перевернутая кривая доходности может нанести ущерб экономическому росту США

По мнению Федерального резервного банка Сент-Луиса,перевернутая кривая доходности может нанести ущерб экономическому росту США и даже вызвать рецессию.

Каждому экономическому спаду в США за последние 60 лет предшествовала перевернутая кривая доходности или разница между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками что делает ее поразительно точным инструментом, предсказывающим будущую экономическую активность. Это связано с тем, что банки, как правило, зарабатывают деньги на краткосрочных займах по более низким ставкам, предоставляя займы по более высоким ставкам в течение более длительных периодов времени, а перевернутая кривая доходности может сделать этот бизнес гораздо менее привлекательным. Прибыль банков ограничивается ростом краткосрочных процентных ставок по сравнению с доходностью долгосрочных активов, что может привести к тому, что банки сократят объемы кредитования, а это в свою очередь, может затормозить экономическую активность. Согласно опросам, в банковском секторе проведенным ФРС в октябре этого года многие банки ужесточили условия и стандарты кредитования по каждой основной категории кредитов в ответ на умеренную инверсию кривой доходности. По мнению аналитиков Федерального резервного банка Сент-Луиса после того, как стандарты кредитования стали более жесткими, экономика имеет тенденцию к замедлению, что в последующем может привести к замедлению экономической активности и приведет к снижению предложения кредитов банками. Таким образом, перевернутая кривая доходности может сделать больше, чем просто предсказать рецессию, она может вызвать ее.

EUR/USD

Закончится ли торговое противостояние США и Китая? Пожалуй, этот вопрос является первоочередным для инвесторов и мировой экономики, решение которого способно повлиять на финансовые рынки в 2019 году. Предварительное перемирие между президентом Дональдом Трампом и Си Цзиньпином в краткосрочной перспективе выглядит обнадеживающим. Но, не смотря на то что финансовые рынки и опасения по поводу замедления обеих экономик толкают двух лидеров в направлении сделки, большинство тарифов США на импорт из Китая в размере 250 миллиардов долларов пока существуют и будут существовать пока Китай не проведет глубокие структурные реформы, согласно взятым на себя обязательствам в рамках соглашения, заключенного Китаем с администрацией Трампа в Аргентине. Однако существует вероятность того что после того как Китай начнет добиваться диверсификации экспортных рынков и сокращения административных расходов на импорт США может заявить о своей победе и с большей уверенностью предпринять новые протекционистские меры. В подобном сценарии обострения торговой напряженности Китай вероятно будет вынужден перейти к более сильному стимулированию экономики, особенно если совокупное воздействие давления внешнего и внутреннего спроса приведет к широко распространенной безработице и корпоративным убыткам. Но, уже в первом квартале 2019 года масштабы негативного воздействия торговой войны на экспорт будут становится более ясными по мере приближения крайнего срока соглашения о приостановке тарифных войн которое должно закончится 1 марта.

GBP/USD

Главным вопросом для экономики Великобритании в наступающем 2019 году остается то, будет ли достигнута сделка Brexit или нет? Учитывая, что выход Великобритании из состава ЕС без сделки может иметь катастрофические последствия, в лентах новостных агентств появляются сигналы, свидетельствующие о том, что большинство британских законодателей готовы выступить против отказа от сделки. Это вселяет уверенность в том, что в следующем году все-таки появится договор между Великобританией и ЕС, что в последующем скорее всего, сможет обеспечить рост, на фоне большей уверенности, более слабой фискальной политики и более быстрого роста реальных доходов, что в комплексе поможет увеличить валовый внутренний продукт до 2 процентов. Однако текущее положение дел сдерживает Банк Англии от любого изменения монетарной политики с целью улучшения экономики, так как экономические данные показывают, что рост цен на жилье замедляется, а инфляция все еще превышает целевой показатель.

USD/JPY

В прошедшую пятницу доходность 10-летних облигаций Японии впервые с сентября 2017 года упала ниже нуля, на фоне того что падение мировых акций способствует росту государственного долга во всем мире. Согласно отчету Japan Bond Trading, доходность в пятницу упала на 2,5 базисных пункта до минус 0,005 процента, так как фондовый индекс Nikkei 225 снизился в последний торговый день года. Однако по заявлениям Харухико Курода, отрицательная доходность облигаций не является проблемой, если они отражают экономические основы и остаются в пределах целевого диапазона центрального банка. Банк Японии спокойно относится к  движению облигаций на отрицательную территорию в связи с внутренними изменениями в экономике. Ожидается, что в 2019 году доходность останется отрицательной пока текущие рыночные условия, продолжат, сохранятся. Однако в преддверии наступления нового года, главным для Банка Японии остается вопрос, сможет ли повышение налога на потребление в 2019 году спровоцировать рецессию?

Crude oil (XTI/USD)

Китай стал последней жертвой резких колебаний цен на нефть, которые взволновали торговые компании по всему миру в уходящем 2018 году.

В четверг пресс-секретарь крупнейшей в КНР нефтяной и химической корпорация Sinopec подтвердил, что два высокопоставленных чиновника, президент дочерней компании Unipec, и секретарь Коммунистической партии, были временно отстранены от работы в связи с тем, что компания понесла значительные убытки от торговли сырой нефтью из-за падения цен. В конце сентября многие трейдеры предсказывали, что мировые цены на нефть к концу 2018 года достигнут 100 долларов за баррель. Их прогнозы были основаны на перспективе сокращения поставок из-за санкций США в отношении Ирана, которые вступили в силу в ноябре. Однако, неожиданное решение Америки предоставить отказ от своих ограничений некоторым странам вызвало дальнейший обвал нефти. Не смотря на это, в 2019 году в случае отсутствия серьезного экономического спада большинство аналитиков ожидают, что мировое потребление нефти будет продолжать расти примерно такими же темпами, как в последние годы, за счет развивающихся стран, таких как Китай. Многие крупные банки, среди которых Morgan Stanley публикуют оптимистичные прогнозы показывая, что Brent в 2019 году будет стоить в среднем 78 долларов за баррель, основываясь на том что объем производства, объявленный ОПЕК будет достаточен для того, чтобы сбалансировать рынок в первой половине 2019 года и предотвратить наращивание запасов. По прогнозам Управления энергетической информации, добыча нефти в США в 2019 году вырастет до 12,06 млн баррелей в день. Тем не менее, сланцевая индустрия США в 2019 году может оказаться жертвой собственного успеха. Поскольку цены в Мидленде, штат Техас, сердце добычи сланца в США,  в этом месяце, впервые с 2016 года упали ниже 40 долларов за баррель, ставя под сомнение рост объемов добычи в США в следующем году.