Макрообзор №9

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

· ВВП Турции рос в 2021 году быстрыми темпами (+10,9%), несмотря на инфляцию и ослабление лиры.

· ВВП Украины вырос в 2021 году на 3,3%.

Экономика России

· Рост реальной денежной массы стабилизируется на уровне 3-4%.

· Узкая денежная база на 1 марта резко выросла из-за снятия наличных населением.

· Объёмы производства по базовым видам деятельности в январе выросли на 8,4%.

· Рост промпроизводства в январе составил +8,6%.

· Рынок легковых автомобилей в феврале падал восьмой месяц подряд.

· Инфляция по итогам февраля превысит 9%.

· Деньги банков в реальном выражении выросли на 4,9% за год.

· ЦБ на три месяца «заморозил» статистику золотовалютных резервов на уровне 643,2 млрд. долларов.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

ВВП Турции вырос в 2021 году на 10,9%, несмотря на инфляцию и ослабление лиры

В 2021 году экономика Турции выросла на 10,9%.

Для сравнения: ВВП России вырос на 4,7%.

ВВП в Турции растёт несмотря на высокую инфляцию и ослабление лиры.

Всё дело в том, что темпы денежной массы ещё выше, чем темп роста цен. А значит денежная масса растёт в реальном выражении, что является главным условием экономического роста.

Этот кейс показывает, что у России есть шанс пройти 2022 год без кризиса, даже несмотря на ослабление рубля и неизбежный рост инфляции.

Причём российские власти могут сделать всё даже лучше, чем в Турции (см. “Что делать Эльвире Набиуллиной”).

ВВП Украины вырос в 2021 году на 3,3%

В 4 квартале рост ВВП Украины составил +5,9%, невиданные с 2011 года темпы.

За 2021 год ВВП вырос на 3,3% (для сравнения: в России рост составил 4,7%).

Ни один из периодов роста (2010-2012; 2016-2019; 2021) не компенсировал происходившие ранее падения ВВП. Пик 2012 года ниже, чем в 2008 году, в 2019 - ниже, чем в 2012-м.

Конечно, жизнь разделилась на "до" и "после". И эти картинки из жизни "до".

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Денежная масса: рост +13,4%, реальный рост +4,3%

ЦБ опубликовал данные по денежной массе по состоянию на 1 февраля. Начнём с главного: денежная масса в реальном выражении (реальная денежная масса - РДМ) выросла по итогам января на 4,3% за год (по итогам декабря был темп +4,2%).

Наш традиционный «денежный светофор» показывает, что текущие темпы РДМ продолжают оставаться в жёлтой зоне стагнации.

Радует, что текущие темпы (4,29%) поднялись выше среднегодовых (3,5%). Но среднегодовые темпы при этом продолжают снижаться, хотя и несколько медленнее.

Чтобы понять, каким темпам роста ВВП соответствуют такие среднегодовые темпы РДМ (3,5%), воспользуемся нашей «таблицей умножения ВВП».

Как видно из таблицы, текущая динамика денежных показателей соответствует темпам роста ВВП +0,6...+0,8%.

Что будет с РДМ дальше, зависит от динамики номинальной денежной массы и инфляции (график ниже).

Рост инфляции неизбежен, первые оценки итогов марта мы сможем дать через неделю. Но и рост денежной массы тоже вполне вероятен по сценарию 2020 году (см. далее об узкой денежной базе).

Узкая денежная база установила новый исторический рекорд

Опубликованы результаты февраля по денежной базе. 1 марта денежная база (в узком определении) остановилась выше отметки 16 трлн. рублей.

В реальном выражении узкая денежная база (УДБ) установила новый исторический максимум.

Предыдущий максимум (1.01.2021), наконец превзойдён.

На 1 марта реальная УДБ на 9% выше, чем в марте прошлого года.

Мудрость ЦБ здесь ни при чём. Это люди выручают экономику (как и во время пандемии весной 2020), опустошая банкоматы и заставляя ЦБ спешно реагировать. Наличные (М0) – важная часть денежной массы – практически совпадают с узкой денежной базой.

В 2020 году ускорение темпов роста денежной массы (см. данные с 1.04.20) происходило за счёт роста денежного агрегата М0, то есть наличных в обращении. Сейчас этот сценарий повторяется. А значит, денежная масса может ускорить рост по той же причине, что и в 2020 году.

Базовые виды деятельности: по итогам января +8,4%

Базовые виды деятельности - это промышленность, сельское хозяйство, электроэнергия, транспорт, некоторые другие услуги - всё, что можно быстро посчитать, проще говоря. Некоторые опираются на этот показатель, чтобы сделать первые прикидки ВВП.

Среднегодовые темпы по итогам января +6,99%, символически лучше, чем в 2011 году. То есть, формально - лучший среднегодовой темп с 2008 года.

Промпроизводство +8,6% в январе

В январе промышленное производство выросло на 8,6% по отношению к январю прошлого 2021 года, сообщает Росстат.

Среднегодовые темпы промпроизводства поднялись выше 5%. Такое до этого наблюдалось лишь в 2010-2011 годах и ранее, в 2003-2008.

Среднегодовой индекс является лучшим за всю историю наблюдения.

Рынок легковых автомобилей падает восьмой месяц подряд

По нашей оценке, продажи* легковых автомобилей в феврале составили около 113,7 тыс. шт.

Это на 4,8% ниже, чем в феврале 2021 года.

Рынок легковых падает восьмой месяц подряд.

*- расчёты основаны на данных АЕБ по легковым и лёгким коммерческим автомобилям.

Инфляция превысит 9% по итогам февраля

Росстат опубликовал данные по инфляции с 1 по 25 февраля. Среднесуточный рост цен составил 0,039%.

Если такие темпы сохранятся до конца месяца, то по итогам февраля инфляция вырастет до 9,1% годовых.

В последний раз выше 9% инфляция была в январе 2016 года, шесть лет назад.

Итоговые данные по инфляции в феврале будут известны 9 марта. Тогда же можно будет сделать первые оценки инфляции марта (по данным за 1-4 марта).

Деньги банков: +4,9% в реальном выражении на 1 февраля

Деньги банков в реальном выражении в феврале выросли на 4,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В постоянных ценах денег у банков сейчас меньше, чем в июне 2007 года.

ЦБ поддерживает денежную систему России в карликовом состоянии более чем десятилетней давности. Ожидать в такой ситуации ускорения экономического роста не приходится.

Деньги банков – часть денежной базы. Наглядно см. здесь.

ЗВР в ближайшие три месяца будут по отчётам составлять $643,2 млрд.

ЗВР на 25.02.2022 как и 18.02.2022 составил 643,2 млрд. долларов США.

Банк России заявил, что в ближайшие 3 месяца во всех публикациях будет использовать величину международных резервов в $643,2 млрд.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

На десятой неделе года ожидается выход следующих показателей.

Россия:

· Финансовые результаты организаций по итогам года.

· Инфляция за февраль.

· Инфляция за 1-4 марта

· Денежная база в широком определении.

· Оценка платёжного баланса за январь-февраль 2022.