Самолёт ($SMLT) — полёт будет недолгим
Почти ровно год назад мы делали обзор Самолёта, в котором отметили и потенциал, и высокие риски компании. Год спустя, когда мы узнали много нового (и неприглядного) о компании, у нас куда менее сдержанный взгляд на компанию.
Почему мы не разделяем позитив аналитиков в отношении Самолёта:
1. С момента IPO в конце 2020 года котировки $SMLT до сих пор показывают +146% доходности — красивая и символическая цифра. Тем временем ПИК ($PIKK) -5.11%, ЛСР ($LSRG) -47%. Судя по котировкам, ГК Самолёт работает в какой-то другой России, где нет экономических кризисов. На самом деле всё проще: free-float Самолёта всего 8%, менеджмент открыто говорил о желании провести SPO, но об этом уже успели подзабыть. Если уж выходить об доверчивых акционеров, то и котировки нужно задрать как можно выше. Отсюда и "завлекуха" для инвесторов в виде относительно щедрых дивидендов.
2. Видным акционером Самолёта является Максим Воробьёв. Далее цитируем Форбс: "Фамилия Воробьева не раз служила поводом для разговоров о том, что за стремительным взлетом «Самолета» стоит административный ресурс. Брат Максима Воробьева Андрей — видный «единорос», с 2012 года губернатор Московской области, а отец Юрий — давний соратник и близкий друг нынешнего министра обороны и бывшего главы МЧС Сергея Шойгу. У самой компании другая версия объяснения причин собственного успеха." Выводы делаем сами.
3. Рост цен на строительные материалы начался еще во второй половине 2021 года, а после "спецоперации" добавилась проблемы с импортом и доступностью ипотеки. Все напирают на программу льготной ипотеки и крупный земельный банк, но когда в стране обвально падает потребление (смотрим статистику НДС), а авторынок сжимается на 83% (майские данные), то крайне наивно ожидать, что народ побежит брать квартиры в ипотеку. Повторения бума 2020-2021 гг. уже не будет, можно не ждать.
В итоге: мы обходим стороной акции застройщиков (включая $SMLT), и у нас на то есть веские основания. При всём этом, мы смотрим прагматично на инвестиционные возможности в секторе: вместо акций покупаем облигации $SMLT.
https://t.me/investorylife - наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации
