ИНФЛЯЦИЯ ДОСТИГЛА ПИКА?
ОБЗОР НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ
За последние две недели произошло резкое снижение цен на акции, облигации, валюты и некоторые товары. За ними последовали развороты по многим из них, включая японскую иену.
Инфляция составила 8,3% в апреле по сравнению с 8,5% в марте, а цены производителей cостовляют 11% в апреле, против 11,5% в марте.
Инфляция достигла пика?
В майском обзоре мы писали, что «ФРС не повышала ставки, чтобы снизить инфляцию в 1947 году. Инфляция сама «автокорректировалась» в ответ на то, что потребители объявили «забастовку покупателей».
На деле может показать, что инфляция достигла своего пика. Если это это так, то потребность в агрессивных действиях ФРС уменьшится. ФРС заявила, что для экономики вредно повышать ставки, когда инфляция достигла пика и падает. Этот аргумент теперь легче отстаивать, учитывая падение ВВП на 1,4% в первом квартале. Долгосрочный импульс очень высок и указывает на неизбежный пик инфляции».
Хотя инфляция снизилась на 0,2%, она не уменьшила долгосрочный импульс, но ее рост значительно замедлился. Инфляция имеет историю циклических пиков, которые выглядят как перевернутая буква V (см. диаграммы). Именно так, прежние всплески инфляции выше 5% с 1927 года обратились вспять.
Эта история в сочетании с нынешним высоким уровнем долгосрочного импульса инфляции и усилением глобальной «забастовки покупателей» предполагает, что, вероятно, высокая инфляция достигла своего пика. Это подтверждается тем фактом, что инфляция неоднократно «самокорректировалась» в 1940-х и 1950-х годах.
В апрельском обзоре мы подчеркивали, что «инфляция была готова к пику и падению гораздо круче, чем мы думали ранее». Глобальная «забастовка покупателей» уничтожит спрос и вызовет падение цен на энергоносители. Мы также отметили в недавних обзорах, что годы после Второй мировой войны отражают сегодняшние условия.
Потребительских товаров, после войны, было мало, по сути пандемия также создала дефицит. Это вызвало всплеск инфляции, как и в 1940-х и начале 1950-х годов (см. график). Время, необходимое для роста инфляции с 5% до пика этих трех всплесков, составляло в среднем 8 месяцев. Он колебался от 5 до 10 месяцев. Рост сегодняшнего всплеска с 5% до 8,5% занял 10 месяцев. Это предполагает, что 8,5% были пиком.
После того, как инфляция достигла пика трех пиков в 1940-х и 1950-х годах, в среднем потребовалось 15 месяцев, чтобы инфляция снизилась до 5%. Диапазон был от 8 до 20 месяцев. Применяя среднее значение к сегодняшнему скачку, мы получаем, что инфляция остается выше 5% до июля 2023 года. Потребуется год или больше, чтобы инфляция снизилась как минимум на три процентных пункта, после того, как она достигла циклического пика, так было каждый раз за последние 25 лет (красные стрелки на верхнем графике на стр. 1). Исключением был 2008 год, когда инфляция резко упала, когда разразился мировой финансовый кризис и нефтяной крах.
Инфляция также упала в 2015 и 2020 годах, когда упала нефть. Инфляция также резко упала, когда экономика и акции рухнули в 1937 году (диаграмма на стр. 1) Именно чувствительность инфляции к ценам на нефть заставила нас сделать вывод о том, что инфляция, вероятно, резко упадет в следующем году после резкого роста цен на нефть в краткосрочной перспективе, а затем рухнет, поскольку потребители во всем мире сократят потребление нефти.
Когда экономисты говорят, что ФРС продолжит повышать ставки, поскольку она отстает от графика, они «игнорируют», что у потребителей нет иного выбора, кроме как покупать меньше, поскольку реальные доходы сокращаются, а растущие расходы оказывают давление на производителей, как это было в 1937 и 2008 годах, когда глобальные «забастовки покупателей» привели к падению цен.
Таким образом, инфляция снова «автокорректируется» и, вероятно, упадет ниже 5% в течение следующих 12 месяцев. Инфляция упала с 5,6% до 0% за шесть месяцев 2008 года и до -2,6% в следующие шесть месяцев. Поскольку за последние 30 лет не было больших всплесков инфляции (см. диаграмму выше), мы полагаем, что инвесторы, экономисты и ФРС недооценивают влияние усиливающейся глобальной «забастовки покупателей» на снижение спроса на энергию, товары и услуги. Когда инфляция постепенно растет, потребители меняют свое поведение размеренными темпами.
Однако, когда инфляция неожиданно взлетает, они реагируют резко и немедленно. Это вызывает «забастовку покупателей», которая вызывает неожиданное падение спроса по сравнению с тем, что наблюдалось в последние десятилетия, когда инфляция постепенно росла. Реакцию можно сравнить с загорающими на пляже. Когда приходит прилив, они медленно поднимаются на возвышенности, но если приходит цунами, они паникуют и бегут.
Другие наши закрытые идеи в Телеграмм \ Подпишись.https://t.me/chartstorm
