Ozon: Результаты улучшились, курс на рост и эффективность

Недавно компания Ozon опубликовала финансовые результаты за 1-й квартал 2025 года и провела эфир для инвесторов и аналитиков. Эти две темы подробнее обсудим в посте.

Результаты за 1 кв. были лучше ожиданий

• Оборот (GMV) с учетом услуг вырос на 47% г/г, до 837,8 млрд руб.
• Валовая прибыль увеличилась на 119% г/г, до 47,2 млрд руб., благодаря улучшению монетизации сервисов маркетплейса и активному развитию сегмента финтех.
• Скорректированный показатель EBITDA достиг 32,4 млрд руб. (+220% г/г) Рентабельность показала рекордное значение 3,9% от GMV.

Значимый вклад в общий результат внесла EBITDA маркетплейса с ростом до 19,3 млрд руб. против 4,2 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. (~60% от общ. EBITDA против 40% в 1 кв. 24 г.) за счет увеличения количества заказов и улучшения монетизации услуг, а также контроля издержек.

EBITDA финтеха также показала значимый прирост до 13,1 млрд руб. против 5,9 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. благодаря увеличению процентной выручки и выручки от оказания услуг.

• Убыток по чистой прибыли компании сократился до 7,9 млрд руб. против 13 млрд в 1 кв. 2024 г. за счет прироста EBITDA, который был частично нивелирован повышением фин. расходов.

Тезисы с эфира с топ-менеджментом

Прогноз на 2025 г. сохранен

- рост GMV на 30-40%

- скорр. EBITDA —70-90 млрд руб.

Компания эффективно работает с себестоимостью

Ситуация на рынке труда в сегменте массового персонала остаётся непростой. Важную роль в снижении затрат сыграл запуск приложения для массового найма «Озон работа». 

Такая модель взаимодействия с сотрудниками позволяет нанимать тех, кому не подходит фиксированный график, кто хочет работать на гибких условиях и получать зарплату за отработанные часы. Также это повышает прозрачность в управлении процессами.

Кроме этого, компания сознательно отказалась от некоторых процессов, которые не представляют ценности для клиента. Она постоянно ведет работу по утилизации логистических объектов и инфраструктуры в целом. У компании много инициатив, которые направлены на снижение затрат в будущем.

Партнеры и ПВЗ

Ozon отслеживает фин. положение партнеров. Растет база активных продавцов. Тенденция к увеличению оборота на 1 активного продавца тоже продолжается. Все это с учетом высокой КС.

Также компания видит возможности для дальнейшего увеличения кол-ва ПВЗ. Это означает, что они пользуются спросом у клиентов и достаточно быстро насыщаются необходимым объемом заказов для того, чтобы работать рентабельно.

Цели по финтеху

- рост выручки в 2025 г. 70%+

- ROE ~30% в среднесрочной перспективе

- кредитный портфель в среднесрочной перспективе до ~10% оборота Ozon

Ключевая ставка и долговая нагрузка

По словам CFO, % ставка по долгу компании адекватна (КС+3% в среднем). С учетом темпов генерации ден. потока компания может быстро рассчитываться по долговым обязательствам: в 1 кв. она произвела выплату 15 млрд руб., во 2 кв. — на 20-25 млрд руб., чтобы планомерно снижать объем взятых на себя обязательств.

Перспективы в случае снижения КС

Прямое влияние на маркетплейс будет ограниченным. Скорее всего, компания продолжит сокращать долговой портфель. Возможно, приоткроется окно возможностей в части интересных финансовых сделок, но маловероятно.

Если говорить о прямом влиянии, то, вероятно, мы увидим ускорение темпов роста продавцов (т.к. сейчас МСБ испытывает давление в виде высокой КС, и это влияет на скорость оборачиваемости их рабочего капитала).

На финтех влияние снижения ставки будет нейтральным (но, конечно, все зависит от тайминга и того, насколько резким будет снижение).

Редомициляция

Компания ждет ответа от кипрских властей по поводу завершения процедур, которые были начаты в связи с переездом. Сроки ожидания не регламентированы, поэтому не могут сказать, когда точно получат все необходимые бумаги для выписки из реестра кипрских компаний.

Светлана Дубровина, старший аналитик Invest Heroes