Что изменилось в январе.
● Санкционная риторика США в отношении России замолкла на фоне шатдауна правительства США. Но мы не рассчитываем, что эта позитивная для рынка "тишина” продлится и далее
● Невероятно, но США сняли санкции с Русала. Оказывается движение в обратном направлении тоже возможно
● С увеличением риск-аппетита возвращается кэрри-трейд на долговой рынок России
● Дох. коротких ОФЗ выросла, а длинных снизилась - кривая стала "площе”
● Возвращение Минфина с покупкой $ не остановило снижение USDRUB в январе
● На развивающиеся рынки пошел поток ликвидности, видим рекордные притоки на РФР за 1,5 года. Структура притока говорит о том, что деньги заходят в РФР через общий приток на EM.
● Невероятно, но США сняли санкции с Русала. Оказывается движение в обратном направлении тоже возможно
● С увеличением риск-аппетита возвращается кэрри-трейд на долговой рынок России
● Дох. коротких ОФЗ выросла, а длинных снизилась - кривая стала "площе”
● Возвращение Минфина с покупкой $ не остановило снижение USDRUB в январе
● На развивающиеся рынки пошел поток ликвидности, видим рекордные притоки на РФР за 1,5 года. Структура притока говорит о том, что деньги заходят в РФР через общий приток на EM.
Среди акций на Мосбирже в топе по темпам роста в январе нет ни одного экспортера!
Лидеры: Россети, Система, Магнит, Сбербанк, ТГК-1, Яндекс, Мосбиржа, ФСК ЕЭС, ВТБ.
Все эти акции ориентированы на внутренний рынок. Все они были распроданы в прошлом году.
И не было никаких специфических новостей, на которых эти акции могли бы вырасти.
Это говорит нам о том, что в начале года капитал совершал ротацию USD → RUB.
Курс доллара к рублю в текущих условиях выглядит сильно фундаментально переоцененным (если конечно только нефть не пойдет на $20). Переоцененный курс рубля создает защитный буфер для инвестиций в рублевые активы. Если в какой-то момент в этом году давление на Россию спадет, возможно мы увидим обратную ротацию и часть денег пойдет в рублевые денежные потоки.
Лидеры: Россети, Система, Магнит, Сбербанк, ТГК-1, Яндекс, Мосбиржа, ФСК ЕЭС, ВТБ.
Все эти акции ориентированы на внутренний рынок. Все они были распроданы в прошлом году.
И не было никаких специфических новостей, на которых эти акции могли бы вырасти.
Это говорит нам о том, что в начале года капитал совершал ротацию USD → RUB.
Курс доллара к рублю в текущих условиях выглядит сильно фундаментально переоцененным (если конечно только нефть не пойдет на $20). Переоцененный курс рубля создает защитный буфер для инвестиций в рублевые активы. Если в какой-то момент в этом году давление на Россию спадет, возможно мы увидим обратную ротацию и часть денег пойдет в рублевые денежные потоки.
Глобально
● Мир надеется на урегулирование торгового спора США-Китай. Ждем результатов к 1 марта.
● Баланс ФРС продолжает сокращаться. ФРС включила заднюю скорость, сообщив о том, что ставку можно и не повышать, а размер сокращения баланса ФРС можно притормозить если возникнут проблемы в экономике
● ЕЦБ в декабре прекратил выкуп активов, реальные ставки будут оставаться < 0
● Индекс настроения потребителей США - 90,7 - минимальный за время Трампа
● Рейтинг Трампа на минимальном уровне
● Слабеющие макро-данные в Китае, экспорт в декабре -4,4%г/г (прогноз +2%)
● Промпроизводство еврозоны в ноябре -1,7%м/м)
● предв. ВВП Германии 2018 +1,5% - минимальный за 5 лет
● Китай объявил о снижении налогов и инъекциях ликвидности
● Пока ОПЕК+ сокращает квоты, добыча нефти в США растет до нового рекорда 11,9 мб/д
Что еще изменилось.
Мы видим, что в правительстве идет работа на тему сокращения перекрестного субсидирования в электроэнергетике. Рассматривается инициатива ввести порог потребления электроэнергии в рамках льготного тарифа для домохозяйств. Тема очень политически чувствительная, поэтому не ждем, что обозримом будущем население заставят платить экономически обоснованный тариф.
Совет рынка в январе одобрил существенное повышение цен на мощность (+18%) в 1 ценовой зоне для промышленности. Но не стоит думать, что рост выручки упадет "генераторам”. Бабки будут перераспределены в пользу ДПМ АЭС и ГЭС, ДПМ ВИЭ, + Крым и Калининград. КОМ ставки почти не вырастут в этом году, рост цен на мощность в среднем для генераторов составит +3,8%.
Еще один тренд, который видим - это попытки ЦБ демонополировать Сбербанк. В частности речь идет о переводах с карты на карту, а также эквайринг в торговых точках, где Сбербанк держит рынок за счет демпинга. Данные услуги не составляют существенную часть доходов Сбербанка, но сам тренд любопытен. Сбер например также держит существенную часть рынка ипотеки и тут тоже могут быть предприняты попытки разбавить рынок.
● Мир надеется на урегулирование торгового спора США-Китай. Ждем результатов к 1 марта.
● Баланс ФРС продолжает сокращаться. ФРС включила заднюю скорость, сообщив о том, что ставку можно и не повышать, а размер сокращения баланса ФРС можно притормозить если возникнут проблемы в экономике
● ЕЦБ в декабре прекратил выкуп активов, реальные ставки будут оставаться < 0
● Индекс настроения потребителей США - 90,7 - минимальный за время Трампа
● Рейтинг Трампа на минимальном уровне
● Слабеющие макро-данные в Китае, экспорт в декабре -4,4%г/г (прогноз +2%)
● Промпроизводство еврозоны в ноябре -1,7%м/м)
● предв. ВВП Германии 2018 +1,5% - минимальный за 5 лет
● Китай объявил о снижении налогов и инъекциях ликвидности
● Пока ОПЕК+ сокращает квоты, добыча нефти в США растет до нового рекорда 11,9 мб/д
Что еще изменилось.
Мы видим, что в правительстве идет работа на тему сокращения перекрестного субсидирования в электроэнергетике. Рассматривается инициатива ввести порог потребления электроэнергии в рамках льготного тарифа для домохозяйств. Тема очень политически чувствительная, поэтому не ждем, что обозримом будущем население заставят платить экономически обоснованный тариф.
Совет рынка в январе одобрил существенное повышение цен на мощность (+18%) в 1 ценовой зоне для промышленности. Но не стоит думать, что рост выручки упадет "генераторам”. Бабки будут перераспределены в пользу ДПМ АЭС и ГЭС, ДПМ ВИЭ, + Крым и Калининград. КОМ ставки почти не вырастут в этом году, рост цен на мощность в среднем для генераторов составит +3,8%.
Еще один тренд, который видим - это попытки ЦБ демонополировать Сбербанк. В частности речь идет о переводах с карты на карту, а также эквайринг в торговых точках, где Сбербанк держит рынок за счет демпинга. Данные услуги не составляют существенную часть доходов Сбербанка, но сам тренд любопытен. Сбер например также держит существенную часть рынка ипотеки и тут тоже могут быть предприняты попытки разбавить рынок.
- 1 комментарий
Aleks778
04:18
Лайк