Ожидания по ключевой ставке на заседании 13 сентября

В эту пятницу состоится заседание Банка России, на котором, как мы ожидаем, совет директоров примет решение о сохранении ключевой ставки (КС) на уровне 18% с жестким сигналом.

Почему мы ждем такого решения от СД Банка России

1. В свежем отчете «О чем говорят тренды» мы увидели умеренно-мягкую риторику. Создалось впечатление, что регулятор пока хочет взять паузу и посмотреть на данные в будущем.

2. На этом заседании не будет финального проекта бюджета на 2025-2027 гг. Вероятно, ЦБ хочет подождать точных чисел по расходам и посмотреть их структуру.

3. Прошло не так много времени с последнего заседания, и вряд ли можно сделать вывод о том, какой вклад внесло повышение с 16% до 18%.

Однако мы признаем, что ситуация складывается негативно и есть аргументы в пользу того, почему Банку России не стоит ждать новых данных, а следует повышать ставку уже 13 сентября:

• темпы роста цен остаются высокими, несмотря на небольшое замедление, и идут по траектории выше, чем прогнозирует Банк России;
• охлаждение экономики, о котором пишет регулятор, скорее вызвано проблемами на стороне факторов производства, а спрос остается сильным;
• темпы роста корпоративного кредита в августе также остались высокими — это отметил и ЦБ по оперативным данным, и видно из отчета Сбера, где корп. кредит вырос на 3,3% м/м в августе с учетом валютной переоценки.

В том числе по этим причинам мы ждем повышения ставки на опорном заседании 25 октября. А грядущее заседание таит интригу, и примерно половина ошибется, так как консенсус почти 50 на 50 за повышение / сохранение.

Виктор Низов, старший аналитик Invest Heroes