Когда рынок нефти может вернуться к дефициту
К 1 декабря цена на нефть опустилась до $64/барр. по сравнению с $73/барр. в июле (-14%). Предполагаем, что основная причина снижения — рост избытка предложения нефти на мировом рынке.
В настоящее время на рынке нефти мы видим профицит, и он растет. За период июль-октябрь 2025 г. среднее значение выросло до 3,0 мбс с 1,0 мбс в 1-м полугодии. Сколько будет продолжаться профицит и когда рынок вернется к дефициту? Анализируем ситуацию на рынке и динамику цен.
В 2026 г. профицит на рынке нефти сохранится
Ожидаем, что в 2026 г. добыча будет обгонять по темпам спрос и на рынке сохранится профицит. Это связано с увеличением добычи нефти в странах ОПЕК+ — в сентябре 2025 г. они досрочно завершили выход из добровольных ограничений добычи на 2,2 мбс.
С октября 2025 г. ОПЕК+ начал постепенно возвращать на рынок еще 1,65 мбс (по 0,137 мбс в месяц). Ожидаем, что в среднем профицит вырастет с 1,9 мбс в 2025 г. до 2,9 мбс в 2026 г.
Полностью сняв ограничение, ОПЕК+ может остановить рост добычи
С января по март 2026 г. ОПЕК+ планирует сделать паузу в увеличении добычи. Если с апреля 2026 г. пауза перестанет действовать, то свободные мощности стран ОПЕК (кроме РФ, Казахстана и Омана) уменьшиться с 3,2 мбс на октябрь 2025 г. до 2,2 мбс на декабрь 2026 г. Это минимальный уровень с 2022 г. Здесь ОПЕК+ может перестать увеличивать добычу.
Сланцевая добыча нефти в США может сократиться при низких ценах
Для окупаемости сланцевой добычи нефти в США нужны цены на нефть WTI около $61-63/барр. Это соответствует цене на нефть Brent около $65-67/барр. Сейчас Brent уже опустилась ниже этого уровня ($63). В 2026 г. в условиях продолжительного профицита они, вероятно, продолжат снижаться.
По данным S&P Global Commodity Insights и JPMorgan Chase, при ценах на нефть (WTI) $50-55/барр. добыча нефти в США может снизиться на 1 млн барр./сутки в течение года. Также на фоне низких цен на нефть ($60/барр. и ниже) рост добычи нефти в других странах, кроме ОПЕК+, может остановиться.
Рынок нефти может вернуться к дефициту в 2027-2028 гг.
В 2025-2026 гг. ожидается рост спроса на нефть в среднем на 1 мбс в год, до 105,2 мбс в 2026 г. (+1% гг/). Если далее темпы сохранятся, то в 2027 г. спрос достигнет 106,2 (+1% г/г), а в 2028 г. — 107,2 мбс. (+0,9% г/г).
Если ОПЕК+ перестанет увеличивать добычу нефти, а в США производство сократится, то объем добычи нефти в мире с декабря 2026 г. будет оставаться примерно на одном уровне (107,4 мбс). Тогда, по нашим расчетам, с учетом постепенного роста спроса рынок нефти может вернуться к дефициту в конце 2027 г. Предполагаем, что в декабре 2027 г. дефицит сможет составить 0,1 мбс, а в 2028 г. — в среднем 0,6 мбс.
Прогноз цен на нефть
Базово мы ожидаем, что в 2026 г. на рынке нефти будет сохраняться профицит. Это вызовет давление на цены на нефть — они будут примерно на уровне $60/барр. При цене на нефть Brent ниже $60/барр. в 2026-2027 гг. инвестиции в добычу нефти в мире могут сократиться. При этом спрос на нефть в мире продолжает расти примерно на 1% г/г.
Предполагаем, что в такой ситуации цены на нефть могут опуститься ниже $60/барр. в 2026-2027 гг., а в конце 2027 г. – начале 2028 г. рынок может перейти к дефициту на фоне ограниченного предложения, и цены на нефть начнут восстанавливаться.
