OZON — актуальный взгляд

Ozon - один из ведущих российских онлайн-ритейлеров в России. Компания была основана в 1998 году и прошла путь от интернет-магазина книг и медиа до одного из крупнейших маркетплейсов в РФ.

Что нужно знать про компанию:

▪️ Быстрый рост бизнеса. Выручка Ozon в 2023 году выросла на 53% до 424 млрд руб. Количество заказов достигло 966 млн штук (+10% г/г). Средний чек составил 1708 руб. Компания прогнозирует рост оборота (GMV) на 70% в 2024 году.

▪️ Развитие финтех-направления. Финтех-сегмент (Ozon Банк) демонстрирует высокие темпы роста. Выручка сегмента в 1 кв. 2024 г. выросла в 2 раза г/г до 14,6 млрд руб. ROE превышает 50% (это очень много). Количество активных клиентов - 20 млн. Ozon Банк - 5-й крупнейший банк в РФ по размеру клиентской базы.

▪️ Рост рекламных доходов. Выручка от рекламы в 1 кв. 2024 г. выросла в 2 раза г/г до 23,7 млрд руб (4,5% GMV). Менеджмент ожидает роста показателя до 5% GMV к 2028 г. Рентабельность сегмента превышает 50%.

▪️ Регуляторные риски. Менеджмент оценивает их как незначительные, но отмечает необходимость конструктивного регулирования с учетом масштаба рынка онлайн-торговли. Это основной риск для инвестиционной привлекательности Озона.

▪️ Рост расходов на персонал и логистику. Компания отмечает дефицит рабочей силы и рост зарплат на 15-30% в 2023 г. Также растут арендные ставки складов на фоне высокого спроса.

▪️ Умеренные санкционные риски. Они могут ограничить развитие Ozon за пределами РФ (сейчас менее 5% оборота).

Прогнозы аналитиков по компании:

▪️ Рост выручки Ozon на 39% в 2024 г. до 588 млрд руб., EBITDA 50,8 млрд руб. (рентабельность 8,6%)
Замедление темпов роста в 2025-2030 гг. Выручка в 2030 г. - 1,67 трлн руб. (+12% г/г), EBITDA 420 млрд руб (маржа 23%)
▪️ Выход на чистую прибыль с 2025 г. Прибыль в 2030 г. - 251 млрд руб;
▪️ Переход к положительному свободному денежному потоку (FCF) в 2024 г. FCF в 2030 г. - 303 млрд руб.

Целевая цена акций Ozon 5500 руб, потенциал в акциях по-прежнему сохраняется.

В итоге: Ozon демонстрирует высокие темпы роста бизнеса, успешно развивает новые направления (финтех, реклама). Компания близка к выходу на самоокупаемость. При этом остаются риски, связанные с регулированием и ростом расходов.

На данный момент в акции имеет смысл заходить именно под возможное IPO финтех-сегмента. В остальном, учитывая недешевую оценку компании, на среднесрок лучше смотреть в сторону Яндекса, который скоро завершит редомициляцию и сможет продолжить рост.