Старт торгов акциями «Озон»: что по фундаменталу

Вчера стартовали торги акциями Ozon после конвертации. Накануне компания представила сильный отчет и поделилась новостями о допэмиссии и планах по доп. выпуску акций, а до этого объявила о дивидендах.

Отчет за 3 квартал превзошел ожидания

• GMV вырос на 53% г/г, до 1,1 трлн руб. (лучше ожиданий, прогноз — 1,0 трлн руб.)
• Скорр. EBITDA более чем утроилась до 41,5 млрд руб. (лучше ожиданий, прогноз — 30 млрд руб.)
• Прибыль составила 2,9 млрд руб. против убытка 0,7 млрд год назад (лучше ожиданий, прогноз — убыток 1,3 млрд руб.)

По оценкам самой компании, доля рынка e-commerce выросла до 26% (с 24% по итогам 2024 года).

Гайденс компании по EBITDA по итогам 2025 года вырос до 140 млрд руб. (предыдущий прогноз — 100-120 млрд руб., наш прогноз был выше гайденса на уровне 135 млрд руб.).

Байбек и допвыпуск акций

Компания запустила байбек на 25 млрд руб. до конца 2026 года. Это один из самых крупных актуальных байбеков на рынке. Относительно капитализации самого «Озона» размер небольшой (2,8%), но с учетом относительно тонкого рынка ожидаем, что мера поддержит котировки.

В декабре компания планирует одобрить выпуск акций под программу мотивации. Объем тот же, который был в «старом» «Озоне», но его придется погасить из-за редомициляции. То есть эффект на оценку нейтральный (кол-во акций по итогу двух операций останется тем же), сами операции пройдут в 1-2 кв. 2026 г.

Первые в истории компании дивиденды

Впервые в своей истории «Озон» объявил дивиденды (CД рекомендовал 143,55 руб./акцию по итогам 9 мес. 2025 г., это 3,4% див. доходности). Нужно понимать, что див. доходность незначительная, и это скорее важный символический шаг, чем причина для покупок. Мы ожидали небольшую выплату в том числе потому, что денежные средства нужны основным акционерам компании (среди которых «АФК Система»).