Финансовые итоги «Роснефти» за 1 кв.: давление на результаты, но курс на будущее сохраняется

Компания «Роснефть» представила отчетность за 1 квартал 2025 года — ключевые финансовые показатели оказались под давлением. На фоне снижения мировых цен на нефть, падения объемов добычи и роста издержек прибыльность компании снизилась. Однако в долгосрочной перспективе фокус на масштабные проекты, такие как «Восток Ойл», по-прежнему делает «Роснефть» привлекательным игроком сектора.

Производственные показатели

Объем добычи нефти «Роснефти» снизился на 5% г/г, до 44,6 млн т, на фоне сокращения общей добычи нефти в России с 10,83 млн барр./сутки в 1 кв. 2024 г. до 10,43 млн барр./сутки в 1 кв. 2025 г. (на 4% г/г). Объем нефтепереработки «Роснефти» уменьшился на 2% г/г, до 19,5 млн т.

Выручка и цены на нефть

Выручка снизилась на 12% г/г (или на 8,5% кв/кв), до 2 283 млрд руб. Основные факторы — снижение цен на нефть и объемов добычи. Рублевая цена на нефть Urals опустилась с 6173 руб./барр. в 1 кв. 2024 г. до 5736 руб./барр. в 1 кв. 2025 г. (на 7% г/г).

Прибыль и издержки

EBITDA снизилась на 30% г/г (или на 15,5% кв/кв), до 598 млрд руб. Связано это с уменьшением выручки и увеличением доли расходов от выручки. Темп снижения затрат и расходов был меньше, чем динамика выручки, в том числе из-за индексации тарифов естественных монополий. Так, тарифы «Транснефти» на прокачку нефти выросли на 9,9% с января 2025 г., на транспортировку нефтепродуктов и на грузовые железнодорожные перевозки — на 13,8% с конца 2024 г. Удельные расходы на добычу углеводородов «Роснефти» в 1 кв. 2025 г. составили 3 долл./барр.н.э. по сравнению с 2,6 долл./барр.н.э. в 1 кв. 2024 г.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась на 57% г/г (или на 7,6% кв/кв), до 170 млрд руб. Отрицательное влияние на чистую прибыль оказал рост процентных расходов и рост налога на прибыль. Так, процентные расходы по кредитам и займам увеличились в 1,8 раза г/г. Налог на прибыль вырос с 20% в 2024 г. до 25% в 2025 г.

Инвестиции и долговая нагрузка

Капитальные расходы выросли на 42% г/г, до 382 млрд руб. По данным «Роснефти», динамика показателя обусловлена плановой реализацией инвестиционной программы.

Чистый долг вырос с 3,6 трлн руб. на конец 4 кв. 2024 г. до 3,8 трлн руб. на конец 1 кв. 2025 г. Коэффициент Чистый долг/EBITDA —  с 1.2х на конец 2024 г. до 1.36х на конец 1 кв. 2025 г.

Прогнозы: давление сохраняется, но есть драйвер роста

Ожидаем, что по итогам 2025 г. финансовые результаты «Роснефти» также снизятся по сравнению с прошлым годом на фоне падения рублевых цен на нефть и нефтепродукты. Предполагаем, что EBITDA по итогам 2025 г. составит 2717 млрд руб. (-10% г/г).

Проект «Восток Ойл» остается долгосрочным фактором привлекательности «Роснефти». Начало добычи на проекте запланировано на 2026 г. К 2030 г. объем добычи нефти на «Восток Ойл» может вырасти до 100 млн т/год (+44% к уровню добычи нефти «Роснефти» за 2024 г.).

Сейчас компания продолжает разработку Пайяхского, Ичемминского и Байкаловского месторождений на проекте «Восток Ойл». Продолжается строительство магистрального нефтепровода «Ванкор – Пайяха – Бухта Север». По состоянию на конец 1 кв. 2025 г. уложено около 450 км трубопровода. Всего трубопровод должен быть длинной около 770 км, то есть он готов примерно на 58%. В высокой степени готовности находится строительство двух грузовых причалов.

Наталья Шангина, старший аналитик Invest Heroes