РЕПО в США
На основании статьи в MarketWatch о состоянии рынка РЕПО в США отчетливо видится разрушительная роль монетарных властей США в обеспечении финансовой стабильности.
Сначала несколько моих субъективных рассуждений. Помните события сентября 2019 г., когда на межбанковском рынке в США ставки по сделкам РЕПО внезапно взлетели до 9% без какого-то явного повода. А сами «финансово-стабильные» крупные банки оказались не в состоянии успокоить рынок. Это был позор рынка саморегулирования! В ситуацию пришлось вмешиваться ФРС, которая еще за несколько месяцев до пандемии «откупорила бутылку» QE. Парадокс тех странных дней был объяснен позднее. Оказалось, что гайки в пруденциальном надзоре за системно-значимыми банками были затянуты столь сильно, что в сложной ситуации они не рискнули использовать запасы денежных средств и государственных бумаг для купирования временного кризиса на межбанке. Очевидно, нужна была реформа банковского регулирования, на которую, впрочем, монетарные власти США как-то забили… А что сейчас происходит на рынке РЕПО? Вроде все нормально. Ставки поползли в отрицательную зону. Но решилась эта проблема, увы, не реформированием системы банковского надзора, а заливаниями экономики деньгами. Это как, например, вместо того, чтобы тушить локальный пожал в лесу, нерадивые «спасатели» решили бы просто затопить эту территорию.
MarketWatch пишет о том, чем ситуация отличается сейчас и почему действуют очень низкие ставки РЕПО (это о многом показательно).
1. Сейчас проблема заключается в отрицательных ставках РЕПО по займам из-за большого количества наличных денег и меньшего количества доступных краткосрочных казначейских ценных бумаг для залога, что приводит к снижению ставок по займам до ниже нуля.
2. Еще одним ключевым фактором сегодняшнего рынка РЕПО является дефицит ценных бумаг.
По данным BofA Global, предложение краткосрочных казначейских векселей будет отрицательным в первом и втором кварталах этого года, погашения превысят размещения. 3. Больше денег уходит в погоню за меньшим количеством ценных бумаг, в результате чего ставки РЕПО на короткое время становятся отрицательными.
4. Многие участники прямо сейчас шортят на рынке казначейских облигаций. Интерес к коротким позициям сместился в сторону более долгосрочных казначейских облигаций после внезапного скачка доходности на прошлой неделе (иными словами, в ожидании роста ставок).
5. Многие ожидают повышения ставок РЕПО. По мнению, BofA Global Research отрицательные ставки «к маю» могут побудить ФРС принять меры для сохранения ставки денежного рынка выше нуля.
Таким образом, в чем могут быть проблемы у банков, так это не в ликвидности (регулятор дал денег всем). Денег больше, чем бумаг. А то, что краткосрочные ставки перестают выполнять функцию рыночных индикаторов и становятся предметом отчаянных спекуляций почти как с GameStop… Это уже никого не волнует. Решили проблему внезапных пожаров.
© текст Александр Абрамов
P.S.
На профитгейте только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые профитгейтовцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)