Alibaba Group – «лев умер или просто уснул?»
В 1803 году, когда Наполеон, еще не был императором, — он указал на карту и сказал:
«Здесь лежит спящий Лев. Пусть спит, потому что когда он просыпается, он потрясает весь мир».
Экскурс в историю Alibaba Group
Спустя 190 лет «спящий Лев» – Китай проснулся, и мир был действительно потрясен «экономическому чуду Китая». В 1992 году страна буквально влетела в ТОП10 стран по ВВП, а уже в 2010 г. по этому показателю опередила Японию, заняв 2-е место после США.
Неудивительно, что в эпоху интернета именно, в этой стране появился гигант интернет-торговли – Alibaba Group, которому также подходит образ Льва.
19 сентября 2014 г. состоялось крупнейшее в истории IPO компании на сумму $25 млрд. Alibaba Group разместила на Нью-Йоркской фондовой бирже 320 млн. акций по цене $68 (примерно 13% уставного капитала), капитализация на тот момент составляла $168 млрд. Уже в первый день торгов цена акций взлетела на 38% до отметки $93,9 за штуку.
С избранием Дональда Трампа президентом США на фондовом рынке страны стартовало настоящее ралли. Одним из его участников стали акции Alibaba Group. Стартовав 3 января 2017 года с отметки $89 за штуку, в последний день торгов 29 декабря того же года цена акций закрылась на отметке чуть более $172 за штуку. Таким образом в процентном выражении годовой рост стоимости бумаг компании составил 94%. За тот же период основные индексы США выросли: S&P 500 – 19,4%, Dow Jones – 25,1%, NASDAQ – 28,2; индекс Китая Shanghai Composite прибавил 6,6%, а акции американского гиганта интернет-торговли Amazon.com Inc. на 54%.
В первом полугодии 2018 года акции «китайского льва» продолжили ралли, и 5 июня достигли исторического максимума – $211,7 за акцию (прибавив с начала года 23,1%). Это был финиш.
Торговое противостояние США и Китая: влияние на Alibaba Group
15 июня США ввели пошлины на товары из Китая на сумму $50 млрд., положив начало торговой войне между двумя странами. Подобные заградительные меры для китайских товаров со стороны США справедливо вызвали опасение у инвесторов по всему миру и оказали давление на котировки акций Alibaba Group, которые стремительно стали снижаться и к 24 сентября, когда США ввели дополнительные пошлины на китайские товары на сумму $200 млрд., потеряли 23,5% от исторического максимума. В то время как бумаги американского гиганта интернет-торговли Amazon.com Inc. устанавливали новые ценовые рекорды.
Справедливости ради стоит отметить, что в это же время фондовые индексы развивающихся стран (за редким исключением) по всему миру стали показывать отрицательную динамику, в т.ч. индексы Китая (например: Shanghai Composite снизился на 15,7% с начала года). В экономике последнего сейчас немало проблем, способы решения которых еще только предстоит найти руководству страны. Важно понимать, что более 80% выручки Alibaba Group приходится на китайский рынок, поэтому динамика выручки напрямую зависит от экономической ситуации в самой Поднебесной. Именно эти два фактора в наибольшей степени сейчас давят на акции компании. Но не все так безнадежно.
Власти Китая, отвечая на внешние и внутренние вызовы, незамедлительно предприняли ряд мер:
- В июле этого года Народный банк Китая сообщил о запуске аналога программы ЕЦБ LTRO для поддержки банковской системы и экономики. В рамках программы полученные кредиты банки будут обязаны использовать для покупки облигаций компаний. Работать это будет примерно так: компании вместо привлечения кредитов выпускают облигации, которые в свою очередь будут выкупать банки, и под эти облигации получать доступ к программе кредитов с нулевой ставкой. Уже сейчас понятно, что привлеченные средства китайские компании (особенно те, чьи акции уже хорошо скорректировались) могут пустить на байбеки. Полагаю, что Alibaba Group не останется в стороне.
- Также в июле Всекитайское собрание народных представителей одобрило снижение налогов для физических лиц с целью повышения платежеспособности населения и увеличения потребления.
- В конце октября власти Китая решили снизить налоговую нагрузку для предприятий, таким образом, местные производители смогут сократить издержки, что повысит их конкурентоспособность на внешнем рынке.
Несомненно эти меры общего характера в частности помогут обеспечить Alibaba Group рост выручки и чистой прибыли. Если же власти Китая и США достигнут договоренности по торговым отношениям – это будет четким сигналом к покупке акций «китайского льва» и мощным драйвером роста их котировок.
Финансовые показатели Alibaba Group
Так за I финансовое полугодие 2018-2019 г.г., по отношению к аналогичному периоду прошлого года, чистая прибыль «китайского льва» сократилась на 10,8%, составив $4,2 млрд, разводненная прибыль на акцию снизилась на $0,22, составив $1,59. Выручка за период выросла в 1,6 раза в годовом выражении, до $24,18 млрд.
В тоже время результаты II квартала финансового года 2018-2019 г.г. для компании стали крайне положительными. Так, чистая прибыль компании составила $2,93 млрд , что на 14% выше в годовом выражении. Общая выручка Alibaba Group за квартал подскочила в 1,5 раза, до $12,4 млрд. Рост квартальной выручки обеспечили сильные показатели по розничному бизнесу в Китае, на него приходится 64% выручки группы. Выручка от розничной деятельности в стране выросла на 37% в годовом выражении, до $7,88 млрд. Выручка от международной розничной деятельности выросла в 1,6 раза, до $650 млн. Рост выручки розничной деятельности обеспечил прирост годовых активных покупателей до 601 млн. и 666 млн. ежемесячных мобильных пользователей, который также помог установить рекорд продаж в День холостяков – $30 млрд. за 24 часа. Облачный бизнес компании продолжает показывать стремительный рост, чем также способствовал росту квартальной выручки. Выручка самого Alibaba Cloud увеличилась в 1,9 раза до $825 млн, однако деятельность подразделения по прежнему остается убыточной.
Несмотря на сильные показатели II квартала, руководство компании понизило годовой прогноз выручки на 4-6% из-за возможного снижения продаж потребительских товаров длительного пользования, обусловленного макроэкономическими проблемами.
На сегодняшний день Alibaba Group по мультипликаторам P/E = 44, P/S = 8,45 и Forward P/E = 21,85 на 2019 год выглядит более привлекательнее сопоставимых компаний, ее акции значительно недооценены.
Технический анализ акций Alibaba Group
В августе этого года цена акций пересекла 200-дневную скользящую среднюю и закрепилась под ней, сформировав нисходящий ценовой канал. Во второй декаде ноября цена пробила линию нисходящего тренда, оттолкнулась от нее и пытается совершить поход к ближайшему уровню сопротивления – $170. Получится это сделать или нет – посмотрим.
Резюмируя, пришло время ответить на вопрос: «лев умер или просто уснул?»
Я полагаю, что акции «китайского льва» взяли паузу после бурного роста. Краткосрочно в них возможны «отскоки» – шанс для спекулятивных покупок. Долгосрочным же инвесторам я рекомендую не торопиться с покупкой бумаг Alibaba Group и внимательно следить за ситуацией вокруг торгового противостояния США и Китая. Также не стоит забывать коррекцию на фондовом рынке США, на мой взгляд она только набирает обороты, при этом распродаже, как правило, подвержено большинство акций во всех секторах. Достижение договоренности между США и Китаем, наряду с окончанием коррекции – хороший сигнал добавить акции «китайского льва» в портфель.
© Алексей Лиманов, инвестиционный аналитик компании «Финам-Оренбург».
Моя группа: https://vk.com/orentrader