практически невозможно, мы можем проанализировать исторический ряд данных волатильности за последние N-периодов. Если сервис нам предоставляет данные по исторической волатильности за последние 60 дней, то это значит, что включены все дневные изменения расчетной цены за все рабочие дни этого периода. Здесь важно понимать, если цена показывает низкую волатильность за какой-либо длительный период (в нашем примере последние 60 дней), а затем за неделю волатильность выросла, то и в будущем волатильность покажет рост. И наоборот, если есть период высокой волатильности, то снижение волатильности за последующую неделю может дать знак о снижении волатильности и в будущем. Отсюда опционному трейдеру для прибыльной торговли, как никому нужно "чувствовать" рынок базового актива и вовремя менять опционную стратегию.

На илл. 10.1 историческая волатильность представлена как HV.
Сравнение исторической и ожидаемой волатильности позволяет судить о том завышена или занижена стоимость опционов на текущий момент.

На текущий момент из графика видно, что ожидаемая волатильность приближается к отметке 23% - минимальным значениям исторической волатильности. Стоимость опционов снижена и стоит рассматривать покупки опционов.

Улыбка волатильности

Для практического применения нам важно понимание улыбки волатильности. Это ряд данных, который отражает уровень распределения ожидаемой волатильности для опционов по одному базовому активу с разными страйками.

 

 

Соответственно по улыбке волатильности мы можем выбрать опционы для покупки и опционы для продажи.

Опционы CALL.

Для покупки:

 

 

Как видим лучший BID имеют опционы колл с страйками 135000 и стоят они сейчас 690 пп.

Для продажи:

 

 

Это коллы 140000, которые стоят сейчас около 130 пп.

Опционы PUT

Для покупки:

 

 

Это опционы пут 127500. Их стоимость сейчас 1170.

Для продажи:

 

 

Это путы 125000 с теоретической ценой 650.

Но также мы можем сказать по данным графикам, что трейдеры ставят на повышение волатильности и есть интерес в путах 125000 и коллах 140000.
Мы тоже не уйдем от такой логики и в практике попробуем покупки опционов с лучшей ценой для покупки.

ПРАКТИКА

В статье 9 мы уходили в следующей стратегии по опционам на фьючерс РТС:

 

 

Смотрим, что стало с опционами и закрываем стратегию:

 

 

Хоть базовый актив и прибавил в стоимости 7000 пунктов за 2 недели, но темп изменения цены был настолько низок, что мы не только ничего не заработали, но и потеряли деньги. Здесь нюанс в ГО опциона и стоимости в деньгах. Хоть в пунктах мы и заработали 90 пп, в деньгах при закрытии мы потеряли 33 рубля. Итого общий счет потерь по всем практическим занятиям 9796 руб.
Причина проста - мы вновь не учли волатильность, а именно улыбку волатильности и теперь, вновь меняем стратегию.

Смотрим на базовый актив:

 

 

Мы пришли к июньским максимумам на сниженной волатильности. Сопротивление сильное на 130000 и мы можем предположить равновероятное развитие событий. Как пробой сопротивления, так и коррекцию к 120000. Волатильность снижена и мы уже опционы подготовили. Предлагаю на этот раз отойти от продаж опционов и воспользоваться простыми покупками:

 

 

Обратите внимание на разное количество опционов - мы стараемся дельту опционов сделать как можно больше нейтральной. И одновременно на тетта - именно настолько пп будут дешеветь наши опционы с каждым днем в теории.

Анализируем стратегию:

 

 

Это рискованная стратегия - если цена не выйдет за 12 дней из диапазона 125000-136500 - мы потеряем свои деньги. Тем не менее идем на риск. И пользуемся правилом расчета теоретической стоимости для фиксации прибыли, если базовый актив действительно покажет повышение волатильности. Лучше воспользоваться здесь лимитированной заявкой, но есть и тейк-профит. На практике в опционах стоп-заявками мало кто пользуется, но мы практикуемся и считаем, что наш тейк - профит сработает. Выставляем тейки:

Для коллов RI135000BL0B на отметку 2000 - это ровна та цена премии опционов, которая даст нам заработать около 2000 пп по стратегии

Для путов RI127500BX0B на отметку 3000 - это ровна та цена премии опционов, которая даст нам заработать около 3000 пп по стратегии

Дело сделано - уезжаем в командировку ровно на неделю до вечера пятницы 04.12.2020.

Кстати своеобразную улыбку волатильности можно рассмотреть в Quik:

 

 

И в большинстве случаев опционные трейдеры пользуются индикаторами волатильности. Наиболее популярен ATR, но в Quik в основном пользуются графиками волатильности:

 

 

Настроить их довольно просто - на доске опционов нажав правой кнопкой мыши в графе Волатильность.

ТЕСТ

https://forms.yandex.ru/u/5fc230183af4d29aaa7aad6f/

Всем отличного отдыха и настроения!!!

Если графики не открываются, то полный текст статьи расположен по ссылке

ОПЦИОНЫ. Статья 10. Волатильность